钧达股份股权结构、产品布局及营收分析

积极谋变转型光伏，业绩腾飞未来可期。

1. 收购优质电池企业捷泰科技，成功转型光伏新能源

分步收购捷泰科技，精准入局光伏电池领域。2003 年，公司前身钧达有限成立，是一 家以汽车塑料内外饰件为主业的高新技术企业。2012 年，钧达有限整体变更设立股份公司， 并于 2017 年在深交所上市。2020 年，公司主业汽车饰件业务受汽车行业复苏乏力，部分 整车客户经营困难等因素影响，出现了较大幅度的亏损。2021 年，钧达股份开始进军光伏 领域，以提升公司的持续经营能力。公司以支付现金方式受让宏富光伏持有的捷泰科技 47.35%股权，通过协议转让方式受让上饶展宏持有的捷泰科技 3.65%股权，共计收购捷泰 科技 51%股权。2022 年，公司置出原有的亏损汽车饰件业务，通过江西省产权交易所以 支付现金方式受让宏富光伏持有的捷泰科技 33.97%股权，以协议转让方式受让苏泊尔集团 持有的捷泰科技 15.03%股权，共计收购捷泰科技剩余 49%股权。公司更名为“海南钧达 新能源科技股份有限公司”，全面转型光伏电池主业，成为集光伏电池研发、生产及销售 于一体的新能源企业。重组后，公司积极开拓光伏电池领域，经营业绩扭亏为盈，有望实 现长足发展。

2.深耕光伏电池行业十余载，捷泰科技争做行业领军者

电池老兵砥砺深耕，成为光伏电池行业领跑者。捷泰科技源于展宇新能源，成立于 2008 年，是以光伏电池为主营业务的垂直一体化新能源解决方案供应商；2010 年，公司电池工 厂开工建设，2011 年年产 300MW 电池片项目达产，此后持续深耕电池片领域；2015 年 至 2022 年期间，公司电池总产能先后突破 1.2GW、8.5GW、17.5GW，2023 年底公司电 池总产能突破 49.5GW。

专注光伏电池核心技术，成功跻身行业前列。在产能规模上，捷泰科技十余年来积累 扩张新产能，已成为光伏电池行业产能规模领先的龙头企业。2023 年，公司拥有 PERC 电 池产能 9.5GW 和 TOPCon 电池产能约 40GW，总产能突破 49.5GW。24 年公司淮安二期 13GW 剩余部分产能也将逐步投产，且公司也在筹划赴港上市，募集资金用于高效电池海 外产能建设，未来 N 型产能将进一步提升。在电池出货量上，2023 年，公司电池产品出 货共计 29.96GW（P 型电池 9.38GW+N 电池型 20.58GW），同比增长 179.48%。据 lnfoLink 统计，2023 年公司电池出货量排名行业第四，N 型电池出货量排名行业第一。

推出N型 MoNo 系列电池，助力N型电池技术加速。2023 年，捷泰科技推出“MoNo” 系列产品，该产品集成多项尖端技术：（1）以高效的 LPCVD 技术路线为支撑，全面导入 LP 双插工艺；（2）采用第一代和第二代激光改进技术，使电池开路电压提升 12mV，突破 732mV；（3）引入 J-Rpoly、霓虹 poly、J-STF 超密细栅等多项前沿技术，有效降低光学 和电阻损失，进一步将 TOPCon 电池量产效率从 2023 年初 25%左右提升至年底 26%，实 现行业领先。同时，“ MoNo 1”系列产品优势明显：作为捷泰科技 N 型技术的结晶，“MoNo 1”系列产品经过了长期的评估、开发与测试验证，不仅在转换效率方面处于领先地位，在 高温高湿、热循环等多项衰减指标上也远低于 IEC 标准。“MoNo 1”能够为下游客户带来 3.2%的 BOS 成本下降和 2.0%的 LCOE 下降，进一步提升对应组件的可靠性和功率，为客 户提供更高的附加值。

捷泰科技光伏行业经营管理及技术研发经验丰富。核心管理人员行业业经验丰富，董 事兼总经理张满良具备 15 年光伏行业从业经历，曾任职于晶澳太阳能、海润光伏等公司； 其余高管与技术人员大部分具备多年光伏行业从业经验，具备光伏头部企业工作经历。

晶科能源为第一大客户和供应商，公司重合客户、供应商采购及销售金额占比逐年降 低。目前，全球出货量排名前十的光伏电池组件企业中，有九名都是公司的客户，其中包 括晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、天合光能以及正泰新能源等。捷泰科技主要重合客户、 供应商中，晶科能源为公司第一大客户和供应商。此外，公司对大客户群依赖程度有所降 低。2022 年度，捷泰科技前十大客户与前十大供应商中重合客户、供应商数量有所上升， 但合计采购金额占采购总额的比重，合计销售金额占营业收入的比重呈逐年下降趋势。2022 年，捷泰科技向第一大客户和供应商晶科能源销售金额占营业收入的比例为 30.02%，同比 下降 12.78pct；采购金额占采购总额的比例为 16.29%，同比下降 13.92pct。

主流客户稳定合作，持续开拓海外市场。作为全球领先的专业光伏电池制造商，公司 凭借对行业的前瞻性研究以及先进管理体系，产品深受广大客户信任，目前已和行业主流 客户建立长期稳定战略合作关系。公司客户实力雄厚、经营状况良好、现金流稳定，能够 保证公司在光伏周期波动中的收入稳定。2023 年公司积极瞄准海外市场，持续构建海外客 户体系，以进一步增强抗风险能力。目前公司已完成亚洲、欧洲等地区客户开拓，并积极 完成北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户认证，2023 年海外销售占比实现从 0.29%到约 4.69%的大幅增长。

3.转型光伏行业效益突出，助力公司长期发展

营收端来看，公司经营规模持续高增长，业务运行稳中向好。2018 至 2020 年，受疫 情及汽车芯片短缺影响，公司营业收入维持低位，保持在 8 亿元左右，整体增长乏力；2022 年，钧达股份完成捷泰科技 100%控股，全面转型光伏领域后公司营收大增。2022 年，公 司实现营业收入 115.95 亿元，同比增长 304.95%；2023 年，实现营业收入 186.57 亿元， 同比增长 60.90%。 利润端来看，受益于光伏业务，公司实现扭亏为盈。2021 年，公司净利润亏损 1.79 亿元，同比下降 1418.69%，主要系部分客户采购量和采购价格大幅下降，同时主要原材 料涨价导致公司汽车饰件业务毛利率下滑所致。2022 年，公司全面转型光伏领域后，实现 净利润 7.17 亿元，同比增长 501.35%，经营业绩扭亏为盈，步入快速发展车道。

落后产能出清，转型光伏逐步优化产业结构。2021 年，钧达股份主业新增光伏电池片 业务，开始进入光伏行业，实现营业收入 28.63 亿元，其中新增光伏电池片和传统汽车饰 件业务收入分别为 16.42 亿元（占比 57.34% ）和 11.56 亿元（占比 40.38%）。2022 年， 公司置出汽车饰件业务，进一步优化业务结构，聚焦光伏电池片业务。实现营业收入 115.95 亿元，其中光伏电池片和汽车饰件业务收入分别为 111.02 亿元（占比 95.74%）和 4.65 亿元（占比 4.01%）。2023 年，公司完全剥离汽车饰业业务，实现光伏行业全面转型，实 现营业收入 186.57 亿元，其中光伏电池片业务收入 186.31 亿元，占比 99.86%。

盈利水平整体较为稳定。毛利率方面：2021 年至今公司毛利率稳步增长。2023 年， 公司整体毛利率为 14.74%，同比上涨 3.14pct；光伏电池片业务毛利率为 14.69%，同比 上涨 3.31pct。净利率方面：2022 和 2023 年公司净利率分别为 7.08%、4.37%，实现盈 利修复，整体较为稳定。2023 年公司净利率下降 2.71pct，主要是因为公司拓展光伏电池 片业务，扩大研发及工资支出导致成本增加。

持续优化各费用比率。2021 年进行光伏电池转型至今，公司多项费用率持续下降。2023 年，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为 0.39%/2.15%/1.05%/1.63%，同比下降 -0.22pct/-0.88pct/0.23pct/0.52pct，销售及管理费用率上升主要系公司职工薪酬及股份 支付增加所致。