韩国啤酒价格走势分析

进口啤酒与本土结构升级下均价稳健上行。

1.存量时代韩国啤酒均价稳定上行，受宏观经济波动影响较低

韩国啤酒均价进入存量时代后仍稳定上行。1970 年代后韩国经济在改革与日美援助 下快速发展，啤酒市场供给快速扩张带动市场发展，呈现量价齐升趋势。1991 年以来，韩国啤酒产量基本见顶，自此维持在 150-200 万千升区间内，而啤酒行业价格则 维持稳定提升趋势。

进入存量时代后，韩国宏观经济波动对啤酒价格提升的影响同样不明显。我们选取 韩国 GDP 增速连续同比下行的三个时间段对比 GDP 增速、失业率与啤酒价格的变动 趋势，三个时期中 GDP 增速均有较大下行、失业率均有较大幅度提升，但啤酒价格同 比均实现正增长，且同比增速提升的年份多于同比增速下滑的年份。具体来看，1997- 1998 年韩国 GDP 增速连续两年同比下滑、失业率连续增加，但啤酒 CPI 同比仍均实 现正增速，1998 年同比增速提升 3.57pct；2008-2009 年韩国 GDP 增速同样连续两年 下行，下行幅度在 10%-10.5%之间，期间失业率增加 0.38pct，但啤酒 CPI 同比仍实 现两年正增长，且增速逐年提升，2008/2009 年增速分别同比提升 3.16/1.08pct； 2019-2020 年 GDP 增速连续两年小幅下滑，期间失业率增加 0.11pct，但啤酒 CPI 同 样仍实现两年同比正增长，分别同比增长 1.18%/0.24%。

2. 进口啤酒与本土龙头推进高端化共同推动啤酒均价上行

进口啤酒与本土啤酒高端化、精酿啤酒扩张共同推动韩国啤酒均价提升，不同因素 主导时期均价提升节奏略有不同，龙头以结构升级推动常态化高端化时期均价稳步 提升。分时间段看，韩国啤酒均价提升节奏有所波动，或主要受啤酒行业自身竞争格 局变化的影响。具体来看，2000-2012 年随着啤酒整体市场需求趋稳，海特真露与 OB 双寡头格局较稳定、龙头为消化过剩产能没有较强的提价欲望，此期间虽然进口啤酒 价增较明显，但市占率较高的龙头未有大幅提价动作，整体啤酒市场均价没有大波动， 高端化趋势短暂趋缓。2013 年后，韩国啤酒均价在龙头加速高端化的推动下加速提 升，同时由于啤酒市场管制放松、市场参与主体增加，产品多样化带动高端需求进一 步释放，行业整体均价增长快于上一时期。

龙头打造优质大单品、推进跨品类扩张。韩国啤酒市场的双寡头 OB 与海特真露在啤 酒市场多元化的趋势下加速推出新品带动结构升级与均价提升。OB 自 2010 年开始搭建差异化产品组合，大单品 Cass Light 和 OB Golden Lager 等响应快速变化的消费 需求，并在 2014 年重新被百威英博收购后陆续引入时代、福佳、乐飞、鹅岛等高端 品牌，带动韩国啤酒市场整体价格带提升。海特真露同样在不断升级产品结构，考虑 到原本的大单品 Hite 较单一的口味无法满足新兴的个性化与多样化需求，同时品牌 形象也趋于老旧、无法在情感上吸引年轻消费者，海特真露于 2019 年推出价格带更 高的 Terra 啤酒，Terra 自推出起销量快速提升，100 天突破 1 亿瓶、1000 天突破 23.6 亿瓶，后海特真露聚焦发展这一新大单品，带动整体均价提升。

长期来看，其他酒类均价提升速度更快，啤酒均价仍有提升空间。韩国酒类消费额占 比较均衡，啤酒/烧酒分别占比 40%/33%左右。拉长时间维度看，烈酒、米酒等品类 价格快速提升带动韩国酒精饮料 CPI 整体实现较快提升，而啤酒 CPI 提升速度偏低。 韩国酒精饮料 CPI 数据始于 1985 年，故分别选取 1985 至今、2000 年至今的各酒类 CPI 计算 CAGR，1985 年至今韩国啤酒价格 CAGR 达 2.22%，低于酒精饮料/米酒/烈酒 价格 CAGR2.66%/3.44%/3.83%；2000 至今啤酒价格 CAGR 同样偏低，为 1.14%，低于 米酒/酒精饮料/烈酒价格 CAGR1.16%/1.46%/2.22%。