中国功能沙发渗透率、催化因素及竞争格局如何？

中国市场：渗透率提升迎来明确催化因素。

1. 中国功能沙发渗透率提升催化因素明确

未来我国功能沙发渗透率仍有较大的提升空间。 1）国内功能沙发企业加强产品研发和创新，使得产品更符合国内消费者的需求，例如芝 华仕针对中国户型消费者的需求推出“零靠墙”产品，且推出小户型适用的“小三人 位”尺寸。

2）随着功能沙发产业链的成熟度提升，产品价格下降，和固定沙发的价差收窄。 一方面，功能沙发价格已经下降至大部分消费者都能负担的水平。据《全民升舱白皮书Ⅲ》调研数据，有 45.5%的消费者沙发购置预算在 5000-10000 元之间，22%的消费者预算在 5000 元以下，32.5%的消费者预算在 10000 元以上。以芝华仕品牌为例，其天猫旗舰店 最畅销的功能沙发（真皮、三人位、双电动）的价格在 4279 元（宽度 2.22m）~4779 元 （宽度 2.67m），已经符合大部分消费者对于沙发产品的预算。 另一方面，功能沙发和固定沙发的价差也已经显著收窄。我们以天猫畅销的几款产品进行 对比，同款沙发（设计、尺寸、材质都相同）的功能款和固定款的价差在 1100~1300 元 左右。而功能沙发具备舒适度更强（头部、腰部、腿部均可调节支撑）、可添加附加功能 （如 USB 充电等）等优势，价差收窄后性价比更加凸显。

2. “以旧换新”激发消费活力，促进消费升级

随着 7 月 25 日发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的 若干措施》的通知，新一轮消费品以旧换新活动拉开了序幕。本轮促消费以旧换新补贴资 金来源明确，国家发改委牵头向地方安排 1500 亿超长期特别国债资金，有关资金按照总 体 9∶1 的原则实行央地共担，特别国债资金已于 8 月初全部下达地方。 各地补贴细则于 8 月开始陆续发布，据我们统计（截至 2024/12/13，不完全统计）全国 共有 27 个省/直辖市/自治区的补贴范围中包含“沙发”产品，其中有 12 个省/直辖市/自 治区的补贴范围明确包含“智能沙发”产品。补贴比例多在 15%~20%，单件补贴上限大 多在 2000 元。

促消费“以旧换新”将进一步拉近功能沙发和普通沙发的价差。1）补贴通常是按比例补贴， 在未触及补贴上限的情况下，产品价格越高，享受的补贴金额越高；假设功能沙发和普通沙发补贴前价差为 1000，补贴后价差则缩窄至 850，性价比更加凸显。2）补贴有望促进 消费升级，消费者可以用固定的预算买到更高品质、更智能的家装产品。例如消费者购买 沙发的预算为 5000 元，假设当地补贴比例为 15%，消费者在同样支付 5000 元的情况下 可以买到价值 5882 元的商品，补贴金额可支撑消费者从普通沙发升级至功能沙发。 目前促消费“以旧换新”政策效果显著，据国家统计局数据，我国家具零售额 10 月同比 +7.4%，增速相比 9 月+7pct；11 月家具零售额同比+10.5%，增速相比 10 月+3.1pct。 促消费“以旧换新”补贴政策 2025 年有望延续，继续拉动消费需求。1）湖北省商务厅 发布《关于组织 2025 年消费品以旧换新核销商户报名的通知》，补贴范围明确包含“家装 厨卫”。2）发改委 11 月新闻发布会提到，“关于‘两新’政策下一步安排，一方面，我们 将开展加力支持“两新”政策效果评估，总结延续好的经验做法；另一方面，我们将研究 提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布， 持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好”。3）12 月 9 日中共中央政治 局会议提出明年重点任务包括“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”、“加 力扩围实施‘两新’政策”。

3.竞争格局高度集中，龙头敏华市占率超50%

中国功能沙发市场尚不成熟，渗透率较低，企业数量相对较少，导致竞争格局高度集中, 龙头敏华市占率超过 50%。2019-2023 年，敏华于中国功能沙发市场的市占率保持在 50% 以上。2020-2021 年敏华市占率呈现快速提升趋势，2021 年高峰期达到 64.4%，2022-2023 年由于市场疲软、消费降级导致敏华市占率略有下滑，但仍维持在 50%以上，2023 年市 占率 55.8%。除了敏华以外，其他竞争玩家主要包括顾家家居、喜临门等。

近几年国内市场涌现出一批新零售品牌，其设计年轻时尚、价格亲民，并且店内产品、品 类丰富，为家装消费者提供一站式解决方案。短期尤其是 2022-2023 年消费降级现象明 显的环境下，这些品牌增速非常显著、市场份额快速提升，传统品牌市场份额受到挤压。 据久谦数据，林氏家居在天猫住宅家具市场（暂无功能沙发细分行业最新的竞争格局数据， 我们通过天猫住宅家具行业数据进行侧面观察）中的份额从 2019 年的 2.92%提升至 2024年（2024 年为 1-10 月数据，下同）的 6.2%，源氏木语的份额从 2019 年的 1.53%提升 至 2024 年的 7.04%；而传统品牌顾家、芝华仕的份额提升并不明显，顾家 2019/2024 份 额分别为 0.92%/1.38%，芝华仕 2019/2024 份额分别为 1.22%/1.17%。 但我们认为长期来看功能沙发行业仍将呈现强者恒强的局面，因为其产品特性决定了该行 业具有较高的壁垒。1）功能沙发产品在生产端较为复杂，环节较多，中小企业或跨界进 入功能沙发行业的企业通常不具备产业链垂直整合的能力，只能外部采购原材料，价格竞 争力偏弱；并且功能沙发体积大、重量重，运输费用较高，生产基地的辐射半径有限，需 要企业具备分散的生产能力。2）在产品端，消费者对于沙发产品注外观设计、尺寸、材 质有多样化的需求，企业需要有丰富的产品线满足不同消费者的需求；同时由于功能沙发 具有电动、可调节的功能，消费者对于品牌、品质、售后服务的要求更高。