森麒麟研究报告：智能制造打造效率优势，全球布局加速成长.pdf

森麒麟研究报告：智能制造打造效率优势，全球布局加速成长。专注于轮胎市场，深化全球布局。公司主要产品是子午线轮胎及航空轮胎，在公 司的稳健经营下，近年来财务表现持续向好。同时公司积极进行全球化布局，践 行“833Plus”战略规划，计划用 10 年左右时间在全球布局 8 座数字化智能制造 基地（中国 3 座，泰国 2 座，欧洲、非洲、北美各 1 座），同时实现运行 3 座研发 中心（中国、欧洲、北美）和 3 座用户体验中心，并择机并购一家国际知名轮胎 企业。

高性价比国产胎优势显著，全球份额有望快速提升。受益于性价比优势，中国轮 胎企业的全球份额持续提升，据米其林年报和车辕车辙网，2000-2021 年间，头 部轮胎制造商全球市占率每年约以 1pct 的速度降低，而三、四梯队轮胎制造商 （中国轮胎厂包括在内）全球市占率每年约以 0.8pct 的速度提升。据轮胎国际视 角，2023年中国品牌在海外大部分市场份额同比均有增长，其中在南美、中东欧 地区增长较为显著，分别同比提升 5.2pct、5.3pct。

森麒麟加速布局海外市场，于摩洛哥、西班牙扩建产能。公司现有青岛工厂和泰国 工厂两大生产基地，正积极推进非洲智能制造基地“森麒麟（摩洛哥）年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（一期+二期）”以及欧洲智能制造 基地“西班牙年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”的建设，全球 化生产能力有望进一步提升。

泰国工厂反倾销税率下降，公司海外盈利能力有望进一步提高。美国商务部对泰 国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁落地，森麒麟泰国复审 终裁税率为 1.24%，相对于原审 17.06%税率下降 15.82pct，公司海外盈利能力 有望进一步提高。