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润泽科技研究报告：园区级数据中心龙头，“数字经济+AI”提供持续动能。1.重组上市，“卫星城”布局数据中心运营商。1）发展历程稳健，重组上市进入 资本市场。2）股权架构集中，团队专业经验丰富。大股东持股集中，实控人周超 男通过京津冀润泽控制公司股份比例 61.30%。团队专业经验丰富，核心高管从业 背景专业性强，团队拥有超大规模高等级数据中心集群、全生命周期的投建运行以 及维护管理经验。3）“卫星城”式布局，区位优势显著。截至目前公司已经在京 津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈和西北地区 5 个区域布局 6 个超大规模数据中 心，总体规划 56 栋数据中心，29 万个机柜，主要集中在北京、上海、广州、深圳 等一线城市的卫星城。

IDC 行业供需重塑，第三方服务商是方向。根据国家网信办及中国信通院数据，截 至 2022 年底，我国数据中心机架总规模已超过 650 万标准机架，近 5 年年均增速 超过 30%，预计 2023 年我国数据中心的市场规模将有望向 2400 亿元人民币发起 有力冲击。我国数据中心整体的发展格局呈现两大特点：一是东密西疏，二是大城 市为中心的发展格局。当前我国 IDC 市场仍由三大运营商主导，而第三方数据中 心服务商正在快速崛起，首次市场份额超越电信运营商。供给端：政策层面对 IDC 供给端提出新要求，包括 PUE 要求提升、能耗指标趋严等政策约束；但同时需求 端移动互联网流量及算力爆发拉动 IDC 需求上升。整体处于供给趋紧但需求持续上 升的态势。

园区级业务模式，国内 IDC 行业引领者。1）自投/自建/自持/自运维稳定持续营收。 互联网公司服务器在数据中心的托管，具有长期性、稳定性、可靠性的要求，公司 的业务模式成为用户首选。2）自建+批发，上电率带动毛利率提升。润泽科技的业 务模式主要为批发型业务模式，客户主要为中国电信北京分公司和中国联通河北分 公司等基础电信运营商，终端客户主要是字节、华为、京东等行业龙头公司，与中 国电信北京分公司签署了 10-15 年的 IDC 合作协议。3）电费/资源/节能措施保证 营业成本。目前公司能耗指标已获各地方批准，配电、制冷等多环节系统开始节能 措施改造，执行单一制电价，廊坊地区 1－10 千伏平段电价（含税）为 0.5192 元/ 千瓦时，相比北京、上海等地具备区位成本优势，同时自建 110KV、220KV 变电 站，保证用电充足。4）营收盈利能力持续上涨,费用控制颇有成效。