钧达股份发展历程、股权结构、产能及业绩分析

TOPCon 电池龙头，技术红利推动业绩跨越式增长。

1. 收购捷泰科技转型光伏，率先量产 N 型电池奠定龙头地位

收购捷泰科技开启新纪元，成功转型光伏电池片制造。钧达股份成立于 2003 年 4 月， 原主营业务是汽车塑料内外饰件的研发、生产和销售，2017 年在深圳证券交易所挂牌上市。 2021 年 9 月，钧达股份收购捷泰科技 51%股权进军光伏行业，形成了“光伏电池+汽车零部 件”并驾齐驱的双主业经营格局。2022 年置出原有汽车饰件业务，并于 7 月底完成对泰捷 科技剩余 49%股权的收购，实现主营业务的全面转型，聚焦光伏电池制造业务，成为集光伏 电池研发、生产及销售于一体的新能源企业。

捷泰科技洞察电池 N型迭代趋势，率先布局迅速扩大产能确立龙头地位。自 2008 创立 以来，捷泰科技专注于高效太阳能电池研发、设计、生产、销售和服务。捷泰科技在早期阶 段选择了 N 型电池的发展方向，并且迅速建设产线、扩大产能和提高生产效率，率先实现了 N 型电池大规模量产，规模和技术业内领跑。2021 年底，捷泰科技完成了 N 型 TOPCon 电 池生产技术的研发，具备了量产化的能力。2022 年公司实现 N 型 TOPCon 电池的大规模量 产，推动电池技术由 P 型向 N 型迭代。2023 年公司推出 TOPCon 电池“MoNo”系列产品， 转换效率超 26%，年底 N 型电池产能突破 40GW。全年出货量达 20.58GW，占据 TOPCon 电池前五厂家累计出货的 58%，荣登全球 N 型电池出货榜首。2024 年捷泰科技全新“MoNo 2”系列产品升级钝化性能与双面率，可使组件功率提升 6W+，双面率高达 90%，再次彰显 了公司的实力与创新能力。

2.专业团队掌舵助力成功转型，四期股权激励凝心聚力

钧达股份大股东为锦迪科技，实际控制人为杨氏家族。锦迪科技一直为钧达股份控股股 东，当前持股比例为 20.5%。杨氏投资持有锦迪科技 80%股份，穿透后杨氏家族（杨仁元、 陆惠芬、徐晓平、陆小红、徐卫东、陆玉红、徐勇、陆小文、陆徐杨）为钧达股份实际控制 人。董事长陆小红直接持有钧达股份 2.3%股权、持有杨氏家族 20%的股权。通过重大资产 重组收购捷泰科技、剥离汽车饰件业务，锦迪科技持有的钧达股份股权实现大幅增值。目前 控股股东及实际控制人更多充当财务投资人角色，公司生产经营主要通过职业经理人团队进 行管理决策。

职业经理人团队掌舵，助力公司成功转型。公司 2021 年 9 月收购捷泰科技 51%股权及 2022 年 6 月置出汽车饰件业务后，主营业务由汽车饰件业务变更为光伏业务。为适应业务 转型变化，公司于 2022 年 6 月完成董事成员和高管团队部分调整：张满良、郑洪伟、黄发 连作为捷泰科技光伏业务的管理团队，进入上市公司高管团队；董事成员中增加了光伏业务 专家沈文忠作为独立董事。张满良在加入捷泰科技之前，先后任晶澳太阳能工艺部经理、海 润光伏基地副总经理、协鑫集成工艺研发总监、东方日升基地总经理，具有 18 年光伏行业 从业经历，历任技术、研发、生产管理、经营管理多个岗位，具备光伏行业全面的技术及经 营管理经验。公司已经形成了专业背景与管理经验相结合的管理团队，业务转型以来经营管 理整合效果良好。

股权激励实现职业经理人团队持股，深度绑定核心管理、技术、业务员工利益。2021 年以来，公司先后推出四期股票期权激励计划。2021、2022 年股权激励计划激励对象分别 为 112 人、141 人，公司层面业绩考核目标为：2022/2023/2024 年度捷泰科技实现净利润 不低于 2.7 亿元/3.1 亿元/3.8 亿元。2023 年的两期股权激励对象分别为 216 人、450 人，覆 盖范围进一步扩大。公司层面业绩考核要求方面，在行业竞争加剧盈利承压的背景下，可选 营业收入增长率作为业绩考核指标，考核方式更为灵活。

3. N 型电池出货领跑，全额计提 PERC 减值轻装上阵

公司精准把握电池技术 P型向 N型转换的窗口期，弯道超车 N型电池出货量领跑。2021 年底，捷泰科技完成了 N 型 TOPCon 电池生产技术的研发，具备了量产化的能力。此后迅 速建设产线、扩大产能和提高生产效率，率先实现了 N 型电池大规模量产：滁州基地一期 8GW TOPCon 于 2022 年顺利投产；2023 年滁州二期 10GW 以及涟水一期 13GW TOPCon 相继投产，同时涟水二期 13GW 产能步入爬坡期，年底累计形成约 40GW 的 N 型产能，N 型产能占比达 80%以上。 随着 N 型 TOPCon 电池全面达产、完成爬坡，其产量实现爆发式增长。销量从 2022 年的 1.9GW 飙升至 2023 年的 20.6GW，增长率高达 1001.7%。据 lnfoLink 数据统计，2023 年公司电池出货量排名行业第四，在 N 型电池出货方面，公司排名行业第一。2024 年上半 年，公司电池产品出货量累计 19.2GW，其中 N 型出货 16.4GW，占比高达 85.5%。在 InfoLink 公布的 2024 年上半年电池片出货排名中，钧达股份一举跃升至全球第二。

享受技术红利业绩强势增长，全额计提 PERC 减值轻装上阵。2020 年 12 月，捷泰科 技全面停产多晶电池片产品并处置多晶电池产线相关固定资产，当年对多晶电池产线相关长 期资产及产品计提资产减值损失 3.3 亿元，导致净利润亏损 0.9 亿元。2022 年公司率先享 受 N 型 TOPCon 电池量产技术红利，盈利能力大幅提升，实现净利润 7.3 亿元。2023 年 TOPCon 盈利优势进一步显现，在公司对 P 型 PERC 电池相关固定资产计提减值准备 8.9 亿元的情况下，仍实现净利润 8.4 亿元，同比增长 15.0%。此次对 PERC 设备资产全额计提 减值，将公司 P 型产能出清，公司产能及资产结构得到进一步优化，有利于在未来激烈的竞 争中实现轻装上阵。