森麒麟主要产品、战略规划、财务及优势分析

产品定位高端、生产智能化程度高，轮胎第二轮出海领军企业。

1.业务概览：产品定位高端，持续践行“833”plus 全球化布局战略

公司产品定位高端，以“创世界一流轮胎品牌”为使命和愿景。公司目前拥有森麒麟（SENTURY）、路航（LANDSAIL）和德林特（DELINTE）、吉翔速（GROUNDSPEED）四大轮胎品牌，产品包括经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎以及赛车轮胎、航空轮胎等特种轮胎。公司产品定位高端，经过十余年深耕已在国际市场建立起高端化品牌形象。

公司产品结构轮辋尺寸 17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品为主。根据公司 2023 年年报，公司产品以大尺寸轮胎为主，轮辋尺寸最大可达全球领先的32 寸。公司 17 寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品销售金额占比近年来持续保持在 60%以上，为全球两家大尺寸高性能产品销售占比超60%的轮胎企业之一。大尺寸轮胎需求旺盛、制造工艺复杂，定价环节溢价能力更强，毛利率更高。公司大尺寸轮胎占比高能持续推动公司盈利能力保持在行业领先地位。公司持续践行“833”plus 战略。公司制定了“833plus”战略规划，计划用10年左右时间在全球布局 8 座数字化智能制造基地地（中国3 座，泰国2 座，欧洲、非洲、北美各 1 座），同时实现运行 3 座研发中心和3 座用户体验中心，plus 是指择机并购一家国际知名轮胎企业。目前公司已拥有青岛工厂、泰国工厂，在海外规划有摩洛哥工厂、西班牙工厂，全球化布局持续推进中。

公司现有产能集中于泰国和青岛，远期规划的摩洛哥工厂及西班牙工厂保障了公司长期成长性。公司现有产能主要集中在泰国及青岛。根据公司2023年年报，公司现有轮胎产能 3000 万条，其中包含 2800 万条半钢胎、200 万条全钢胎。公司现有产能主要集中在青岛和泰国。公司青岛工厂现有半钢胎产能1200 万条，泰国工厂拥有 1600 万条半钢胎产能、200 万条全钢胎产能。公司布局摩洛哥、西班牙两个新的海外基地，拟在西班牙地区建设 1200 万条半钢胎产能，拟在摩洛哥地区建设1200万条半钢胎产能。根据公司 2023 年年报，目前摩洛哥基地已处于建设中。远期看，摩洛哥工厂及西班牙工厂将带来 2400 万条半钢胎新增产能，保障了公司的长期成长性。

2.财务分析：公司海外收入占比较高，业绩长期向好

公司近年来业绩稳步增长，成长性良好。随着公司过去几年产能有序释放、以及在国际市场逐步树立起高端化品牌形象，公司营收及归母净利润处于稳步增长的态势。根据 Wind 数据，2023 年公司实现营业收入78.42 亿元，同比增长24.63%；实现归母净利润 13.69 亿元，同比增长 70.88%。2024 年上半年，公司业绩表现亮眼，实现营业收入 41.10 亿元，同比增长 16.21%；实现归母净利润10.77 亿元，同比增长77.71%。

2023 年以来公司盈利能力修复，且公司盈利能力行业领先。23 年之后公司盈利能力处于修复，2023 年公司销售毛利率和净利率分别为25.21%、17.45%。2024年上半年，公司盈利能力进一步提升，24H1 公司销售毛利率和销售净利率分别为33.24%、26.21%。且公司由于智能制造程度高、产品定位高端大尺寸轮胎，公司销售净利率处于行业领先地位。

从营收及利润结构看，公司以海外市场为主。自上市以来，公司打造高端化品牌形象，销售以海外市场为主。2023 年，公司海外营收为68.12 亿元，国内营收为10.19 亿元，公司营收主要来源于海外。公司国外业务的毛利率也一直高于国内业务，2023 年国外业务的毛利率为 25.61%，同期中国大陆业务毛利率为21.82%。