钧达股份发展历程、主营业务及利润情况如何？

光伏电池片头部企业，推动行业技术迭代

全面聚焦光伏主业，TOPCon 出货全球领先。公司原名海南钧达汽车饰件 股份有限公司，2021 年 9 月前，上市公司主要经营汽车塑料内外饰件的 研发、生产和销售。公司核心资产捷泰科技（原名展宇科技）成立于 2019 年 12 月（2020 年 9 月更名为捷泰科技）。2021 年 9 月，公司收购捷泰科 技 51%股权，取得其控制权，开始涉足光伏行业。2022 年 5 月，公司将 原有汽车饰件业务置出，专注于光伏电池研发、生产与销售。2022 年 7 月，公司进一步收购捷泰科技剩余 49%股权，公司全面聚焦于光伏电池 主业。2022 年，捷泰科技率先行业实现 N 型 TOPCon 电池大规模量产， 推动行业电池技术由 P 型向 N 型升级迭代。凭借技术领先优势不断扩张 新产能，公司 2024 年上半年电池片外销全球第二，是全球光伏电池行业 中规模领先、技术领先的龙头企业。

公司深度聚焦电池片主业，推动技术进步。光伏产业链主要包括硅料、 硅片、电池片、组件、应用系统等环节。公司主营业务为光伏电池的研 发、生产与销售，通过向上游采购硅片加工制成电池片，销售给下游组 件企业，由组件企业对电池片拼接、封装制成光伏发电组件，供终端客 户使用。光伏电池是光伏产业核心技术环节，通过技术迭代升级，不断 提升光电转换效率，降低光伏发电成本。光伏电池的技术迭代升级，是 下一步光伏产业发展核心，也是光伏发电成本持续下降的关键。

夯实全球头部电池片企业地位。捷泰科技原名展宇科技，2018-2019 年全球 电池片出货量排行榜中，公司位列前五；但 2020-2021 年掉出前五地位；2024 年上半年，公司实现电池片出货 19.21GW，同比增长 68.51%，其中 N 型电池 出货 16.43GW，占比达 85.5%，据 Infolink 统计，公司出货量位列行业第二 位，夯实全球电池片龙头地位。

弯道超车，引领 TOPCOn 电池产业化进展。2022 年，公司率先在行业内 规模化扩产 TOPCon 电池片技术，从投产进度来看，公司和晶科能源是在 2022 年上半年即实现 TOPCon 技术 5GW 以上量产的企业，且在持续扩大 产能，领先其他光伏企业，技术实力引领行业发展。

出货量快速提升，TOPCon 占比行业领先。2023 年公司的 PERC 技术产能为 9.5GW 左右，后续扩产的产能均为 TOPCon 电池技术，随着滁州基地和淮安基 地逐步投产，公司出货量及 N 型 TOPCon 产品出货占比近年得到快速提升， 2021 年及以前公司产品出货全部为 PERC 电池片，出货量从 2020 年的 4.2GW 快速提升至 2023 年的 30.0GW，复合增长率达 93%，N 型 TOPCon 出货比例提 升至 68.7%；2024 上半年公司实现电池片出货 19.21GW，同比增加 68.5%，N 型 TOPCon 出货比例已达 85.5%，出货量持续高速增长。

营收利润曾高速增长，短期有所承压。公司 2021-2022 年因为逐步收购 捷泰科技股权，叠加电池片产品涨价、出货量增长等原因，2020-2023 年 营收从 8.6 亿元增长至 186.6 亿元，归母净利润从 0.14 亿元增长至 8.2 亿元，营收利润实现跨越式发展。2024 年上半年，公司实现营业收入 63.7 亿元，同比减少 32.4%,实现归母净利润-1.7 亿元，同比减少 117.4%， 主要受光伏行业供需不匹配影响，市场竞争逐步加剧，产品价格持续下 探，造成营收及利润同比下降，另外公司计提约 0.7 亿元的资产减值损 失（主要为存货跌价损失及合同履约成本减值损失），对净利润也有较大 影响。

费用率显著改善，后续盈利能力有改善空间。公司完成重大资产重组后， 随着营收规模的大幅提升期间费用获得优化，费用率水平大幅下降，合 计费用率从 2020 年的 24.6%下降至 2024H1 的 5.0%；公司 2024 年上半 年盈利承压，毛利率已接近盈亏平衡，净利率已为负值，公司为电池片 行业头部企业仍处于亏损状态，我们认为当前状态不可持续，后续随着 行业出清进一步加速，产品价格有望迎来反弹，公司盈利能力有望改善。