长安汽车创业历程、品牌矩阵、股权结构及业绩分析

三次创业，前瞻性抓住历史性变革机遇。

1、 三次创业筚路蓝缕，铸就品牌强大生命力

成立于洋务运动时期，历经 160 年发展历程。长安汽车前身为 1862 年成立的上海洋 炮局，1937 年迁至重庆后改名为“兵工署第二十一工厂”，是当时中国最主要的兵工 企业之一，为抗战前线提供了 60%的武器弹药。1957 年，第二十一兵工厂更名为长 安机器制造厂。1958 年，为建国后军用车紧缺问题，长安试制出中国第一辆吉普车 ——“长江牌”46 型吉普车，截至 1963 年累计生产 1390 辆，填补了中国汽车工业 的空白。1994 年，长安机器厂与同为兵工企业的江陵机器厂合并，重庆长安汽车有 限责任公司成立。1996 年，长安汽车股份有限公司正式成立。回顾长安约 160 年的 发展历程，共历经三次创业发展，成功抓住每次历史性转型机遇，彰显品牌强大的 生命力。

（一）第一次创业（1981-2005 年）：“军转民”进入汽车行业，成为微车龙头

打造国内首款微车，成为微车领域龙头。1981 年,为响应国家当时国防工业部门要大 规模向民用转移的号召，长安厂试产微车，成功仿制以铃木 ST90K 微车为原型车的 微型面包车——“长安车”。1984 年，长安正式与日本铃木公司签订技贸合作协定书， 进行微车和发动机项目合作。1999 年，长安与铃木共同研发 4 年的“长安之星”正 式上市，一经推出就成为爆款，与后来的“五菱神车”成为了“面包车”的代名词。 截至 2007 年 7 月，长安之星累计销量超过 100 万辆，成为国内首款单车型销量突破 100 万辆大关的微车。截至 2007 年 7 月，长安微车系列产品累计销售超过 430 万辆， 成为微车市场领军企业，市场份额常年稳居行业第一。

（二）第二次创业（2006-2017 年）：“商转乘”进军乘用车，自主销量大幅提升

把握私人乘用车市场崛起机遇，积极进军轿车领域。2006 年，长安敏锐地观察到国 内私人乘用车市场正在崛起、单靠微客销量难以长期维持辉煌，决心从微型商用车 向乘用车转型，发布自主品牌轿车发展战略。同年，公司自主品牌首款轿车“奔奔” 正式上市。该车以低价、可爱的外观、较为宽敞的空间打开了市场。后续，长安持 续发力，陆续推出悦翔、逸动、奔奔 MINI 等车型。自主品牌轿车的诞生，使公司产 品线在微车的基础上大幅创新与扩张。公司发展轿车有着两方面的优势支撑：（1） 公司积极探索合资模式。1993 年，公司与铃木合资建立长安铃木。2001 年，公司与 福特合资设立长安福特。2006 年，马自达入股长安福特，组建长安福特马自达，而 后又分立出长安马自达。2011 年，长安和法国标致雪铁龙公司共同成立长安标致雪 铁龙。长安较长一段时间的发展过程中深度受益于合资模式，一方面有利于扩大产 销规模，另一方面得以学习掌握世界先进的汽车制造技术、车型开发流程、质量管 理、零部件采购等，保持行业竞争优势；（2）长安形成以重庆研究院总体规划、系 统集成，意大利造型设计，日本内外饰和精致工艺，英国动力总成制造，美国底盘 技术支持，上海的人才优势和车身工程，北京的政策法规研究的全球研发格局为基 础，利用全球化资源深度赋能产品开发。

紧随 SUV 市场快速崛起的黄金阶段，CS 系列引领国产 SUV 迈向新蓝海。受益大空 间、强功能等方面的优势，2009 年开始，SUV 在国内乘用车市场迎来黄金发展期， 销量从 2009 年的 65.75 万辆大幅提升至 2017 年的 1026.36 万辆，CAGR 高达 41.0%。 长安敏锐地观察到行业发展的重要趋势，在 SUV 上持续发力。2012 年，公司推出 CS 系列首款车型 CS35，拉开 CS 系列荣耀之路的序幕。2014 年，公司推出又一爆 款“CS75”，成为紧随“哈弗 H6”的明星车型，CS75 PLUS 更是成为“十年不过时” 的 A+级 SUV。后续，长安继续发力，陆续推出 CS95、CS55、CS85 等车型，延续 CS 系列的亮眼表现，引领长安自主 SUV 的发展。同时，在此阶段，福特系列销量 也较好。多重因素推动下，长安 SUV 销量从 2012 年的 0.66 万辆迅速提升至 2017 年的 64.39 万辆，CAGR 高达 150.2%，在公司乘用车总销量中的比重从 2012 年的 2.9%提升至 2017 年的 60.7%，一举成为长安销量增长的助推器。

（三）第三次创业（2018-至今）：向电动化、智能化、全球化方向迈进

2018-2020 年，国内乘用车市场销量持续下滑，行业竞争相对激烈，同时长安自主品 牌车型迭代较慢、长安福特等因产品力问题销量下滑严重，导致长安销量跌至谷底。

为应对销量下滑的问题，2018 年，长安开启第三次创业，由三部曲——“香格里拉” 计划、“北斗天枢”计划、“海纳百川”计划构成，分别对应电动化、智能化、全球 化三个发展方向，以更好地把握全球汽车市场发展机遇。

（1）“香格里拉”计划：2017 年，长安发布新能源战略“香格里拉计划”，明确数个 关键时间点，即 2020 年完成三大新能源专用平台的打造，2025 年时开始全面停止销 售传统意义的燃油车，并实现全谱系产品的电气化。具体来看，长安计划采取“千 亿行动”、“万人研发”、“伙伴计划”、“极致体验”四大战略行动：（1）千亿行动。 在 2025 年前，长安将投放 1000 亿元布局新能源项目，涵盖新产品开拓、研发制造 端降本、提升配套服务等方面。具体来看，在新能源产品研发方面将投入 400 亿元， 动力电池项目投入 300 亿元，投资 100 亿元用于新能源专有平台的建造共享，充电 设施和服务投入将达到 200 亿元等；（2）万人研发。长安将组建新能源事业单元， 组建 1.1 万名研发人员团队，包括 16 个国籍的 400 余名专家、10 余名“千人计划" 专家，全面加速新能源研发等；（3）伙伴计划。在延续传统车企竞争优势的基础上， 长安将与蔚来、宁德时代等伙伴实现战略合作，加速融入到智能网联新能源汽车研 发、电池能量密度研究等新领域中；（4）极致体验。长安将致力于打造充电快、续 航能力强、高安全的新能源车型，如“充电 5 分钟，续航百公里”，续航里程超 1000km 的产品，解决消费者对新能源车的使用痛点。

（2）“北斗天枢”计划：2018 年，长安发布“北斗天枢”智能化战略，开启从传统 汽车制造企业向智能出行科技公司转型的新征程。具体来看，长安制订了“4+1”行 动计划，包括“知音计划”、合作共创行动、智能体验行动、智能联盟行动、千人千 亿计划五大方面。据“北斗天枢”计划指引，2020 年后长安将不再生产非联网新车， 全系列产品将实现 100%智能化、网联化。2025 年，长安将建成 L4 级自动驾驶智能 平台，并且车载功能实现 100%语音控制。同时组建强大“北斗天枢”产业联盟，联 手科技企业、互联网及供应商资源形成跨界合作，构建智能驾驶、智能网联、立体 交通三大产业生态联盟，储备智慧出行、人工智能、芯片、语音交互、全息技术等 领域人才。

（3）“海纳百川”计划：2023 年 4 月，长安正式发布全球化“海纳百川”计划，计 划到 2030 年，在海外实现“四个一”发展目标，即海外市场投资突破 100 亿美元， 海外市场年销量突破 120 万辆，海外业务从业人员突破 10000 人，将长安汽车打造 成世界一流汽车品牌。“海纳百川”计划的发布，表明长安已经具备足够的市场规模、 技术储备、体系实力和品牌影响力，彰显出长安布局全球发展的动能与信心。

同时，公司加速新车型的迭代，持续推出新一代 CS 系列、UNI 系列等新车型，推动 自主品牌销量重回增长通道。新能源方面，公司陆续推出深蓝、阿维塔、启源三大 品牌，形成高中低端全覆盖，引领公司电动智能化转型。

2、 CS 系列为长安最王牌家族，三大新能源品牌为未来重要支撑

长安品牌矩阵丰富，CS、UNI 系列为燃油车时代重点车型，启源、深蓝、阿维塔三 大新能源品牌为公司未来重要看点。公司产品矩阵丰富，实现轿车、SUV、MPV 全 覆盖，且主要以 20 万以下主打性价比的车型为主。其中奔奔、Lumin 等主打入门级 代步车；逸动、欧尚等定位紧凑型、高性价比家用车；凯程定位商用车；CS 系列为 长安最王牌家族，推动长安自主品牌销量快速崛起，尤其是 CS75 系列凭借持续提升 的产品力连续十年领跑国内 SUV 市场，累计销量突破 200 万辆；UNI 系列面向年轻 消费者，主打设计感、个性化，成为长安传统品牌的又一销量支撑点。展望未来， 三大新能源品牌将成为公司的重要看点，尤其是在智能化方面的持续探索，其中启 源主打家庭市场，上市 7 个月销量即突破 10 万台，尤其是启源 E07 定位中大型数智新汽车，搭载全新 SDA 平台，以可变的车身形态、领先的智能驾驶和智能服务为用 户提供户外移动第三空间；深蓝主打中高端年轻化市场，S07、L07 等多款改款车型 以及 S05 等多款新车型与华为在智能座舱、智能驾驶等领域密切合作将大幅提升品 牌的产品力，而 G318 通过兼顾通过性与舒适性、在轻越野市场打开空间；阿维塔定 位高端智能电动车，受长安、华为、宁德时代三方领先技术赋能，在后续将推出增 程车型以及定价更低的阿维塔 07、E16 等的背景下，销量有望迎来明显突破。因此， 展望未来，在规模效应的推动下，公司三大新能源品牌有望迎来明显扭亏，提升公 司整体业绩表现。

3、 兵器装备集团为实控人，三大新能源品牌及长安车联等为未来看点

实控人为兵器装备集团。兵器装备集团直接持股公司 14.23%，并分别通过子公司长安集团旗下的中汇富通、南方工业间接持股公司 2.83%、4.6%的股份，为公司实际 控制人。子公司方面，经过多轮融资，自主品牌合肥长安、南京长安的持股比例分 别为 100%、91.53%；商用车品牌长安凯程的持股比例为 83.64%。合资品牌方面， 长安福特马自达分立后，公司持股长安福特 50%至今；南北马自达合并后，公司持 股长安马自达 47.5%至今；新能源品牌方面，深蓝 2019 年 12 月引入战略投资者后变 为联营企业（持股比例由 100%降至 48.95%），2022 年 1 月增资扩股后持股比例进一 步降至 40.66%，2023 年 2 月公司对深蓝增资后，持股比例由 40.66%提升至 51%， 深蓝重新成为公司控股子公司；阿维塔 2021 年 11 月引入宁德时代等投资者后成为 联营企业（持股比例由 95.38%下降至 39.02%），2022 年 8 月增资后持股比例提升至 40.99%；启源则为长安旗下全资子品牌。此外，公司持有长安车联科技 100%的股权， 其作为公司全国首批 L3 级智能网联汽车试点的联合体，协同公司一起在重庆江北国 际机场等场景实现智能网联汽车的示范应用，充分展现公司在智能网联汽车领域的 探索成果。

4、 合资品牌盈利下滑明显，自主品牌开始贡献主要业绩支撑

2012-2016 年，SUV 市场迎来发展红利期，长安推出多款爆款车型，其中利润主要 由合资品牌投资收益贡献。2012-2016 年，长安紧随 SUV 市场快速崛起的重要发展 期，自主品牌推出爆款车型 CS 系列，同时合资品牌长安福特等推出新福克斯、福睿 斯等多款畅销车型，推动长安销量、营收、净利润快速增长。但受限于该阶段自主 品牌产品价位段相对较低，公司净利润主要由长安福特等合资品牌投资收益贡献。 2017-2019 年，长安合资品牌受产品老化及质量问题断崖式下滑，同时自主品牌市占 率下滑、盈利能力不足，公司迎来发展阵痛期。2017-2019 年，汽车行业规模收窄， 吉利等竞争对手推出较多新车型、行业竞争加剧，公司面临不利的外部发展环境。 同时，公司自身产品层面也面临一定的问题，其中长安福特在此阶段进入新品空档 期、原有车型面临产品老化及质量问题等，销量下滑明显，对整体业绩形成明显拖 累。而自主品牌 CS 系列等也面临产品力不足、市占率下滑的问题，未能对整体利润 形成有效支撑。因此，该阶段公司营收、利润均有下滑，费用率有所抬升。

2020 年以来，CS 系列改款、UNI 序列上市后，自主品牌扛起业绩增长大旗，三大 新能源品牌未来规模扩张后盈利贡献可期。在经历前期的发展困境后，公司进行了 全方位的转型升级。其中自主品牌方面，CS75 PLUS 等改款车型焕新上市，销量重 回增长通道，并推出全新品牌 UNI，旗下的 UNI-V 等成为爆款。受高毛利产品的规 模效应推动，自主板块利润逐渐贡献公司业绩的重要份额。同时，公司加速电动智 能化转型，发布深蓝、阿维塔、启源三大新能源品牌。虽目前新能源品牌还处于成 长期，规模效应较弱、资源投入较大，导致尚未实现盈利，但在华为或自研智能化 技术深度赋能的背景下，产品力持续增强，并且新车型将密集发布，未来有望实现 销量的明显增长，进而迎来扭亏为盈的重要节点。合资品牌方面，公司通过剥离标 致雪铁龙资产、转让江铃部分股份的方式减少合资企业亏损对公司业绩的影响，同 时长安福特推出锐际、第六代探险者、锐界 PLUS 等，马自达推出马自达 CX-30 等， 新车型的上市止住合资品牌的销量颓势，2021 年重新贡献正收益，并且落后产能也 得到关闭或转移。但 2022-2023 年受行业竞争激烈、燃油车市场份额下滑等因素影响， 长安福特业绩贡献为负，后续仍需加快技术研发及产品迭代速度、改善经营能力。 长期来看，随着自主品牌的持续崛起，合资品牌对公司的影响预计相对较小。