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森麒麟研究报告：智能制造持续赋能，引领国产轮胎第二轮出海。公司产品定位高端，产品以17寸以上大尺寸轮胎为主。公司产品包括 经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎以及赛车轮胎、航空轮胎等特种轮 胎。公司产品定位高端，且产品以17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻 卡轮胎产品为主。大尺寸轮胎销售金额占比近年来持续保持在60%以上。

森麒麟持续践行“833”plus全球化布局战略。公司计划用10年左右时 间在全球布局8座数字化智能制造基地。同时实现运行3座研发中心和3 座用户体验中心，并择机并购一家国际知名轮胎企业。目前公司已拥有青 岛工厂、泰国工厂，现有半钢胎产能2800万条、全钢胎产能200万条，在 海外规划有摩洛哥工厂1200万条半钢胎产能、西班牙工厂1200万条半钢 胎产能，全球化布局持续推进中。

轮胎行业空间广阔，24年以来全球轮胎需求维持增长。长逻辑看，2023 年全球轮胎销售额约1900亿美元，市场空间广阔。而近年来轮胎三巨头米 其林、普利司通和固特异市场份额下降显著，三家合计市场份额从2003年 的55.7%下降至2022年的38.9%。中国轮胎企业快速崛起，抢占市场份额。 短期看，24年以来全球主要地区轮胎需求恢复显著。根据米其林官网，2024 年1-6月全球乘用车及轻卡轮胎替换需求同比增长4%，全球（除中国）卡 客车轮胎替换需求同比增长4%。

7月以来海运费价格有所回落，成本端形成边际利好。截至2024年7 月19日，中国出口集装箱综合运价指数相较于2024年年初大幅上涨130%。 7月中旬以来海运费有所松动，根据Wind数据，截至9月20日，上海出 口集装箱运价综合指数相较于7月初的高点已下降36.6%。

森麒麟充分受益于泰国PCR反倾销税率下调，布局摩洛哥工厂及西班牙 工厂保障长期成长性。1）2024年1月25日，森麒麟发布公告，泰国PCR 反倾销复审终裁结果出炉，公司税率从原先的17.06%大幅下降至1.24%。 本次税率下降有助于公司泰国工厂盈利提升，增强公司出口美国竞争力。2） 公司拟在摩洛哥建设1200万条半钢胎产能、在西班牙建设1200万条半钢 胎产能，公司长期成长性有保障，且应对贸易壁垒能力进一步增强。