联影医疗各产品线布局分析

产品线丰富，国内市场稳坐鳌头。

1. MR：具备整机生产能力，未来发展聚焦 3.0T

磁共振成像（Magnetic Resonance Imaging, MR）是利用人体内某一层面组织中 氢原子核在强磁场内发生共振所产生的信号差异，经计算机处理进行成像的影像检 查技术。 2015 年，联影医疗推出中国首台 3.0T 磁共振 uMR 770，打破了进口品牌在高端 MR 市场的垄断，是中国首家也是唯二实现自主研发超导 3.0T 磁共振系统的企业。 目前，其 MR 产品线已覆盖 1.5T、3.0T、5.0T 全身磁共振及 9.4T 超高场动物磁共振， 且 1.5T 及 3.0T 磁共振均包括常规孔径和大孔径的多款产品，可满足从基础临床诊 断到高端临床科研的需求。联影医疗是国产品牌中唯一掌握 MR 核心技术和整机生 产能力的公司，MR 研发处于行业领先水平。在磁场方面，公司拥有 1.5T、3.0T、 5.0T 以及更高场强的超导磁体研制技术，uMR Jupiter5 为业内首款全身成像的 5.0T MR 机型，在孔径方面，公司已推出行业首款 75cm 大孔径 3.0T MR uMR Omega。

MR 设备销售量稳定增长，其中 1.5T 设备销售量占比较大。2021 年，1.5T MR 设备和 3.0TMR 设备销售量分别为：265 台、72 台，2018～2023 年，公司 MR 销量 和收入复合增速分别为 27.50%、38.01%，2023 年销量和收入分别为 556 台、32.79 亿元。 竞争格局趋于稳定，2022～2023 年，“GPS”与联影医疗中标金额/数量均处于国 内前 4 位。2023 年，联影医疗中标金额/数量占比分别为 21.32%/24.01%，东软、万 东等国产品牌亦占据一定的市场份额。

2. CT：产品线齐全，满足多元化需求

计算机断层扫描（ComputedTomogrophy，CT）是一种将 X 射线和计算机成像处 理结合以获得人体内部横截面图像的影像诊断技术，常用于骨科、脑颈部、肺部和 心脏的诊断。由于人体不同组织对 X 射线的吸收能力不同，CT 通过 X 射线束快速 旋转照射人体可产生不同的能量信号，探测器捕获能量信号并由计算机分析重建断 层图像得到立体影像。 公司 CT 产品线覆盖临床经济型产品及高端科研型产品，可满足疾病筛查、临床 诊断、科研等多元化需求。公司先后推出了 16 排至 320 排 CT 产品，包括国产首款 320 排超高端 CT 产品 uCT 960＋和国产首款 80 排 CT 产品 uCT 780。

公司最大收入来源，疫情提前释放需求，发展进入稳定期。CT 设备是公司最大 的收入来源，2018～2022 年，公司 CT 设备销售量和收入复合增速分别为 55.23%、 64.12%，由于疫情提前释放市场 CT 设备需求，近两年公司 CT 设备销售进入稳定 期，2023 年 CT 销售量和收入分别为 1799 台、40.66 亿元。 竞争格局稳定，2022～2023 年，公司 CT 设备中标金额/数量均处于国内前 2 位， 仅次于 GE。2023 年，公司中标金额/数量占比分别为 23.46%/29.15%，且同比 2022 年均有小幅提升，“GPS”三家份额均出现小幅下滑。CT 设备市场国产品牌相对丰 富，东软、安科、万东、明峰等均具备一定竞争力。

3. XR：产线逐渐扩充，竞争格局相对分散

由于人体不同组织对于 X 射线吸收程度不同，形成不同黑白对比的 X 线影像。 作为现代医疗基础性的诊断设备，XR 应用广泛，可应用于乳腺疾病、胆系和泌尿系统结石、消化、呼吸、泌尿、心血管系统疾病的临床诊断。XR 设备根据使用特性可 分为通用 X 射线机（GXR）和介入 X 射线机（IXR），GXR 包含常规 DR、移动 DR、乳腺机及胃肠机，均通过 X 射线摄影进行诊断检查疾病；IXR 主要为 C 形臂 X 射线机，主要用于外科手术时进行监控式 X 射线透视和摄影。 自 2016 年推出首款 XR 产品以来，公司先后推出智慧仿生微创介入手术系统 uAngio 960、智慧仿生空中机器人血管造影系统 uAngio AVIVA、国产首款乳腺三维 断层扫描系统 uMammo 890i、采用单晶硅技术的低剂量数字平板移动 C 臂 uMC 560i、计算机视觉技术赋能全自动悬吊式 DR 产品 uDR 780i Pro、国产首款具备可视 化曝光控制能力的移动 DR 产品 uDR 380i 等多款代表性产品。

产线逐渐拓展，疫情提前释放 DR 市场需求，2021 年后回归正常增长。新冠肺 炎疫情早期 CT 和 DR 产品市场需求激增，提前释放了今后一段时间的部分新增购置 需求，2020 年公司 XR 收入为 8.24 亿元，同比增长 126.65%，2021 年后 XR 恢复正 常增长趋势，2023 年，XR 设备销售量和收入分别为 1303 台、7.60 亿元，2021～2023 年公司 XR 设备销售量和收入复合增速分别为 16.44%、24.10%。

XR：品类丰富，竞争格局相对分散，部分产品已基本实现国产替代。 DR：竞争格局分散，国产品牌份额已处于优势地位，万东、联影、迈瑞、安健 等均具备竞争力。2023 年，国产品牌万东、联影市场份额位居前两位，联影中标金 额/数量占比分别为 14.90%/11.50%，同比 2022 年均有小幅提升，海外品牌仍以西门 子、飞利浦等为主。 DSA：“GPS”占据市场前三强，国产品牌万东、东软等亦有布局。2023 年，公 司推出业界首款智慧仿生微创介入手术系统 uAngio 960，同时也是国内首台以多自 由度机器人为机架结构的 DSA 系统，可满足从泛血管、骨科、胸外、消化道等多学 科高、精、尖复杂手术场景的需要，为行业提供前瞻创新指引。 C 形臂：竞争格局相对分散，玩家数量多。GE 占据市场份额首位，2023 年中标 金额/数量占比分别为 27.43%/25.64%。联影在该领域尚处于市场拓展阶段，2023 年 中标金额/数量占比分别为 3.52%/4.46%，国产替代空间广阔。

4. MI：技术壁垒较高，公司先发优势明显

MI 设备包括 PET/CT 和 PET/MR 设备。PET/CT 结合了 PET 和 CT 二者的扫 描特点，其扫描所得图像结合了 CT 扫描的解剖结构图像以及 PET 功能代谢图像， 具有灵敏、准确、特异及定位精确等特点，可以早期发现病灶和精准诊断癌症和心 脑功能疾病。 公司在国产医学影像设备企业中率先布局 MI，是国内少数取得 PET/CT 产品注 册并实现整机量产的企业，已陆续推出多款行业领先产品，包括行业首款具有 4D 全 身动态扫描功能的 PET/CT 产品 uEXPLORER（Totalbody PET/CT）、国产首款一体 化 PET/MR 产品 uPMR 790、国产首款数字化 TOF PET/CT 产品 uMI 780 和国产首款 PET/CT 产品 uMI 510。

调整为乙类设备，配置审批权下放，设备快速放量，未来发展可期。2018 年公 司 MI 设备首次实现销售 14 台，2023 年销售数量已经快速增长至 130 台，收入达 15.52亿元，2018～2023年，公司MI设备销售数量和收入的复合增速分别为56.16%、 62.36%。 2018 年以前，PET/CT 属于国家卫健委统一管理的甲类设备，这在一定程度上限 制了 PET/CT 在医疗机构的普及推广；2018 年 4 月，卫健委发布《关于发布大型医 用设备配置许可管理目录（2018 年）的通知》，将 PET/CT 修改为乙类设备，配置证 的审批权由卫健委下放到省级卫生部门，医疗机构配置 PET/CT 具有较大的自主选 择权，全国装机量有望快速增加。 MI 产品技术壁垒高，玩家数量少，“GPS”率先布局，国产品牌中仅联影存在一 定竞争优势。2023 年，联影中标数量占比 22.31%，仅次于 GE 和西门子。根据公司 2023 年年报，联影医疗是中国市场头部的分子影像设备厂商之一，按照国内新增市 场金额口径统计，PET/CT 和 PET/MR 连续多年实现中国市场占有率排名第一。

5. RT：精准影像引导治疗，公司尚处于市场培育期

国内外主流的放疗设备包括常规直线加速器、基于钴源的伽马刀、CT 一体化直 线加速器、Cyberknife（射波刀）、TomoTherapy（螺旋断层放疗）以及少量质子、重 离子设备，其中医用直线加速器可广泛应用于全身多部位原发或继发肿瘤的治疗。 公司已开发出行业首款一体化 CT 引导直线加速器 uRT-linac506c。

市场培育期，增长势头良好。联影医疗的 RT 产品于 2019 年正式推向市场，由 于产品单价高等原因，公司 RT 产品的年销量仍较少，处于市场培育阶段，呈现快速 增长势头。2019～2023 年，公司 RT 产品销量从 1 台增长至 31 台，带动 RT 设备收 入从 904.58 万元增长至 2.70 亿元，二者年平均复合增长率分别为 135.96%、133.70%。 竞争格局呈现双寡头垄断，国产品牌加速追赶。医科达、瓦里安长期占据市场 份额前两位，国产品牌新华亦占据一定市场份额，联影医疗快速追赶中。根据医招 采数据，2022 年，医科达、瓦里安销售数量占比超 78%，垄断力强，联影中标数量 占比 13.07%；根据公司 2023 年年报，按照 2023 年年度国内新增市场金额统计，公 司 RT 产品市场占有率排名第三，正在逐步突破进口品牌的强垄断。