通策医疗经营模式、管理层及营收分析

立足浙江、布局全国的口腔连锁龙头企业。

通策医疗成立于 1995 年，2006 年收购杭州口腔医院，2007 年收购宁波口腔医 院，以口腔医疗连锁经营为主要经营模式。公司创设并坚持“区域总院+分院”的发 展模式，在全国布局口腔医院，在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、河北建 设 80 余家口腔医院，其中杭州口腔医院集团是中国领先的口腔医疗集团。公司通过 参与口腔医疗基金在武汉、西安、上海等地投资新建大型口腔医院，打造成为各区 域总院。

公司在浙江省内实施双品牌战略，“杭州口腔医院”品牌覆盖杭州等九个地区、 “宁波口腔医院”品牌覆盖宁波和舟山两个地区。截至 2023 年年底，杭州口腔医院、 宁波口腔医院在浙江省内开业机构已有 62 家，另有 10 余家正在筹建中。目前每年 全省患者门诊量近 300 万人次。

创始人为公司实控人，股权结构稳定。截至 2023 年，公司第一大股东杭州宝群实业集团持股 33.75%，实际控制人为公司创始人吕建明，吕建明直接持股及通过宝 群实业间接持股，直接持股比例 34.22%，股权结构稳定。

公司高管行业经验丰富。公司实控人吕建明于 1995 年成立浙江通策房地产开发 有限公司，2003 年成立浙江通策控股集团有限公司，现任通策控股集团董事局主席、 浙江大学校董、浙江大学校友总会副会长、杭州浙江大学校友会会长、浙江省医院 协会副会长等社会职务。杭州口腔医院集团总院长陈丹鹏曾任上海交通大学附属第 一人民医院口腔科副主任和正畸修复科主任及口腔科学教研室主任、瑞尔集团全国 正畸总监、通策集团信息事业部一牙数字口腔有限公司董事长、杭州口腔医院副院 长，现任杭州口腔医院集团总院长、昆明市口腔医院院长。其余高管均拥有丰富的 行业经验。

营收稳健增长趋势，净利润受疫情及扩张影响有所波动。2023 年公司实现营收 28.47 亿元，同比增长 4.7%，业绩复苏主要受种植集采政策落地的影响，扣非归母净 利润 4.81 亿元，同比下降 8.37%，主要系新开业医院项目投入导致的人力成本和建 设成本增加影响。

种植及儿科业务占比有所提升，修复及综合业务占比最大。近年来种植和儿科 业务营收占比有所提升，种植业务收入占比从 2019 年的 16.69%提升至 2023 年的 17.81%，儿科业务营收占比从 2019 年的 16.44%提升至 2023 年的 18.58%；正畸业务 营收占比从 2019 年的 21.43%下降至 2023 年的 18.56%，与消费降级等因素有关。近 些年修复及综合业务营收占比最大，2023 年合计占比 45.05%。

2024Q1 公司费用率有所下滑，盈利能力企稳回升。受种植业务降价影响，公司 毛利率从2019 年的46.08%下降至 2022 年的 38.53%，公司净利率从2019 年的26.81% 下降至 2023 年的 20.32%。公司获客主要凭借品牌及口碑，近些年销售费用率较低， 2023 年销售费用率为 1.03%。精细化管理，公司管理费用率、财务费用率、研发费 用率较稳定。