eVTOL发展历程、竞争格局、发展趋势、应用场景及产业链梳理

正在成为全新增量市场。

eVTOL 发展大致分为五个阶段，其中 2016 年 Uber 提出的“Uber Elevate”空中出租车计划， 在全球范围内引发了 eVTOL 浪潮，随后大量初 创公司和汽车、航空产业巨头开始投入 eVTOL 市场，我国民用 eVTOL 市场在这一时期也深受 其影响。2020 年以来，大量城市空中交通试点 项目迅速落地，以验证 eVTOL 及相关基础设施 在城市交通中的可行性和效益，推动 eVTOL 的 商业化应用不断走向现实。 

当前，eVTOL 初创企业、全球航空装备巨头、 传统或新兴车企、互联网科技公司均在 eVTOL 领域加速布局。国内外初创企业加速崛起，数 量众多；行业第一梯队逐渐显现，处于适航取 证认证计划阶段，其余处于原型机开发阶段及 之前。

 eVTOL 未来发展可以划分为三个阶段，据 德勤预测：① 2020-2025 年，货运 eVTOL 将实 现商业化；② 2025-2030 年，客运 eVTOL 商用 化进入第一阶段；③ 2030 年后，成熟的自动驾 驶将 eVTOL 应用到更广泛的领域。 按照航程能力，eVTOL 的目标市场有三个 方向：个人市场、区域交通市场和短程共享交 通市场，其中 52% 货运物流、46% 城市载人、3% 城际通航和军政市场。目前，全球有超过 50 个 城市正在考虑城市空中客运的可行性。

eVTOL 应用场景主要有三个关键：人口密 集的城市地区、100-1000 米的低空领域、点对 点。eVTOL 运行分为无人驾驶、有人驾驶两种 模式，制造商主要聚焦城市客运与货运两个主 要方向，并结合目标应用场景不断通过技术创 新促进产品迭代升级。 目前的 eVTOL 能满足少量乘客的城市飞行或 是包裹递送，随着全球 eVTOL 量产，其应用场景 将大幅拓展，潜在应用场景涉及城市客运（UAM）、 区域客运（RAM）、城市物流配送、商务出行、 紧急医疗服务、私用飞行器等多种场景模式，大 致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务 安防、国防军事及私人飞行等六大类行业场景。

eVTOL 产业链主要分为飞机制造、运营使用 和衍生服务三大领域。中短期还是以传统航空航 天供应商为主。长期看，尤其国内，部分智能电 动汽车、初创公司都会受益并占据主流地位。 飞机制造方面，一般由主机厂自主设计，并 联合航电、控制和链路配套、动力配套、结构厂商、 工程服务配套、基础设施等共同开发完成。根据 德国 eVTOL 开发商 Lilium 的分析报告，飞机制 造的产业链价值份额：电推进系统约占 40%，机 身与内饰约占 25%，航电与飞控约占 20%，电 池系统约占 10%，组装约占 5%。

低空经济发展进入战略机遇期，eVTOL 作 为低空经济重要载体之一，是全新增量市场， 我们预计 2024 年开启示范导入期，2025 年实 现 eVTOL 试点运行。当前，全球已涌现 924 型 eVTOL 概念产品，除大量初创企业外，全球航空 装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均 在此领域加速布局。4 月 7 日，亿航 EH-216-S 获得三证，略超我们此前预期，这是全球首张 eVTOL 生产许可证，意味着我国 eVTOL 产业进 入量产阶段。综合以上分析，建议关注以下投资 主线： 一是 eVTOL 制造商，尤其是研发测试和取 证较快、现金流相对充足、企业经营相对稳健的 企业； 二是产业链关键环节潜在供应商，具备适航 能力的企业； 三是基础设施及运营商，受益潜在降本或新 型服务受益。