通策医疗研究报告：杭口品牌日久弥新，区域集团模式扩张.pdf

通策医疗研究报告：杭口品牌日久弥新，区域集团模式扩张。公司是浙江省民营口腔医疗服务龙头，通过区域总院+分院 模式已建成立足浙江、扩张省外的医疗服务网络。短期来看，集采政策 影响逐步消化，种植业务有望提速增长，整体业务增速同比上年改善； 中长期来看，蒲公英分院扩张减缓后将步入收获期，分院及总院规模有 望稳步增长，省内市场下沉&省外并购加盟打开长期成长天花板。

口腔赛道前景广阔，细分市场倍具潜力。我国口腔诊疗潜在消费人群基 数大、诊疗率低，老龄化和居民收入提高将推动行业发展，随着供给端 医生数量增长，口腔诊疗意识提升，我国口腔医疗服务市场预计将增长 至2028年的3837亿元，2024-2028年复合增长率约13%。其中，种植 业务方面，国内种植牙渗透率为29颗/万人，相比于韩国2019年渗透 率500颗/万人，仍有很大提升空间，种植牙集采政策落地将推动种植量 扩容，2023年公司种植量同比增长47%。正畸业务方面，国内每十万人 正畸医生数量仅0.4名，远不及美国3.3名，随着人们对于口腔健康和 美学的追求，正畸市场仍有望稳健增长。综合诊疗等项目，随着发病率 与诊疗率提升，以及种植量的增长等，预计业务规模也将持续增长。

“总院+分院”联动，口腔市场做深做广。截至2023年底，公司拥有医 疗机构84家、医生2133名，医疗服务营业面积超过25万平方米，开 设牙椅3000台。1）总院方面，三大总院具备很强的口碑影响力，专业 能力突出，形成了全省的服务网络和专家辐射网络。2）分院来看，“蒲 公英计划”由点到面，加速省内市场下沉，分院盈利周期逐步缩短。截 至2024Q1，已开业蒲公英分院中约一半已经实现盈利。短期来看，投 入蒲公英医院对公司利润增速有所拖累；但长期来看，蒲公英分院储备 充足的人力资源及牙椅资源将承接地县需求，将进一步提升公司省内市 占率。3）省外布局方面，公司进一步探索并购加盟模式，2023年收购 娄底口腔医院股权，未来将继续完善区域市场布局，形成区域规模效应。

获医能力突出，医生资源多维保障。公司多方面建立和巩固优秀的医生 人才梯队，提高医生团队效率：1）依托浙江大学、杭州医学院等国内外 知名院校，配置各级医生资源；2）采取医生合伙人模式，通过总院医生 集团及蒲公英当地医生团队分别持股，确保总院医生为分院管理和医疗 赋能，同时深度绑定分院优质医生；3）引入特色Case Manager(CM)团 队接诊模式，发挥专家及年轻医生各自的优势，提高各级医生工作人效； 4）全面推进“三三制”工作模式，在集团、区域总院和分院层级分别建 立上下联动的各级运营三人组，推进口腔医院精益化管理和运营。