智能电动沙发/床功能、市场规模及驱动因素在哪？

起源护理场景，受益家电智能趋势场景扩散。

智能电动沙发/床附加功能丰富，起源护理场景，受益消费升级和家电智能场景扩散。两 者以其精密的金属构件、尖端的电控系统和敏锐的传感器，在普通沙发/床的基础上提供角度 调节、智能体验等附加功能，从而满足用户阅读、看电视、睡眠休息等不同场景下的姿势需 求。例如，智能电动沙发可实现沙发座椅头颈部、腰部、腿部等部位的角度自由调节，部分 甚至增加了蓝牙播放、智能收纳、手机充电、遥控及 APP 控制、按摩加热等功能；智能电 动床利用机械调节技术实现床头和床尾的升降调整，并提供分析用户睡眠质量、监测人体特 征数据并在数据失常时干预等功能。智能电动沙发/床研发之初是为行动不便的特殊人群（老 年人、残障人士、孕妇等）提供护理功能，用于养老院、康复机构、月子中心等 B 端场景， 在消费升级和家电智能化助推下被越来越多用户所认可和购买，消费场景延伸至家庭和酒店。

智能电动沙发：1）全球，2023 年全球智能电动沙发市场规模为 327 亿美元，北美是智 能电动沙发的主要消费地区（占比 54%），亚太地区仅占 15%。2）美国，2020 年市场规 模为 115 亿美元，起步早、渗透率高（41%）。美国 CR5 为 53%，La-Z-Boy 是全球功能沙 发的首创者，以 16%的市占率夺得头筹，Ashley 和中国家居企业敏华控股并列第二（11%）。 3）中国，2023 年市场规模为 121 亿元人民币，处于早期发展阶段、用户认知低，市场规模 小但增速较快，2014-2023 年 CAGR 为 12%，目前渗透率仅为 17%，预计到 2027 年增长 至 173.17 亿元人民币，对应 CAGR 为 9%。国内形成了“一超两强”的市场格局，CR5 为 75%，敏华控股以 50%的市占率占据主导地位。

智能电动床：1）全球，相比智能电动沙发，智能电动床起步晚、市场规模小、渗透率 低。2022 年全球智能电动床市场规模为 52 亿美元，欧美为智能电动床的主要消费地区。2） 美国，2023 年市场规模为 29 亿美元，市场渗透率为 15%，预计到 2027 年市场规模扩大至 47 亿美元，对应 CAGR 为 13%。美国智能电动床市场行业目前呈现寡头竞争，礼恩派和麒 盛科技以 37%和 36%的市占率难分伯仲。鉴于智能电动床仍处于成长阶段，或有潜在玩家 重塑竞争格局。3）中国，2023 年市场规模为 30 亿元人民币，但市场渗透率尚不足 1%，预 计到 2027 年市场规模扩大至 47.19 亿美元，对应 CAGR 为 9%。中国 CR5 为 49%，路福 中国以 25%的市占率成为行业领头羊，麒盛科技在国内市场位列第三（8%）。

驱动因素：刚性和软性需求齐驱，厂商发力进一步教育消费者。1）需求侧：基于消费场景，智能电动沙发/床的市场规模驱动因素分为特殊人群（老年 人、残障人士等）偏刚性需求和家电智能化偏软性需求。①老年人，人口老龄化问题日益严 峻，2023 年美国 65 岁以上老龄人口达到 0.59 亿人（占比总人口 18%），中国 65 岁以上 老龄人口达到 2.01 亿人（占比总人口 14%）。智能电动沙发/床通过自动化可调节为老年人 提供更加舒适和便利的睡眠和休息体验，有效减轻因身体不适造成的生活负担。②残障人士， 2022 年美国的残障人士数量为 0.46 亿人（占比总人口 14%），中国残障人士数量为 0.38 亿人（占比总人口 3%）。智能电动沙发/床对于残障人士来说，不仅仅是一种家具，更是一种提升生活自理能力和独立性的工具，帮助残障人士完成起身、移动等日常活动，提高生活 质量。③家电智能化，沙发和床是家庭中客厅和卧室的核心物件，智能电动沙发和智能电动 床的发展是家具智能化的典型代表。根据 Statista 预测，到 2024 年全球智能家居的市场规 模将达到 1589 亿美元。一方面，睡眠问题广泛存在，在中国约有 74%的人口遭受不同程度 的睡眠障碍，智能电动床为睡眠困难人群提供了多样化的解决方案，改善睡眠质量；另一方 面，客厅作为家庭共享、休闲娱乐的功能不断增强，人们对客厅沙发的舒适性、功能性、便 捷性要求不断提高。

2）供给侧：①产商发力，敏华控股、匠心家居、麒盛科技成功打开海外市场后于 2015 年前后开启国内市场的开发；传统软体家居企业紧随其后也开始把握家居智能化趋势，例如 顾家家居通过与美国厂商 La-Z-Boy 合作设计功能沙发产品；互联网玩家则通过销售平台或 者软件系统入局，例如趣睡科技进入小米生态链主攻线上销售。目前产品卖点集中在多功能 体验，例如趣睡科技旗下的 8H 自适应智能床垫可通过算法数据分析，自动调整适合用户的 软硬度。厂商发力、产品迭代，消费者心智得到进一步教育。②B 端先行突破，麒盛科技作 为 2022 年北京冬奥会和冬残奥会官方智能床供应商，提供了 6000 余张智能床和 20 个睡眠 休息仓。凭借零重力模式、非接触式传感器+大数据算法的数字化技术，旗下舒福德冬奥智 能床经由运动员分享快速出圈。麒盛科技还在推进酒店智能睡眠项目以及和美克美家的零售 合作。

地产后周期，受到利息变动明显影响。公司主要从事软体家具出口至美国的业务活动， 隶属于地产后周期，受到利息周期-地产表现的连锁传导，同时受到海运费和汇率的多重影 响。1）2019-2021 年美国降息周期中，跟地产销售密切相关的 30 年期抵押贷款固定利率从 4.9%下降至 2.9%，新房和二手房交易活跃、家具需求旺盛，叠加疫情期间我国制造业运行 如故、批发商积极备货，我国对美家具出口迎来爆发式增长。期间，2021 年人民币走高、 2021 年下半年-2022 年上半年海运费攀升施加外部负影响。2）2022 年进入升息周期通道 以来，房产交易和家具需求降温、批发商库存走高，我国对美家具出口开始承压。期间，二 手房在降息周期中锁定低利率、出手意愿低，叠加新房降价促销，刚需消费者被迫转向购买 新房，二手房和新房销售出现一跌一涨的“金手铐效应”，一定程度上平滑二手房下降对家 具进口的负影响。3）目前，降息预期升温和家具去库平稳推进双重催化因素共振，我国对 美家具出口或走出周期底部。 催化因素一：降息预期升温。9 月 18 日，美联储宣布降息 50 个基点，将联邦基金利率 目标区间下调至 4.75%-5.00%，这是美联储自 2020 年 3 月以来首次降息，预计也是今年进 行的多次降息中的第一次。此次降息有望刺激房地产市场回暖，进而带动家具销售。一般来 说，从新房销售传导到家具买卖一般存在 1 年左右的滞后期。 催化因素二：家具去库平稳推进。美国从 2022 年下半年推进去库进程、库存持续负增 长，目前家具类批发商库存已较 2022 年高点跌去近 20%，库销比回落至 1.90%。若下游需 求端改善，有望从被动去库逐渐过渡到主动补库。