润泽科技主营业务、股权结构及营收情况如何？

深耕细作的园区级 IDC 模式引领者。

1.公司前瞻性资源布局奠定稀缺性优势

公司全称“润泽智算科技集团股份有限公司”， 2009 年成立，2022 年通过与上市公 司普丽盛包装股份有限公司重组登陆创业板。公司是综合算力中心整体解决方案服 务商，主营业务包括 IDC（数据中心）和 AIDC（智算中心）业务。IDC 业务方面，公 司采用批发模式，通过与基础电信运营商合作，共同为互联网公司等终端客户提供服 务器托管服务及其它增值服务。AIDC 业务方面，公司通过组建从智算基础设施、智 算平台、完整的智算中心整体解决方案的产业生态，为终端大模型客户提供智算服务。 公司遵循“土地、能耗先行”、“稳健布局”投建原则，公司共有三次建设布局。公司 2010 年首次出手布局了京津冀核心节点，该节点规划约 13 万架机柜，公司已取得廊 坊的土地使用权、能耗等资源；公司于 2019 年第二次出手，先后布局长三角（平湖）、 大湾区（佛山、惠州）、成渝经济圈（重庆）、西北地区（兰州）等四处核心节点，公 司在“数字经济”、“东数西算”等政策出台前取得土地（平湖、重庆、佛山等地土地使 用权）、能耗等核心基础资源；公司于 2023 年第三次出手，布局海南园区（儋州）。

公司计划在全国部署约 61 栋数据中心。截至 2023 年，公司共交付 13 栋数据中心、 7.6 万台机柜。其中 2023 年新增交付 5 栋数据中心：3 栋位于京津冀园区，1 栋位于 长三角，1 栋位于大湾区；合计交付约 3 万台机柜，交付数量同比增长 65.22%。

REITs 助力公司融资能力提升。2023 年公司的固定资产和在建工程合计为 162.99 亿 元，同比增长 39.94%。2024 年 4 月公司拟将全资子公司润泽科技发展有限公司持有 并运营的 A18 数据中心作为底层基础设施项目开展 REITs 试点申报。我们认为，REITs 的发行有利于拓宽公司融资渠道，盘活优质固定资产。

2.股权结构清晰，管理层经验丰富

公司股权较为集中。公司实际控制人为周超男、李笠、张娴，合计直接和间接通过京 津冀润泽、北京天星汇等持有润泽科技股权。

根据集团股东背景，前十大股东除京津冀润泽外，其他股东可分类为平安系（宁波枫 文、宁波梅山、上海炜贯），持股 4.84%;中金系（中金盈润、厦门启鹭），持股 3.24%。

公司管理层从业经验丰富。董事长周超男女士深耕通信领域 20 余年，2000 年 3 月至 今任天童通信网络有限公司董事长；2009 年 8 月至今任润泽科技发展有限公司董事 长。副董事长兼总经理李笠先生曾任天童通信网络有限公司常务副总裁以及润泽发 展董事和副总裁等。副董事长张娴女士 2018 年 12 月至今，就职于泽睿科技，现任执 行董事以及现任润泽科技董事、副总经理。其他管理层均拥有金融、项目管理等行业 的从业经验。

3.业务布局持续拓展，营收规模增长稳健

公司上架机柜总量和单机柜功率持续提升，业绩保持长期增长。2023 年公司营业收 入达到 43.51 亿元，同比增长 60.27%，2018-2023 年 CAGR 为 47.25%；归母净利润达 到 17.62 亿元，同比增长 47.03%，2019-2023 年 CAGR 为 93.14%。2024H1 公司营业 收入为35.75亿元，同比增长112.47%；归母净利润达到9.67亿元，同比增长37.64%。

从产品的角度分析。IDC 业务方面，公司 2023 年交付的 5 栋数据中心上架率稳步提 升，为业绩增长带来新驱动力，2024H1 营业收入为 15.21 亿元，同比增长 0.19%；毛 利率为 51.36%。2024H1，公司 AIDC 业务实现高速增长，2024H1 营业收入为 20.54 亿元，同比增长 1147.85%；毛利率为 22.14%。

从地区的角度分析。华北地区，公司 2024H1 廊坊项目上架率和单机柜功率不断提升， 公司成熟数据中心项目上架率达到 90%，2024H1 营业收入为 20 亿元，同比增长 18.91%； 毛利率为 47.19%。华东地区，公司 2023 年平湖项目交付投产，2024H1 营业收入为 15.75 亿元，毛利率为 18.55%。

公司于 2023 年 7 月发布限制性股票激励计划，拟向董事、高级管理人员以及中层管 理人员及核心员工等 93 人授予限制性股票总计 2260 万股，占当期总股本的 1.32%。 本次激励计划对公司层面的考核目标为以 2024 年净利润为基数，2025-2027 年三个 会计年度的净利润增长率分别不低于 50%/75%/100%。