华润燃气经营看点在哪？

华润燃气营收和股东应占溢利排行五大城燃中游。

2023 年华润燃气营运收入在五大燃气中排行第三，低于昆仑能源和新奥能源；股东应占溢利排行第3，低于新奥能源和昆仑能源。五大城燃公司在城燃主业之外均有相关延伸业务或其他主业，昆仑能源主业包括天然气销售、LPG 销售、LNG 加工储运和勘探生产等业务；新奥能源主业包括天然气零售、泛能业务、燃气批发、工程安装和智家业务；港华智慧能源（1083.HK）是香港中华煤气集团旗下专门从事燃气业务投资、开发和运营管理的燃气公司，在城市燃气主业之外延伸了综合能源业务；中国燃气主业包括天然气销售、燃气接驳、工程设计及施工、液化石油气销售、增值服务等业务。

从经营区域看，五大城燃分别在我国多数省份均有项目分布。截至2023年底，华润燃气主要营业地区包括中国京津冀区域、长三角区域、成渝双城经济区、粤港澳大湾区等区域，覆盖了 15 个省会城市、76 个地级城市；昆仑能源项目遍布29 个省级区域，总计 280 个城燃项目；港华智慧能源城市燃气项目187 个（包括企业再投资项目）；新奥能源拥有独家经营权的城市燃气项目共259 个，覆盖20个省级区域；截至 2024 年 3 月 31 日 1，中国燃气在30 个省级区域取得662个拥有专营权的管道燃气项目。 从销气量看，昆仑能源总销气量最高，华润燃气城燃销气量最高。2023 年，华润燃气总销气量为 387.8 亿立方米，港华智慧能源总销气量为164.6 亿方，新奥能源总销气量 336.2 亿立方米，昆仑能源总销气量 492.8 亿立方米，中国燃气总销气量 417.0 亿立方米。分别扣除销气量中管输、分销、贸易和直供等部分，华润燃气城燃销气量仍为 387.8 亿立方米，港华智慧能源城燃销气量为131.9亿立方米，新奥能源总销气量 251.5 亿立方米，昆仑能源总销气量303.1 亿立方米，中国燃气总销气量 235.1 亿立方米。

从销气量增速看，五大城燃整体趋势相似。2022 年受国际气价上升影响，国内天然气消费不振，全国天然气表观消费量 3663 亿立方米，出现多年来首次下降，受此影响，华润燃气、港华智慧能源、新奥能源和中国燃气总销气量和城燃业务销气量同比增速均有不同程度的下降，而昆仑能源虽然城燃业务销气量增速下降，但分销和贸易销气量仍保持增长，总销气量同比增速基本稳定。2023 年国际气价回落，国内天然气消费复苏，去年天然气表观消费量3945 亿立方米，除中国燃气外各公司总销气量增速上升。整体来看，多年来华润燃气城燃业务销气量在五大城燃公司中处于靠前地位，仅低于昆仑能源。

从销气价格来看，五大城燃销气价格走势基本一致。2023 年，华润燃气平均销气价格 3.50 元/方，港华智慧能源平均销气价格 3.39 元/方，新奥能源平均销气价格 3.56 元/方，昆仑能源平均销气价格 2.87 元/方，中国燃气平均销气价格3.33元/方。五大城燃销气价格走势基本一致，华润燃气销气价格处于中间水平，2023年仅次于新奥能源。

从平均销气毛差来看，昆仑能源毛差最稳定。2023 年，华润燃气平均销气毛差0.51元/方，港华智慧能源平均销气毛差 0.51 元/方，新奥能源平均销气毛差0.55元/方，昆仑能源平均销气毛差 0.50 元/方，中国燃气平均销气毛差0.50 元/方。除昆仑能源毛差保持稳定外，五大城燃剩余四家公司销气毛差均受到2022 年气价上升和 2023 年城燃顺价等因素影响。华润燃气平均销气毛差处于中间水平，2023年仅次于新奥能源，与港华智慧能源持平。

城燃主业持续开拓项目，推动优质合联营项目并表。2023 年公司集团层面新注册4 个项目，成员企业层面新签约项目 3 个，新注册项目4 个，并完成重启燃气并表、厦门项目股权增持至 51%和控股昆明燃气。2016 年至今公司已完成重庆、厦门项目在内 10 个优质合联营项目并表。公司保障气量稳健增长，重点关注“保交楼”、“超大特大城市推进城中村改造”等政策契机，开发居民用户市场；工业端开展节能技改，采取灵活价格策略，提高用户粘性；商业端降低报装门槛，推动“瓶改管。

LNG 接收站开工，打造稳定可靠的天然气自主资源池。公司2023 年年度气源合同覆盖率 99.3%，额外争取合同气量 3.5 亿方；全年统筹气量30 亿方，同比增加68%，补充煤制气、页岩气等超 4.0 亿方。公司与中石油签订十年管道气长协，总量410亿方，增强气源保障能力，同时与中石化、国家管网合作自主储气超1.6亿方，开展储气调峰业务。公司如东 LNG 接收站 2023 年 6 月21 日正式开工建设，预计2026 年首期建成投产，达产后年供气能力可达 90 亿立方米，已签订88 亿立方米供气意向书 2。如东接收站与公司下游燃气市场契合度高，有望增强公司长三角地区供气保障能力和区域协同效应。此外公司布局官网下载点，统筹在国家管网的10 处开工申请已批复 2 处。 聚焦长三角、川渝等战略地区，整合市场增强区域协同。公司燃气项目主要分布在我国华东、华南、华中，以及川渝、京津冀等地区，公司重点关注成渝区域、长三角区域、京津冀区域和粤港澳大湾区等城市快速扩张、人口净流入的四大战略区域的项目开拓。公司通过整合经济发达和快速发展地区项目优化气源结构，强化气源保障协同，降低气源成本，加强消纳能力。

构建智能客户服务体系，市占率仍有较大提升空间。公司综合服务业务全方位构建智慧客户服务体系，改善用户体验。截至 2023 年底，公司网格化服务模式覆盖用户超 3000 万户，企业微信上线用户超 1200 万户，电话热线覆盖用户1100万户。公司综合服务业务中，厨电燃热存量市场占有率仅8.61%，保险代理存量市场占有率 23.04%，发展空间较大。综合服务客户具有一定的带动作用，有望拉动市占率加速提高。

综合能源业务待开发市场空间较大。据公司测算，经营区域内已开发综合能源装机规模仅达到市场规模的 0.5%，供能量仅占能源需求0.4%，待开发市场空间巨大。2023 年公司新签约分布式光伏项目 98 个，新投运32 个，累计开发168 个，装机规模 213.7MW；新签约分布式能源项目 30 个，新投运34 个，累计开发173个，装机规模 1.2GW，全年能源销售量 29.4 亿 kWh，同比增长58.5%。随着能耗双控转向碳排放双控，公司经营区域内综合能源需求有望持续转化。布局氢、储业务，探索碳资产商业化路径。公司在城燃主业+综合服务+综合能源的“1+2”业务格局基础上，积极探索新型“+N”业务。氢能产业链方面，公司在山东试点“氢进万家”项目已获得国家科技部立项批复，规划建成5 公里纯氢网络；并与同济大学合建燃烧技术实验室，推动社区掺氢示范应用，为2000户以上用户提供掺氢 10%以上的燃气；运营加氢站 7 座，2023 年售氢量269.3 吨。储能方面，在惠州大亚湾、浙江杭州、广东江门等项目试点光储一体化运营，合计储能规模达 388kWh。此外，公司开拓碳捕集利用场景，试点碳交易业务，搭建“碳中和平台”和“商户联盟”，2023 年完成 473 笔碳中和业务，销售3.3 万吨碳减排量。