工业硅价格走势及供需情况如何？

供给压力较大，需求端受有机硅拖累。

1.工业硅价格趋向走弱，供给端受成本及价格扰动

工业硅价格变化受到供给端与需求端共同影响，总体可以分为三个阶段： 阶段一（2021 年 8 月之前）：工业硅价格整体表现平稳。以长江有色金属硅的现货均 价来看，2019 至 2020 年金属硅整体运行在 12000-14500 元/吨价格区间内，两年年均 价格约为 12804 元/吨，整体波动幅度较小。 阶段二（2021 年 8 月-10 月）：工业硅价格暴涨。2021 年 8 月，由于受到国家对于能 耗总量和能耗强度的控制，叠加光伏用硅需求的爆发式增长，工业硅价格迅速走高。 具体来看，2021 年 1 月至 7 月底工业硅整体运行仍保持总体平稳，8 月初工业硅价格 开始迅速走高，长江有色金属硅的现货均价一度来到 67300 元/吨，相比月初价格上涨 434%。 阶段三（2021 年 10 月后）：工业硅价格快速回落，之后总体保持稳中有降。工业硅在 经历短暂爆发式上涨后又迅速走弱，截至 2021 年 12 月底，长江有色金属硅的现货均 价来到了 25750 元/吨，下跌超 40000 元/吨，但整体价格仍高于 8 月前。2022 年至今， 工业硅价格呈现稳中有降的趋势，2022、2023、2024 年均价分别为 19763 元/吨、 15398 元/吨、14342 元/吨，表现为逐年下降。

2. 工业硅需求：需求向多晶硅转移，有机硅需求成为拖累项

工业硅下游消费格局正在转变，多晶硅逐渐取代有机硅成为工业硅核心的下游应用。 工业硅下游产品包含三个部分，分别为有机硅、多晶硅及铝合金，根据市场数据， 2021 年工业硅下游消费以有机硅为主，其占比达 41%，而近两年由于光伏市场的迅速 发展，叠加传统房地产及制造业、汽车产业表现疲软，多晶硅需求呈现快速上涨态势， 目前已超越有机硅成为拉动工业硅需求的核心增量。根据安泰科最新统计数据显示， 2023 年 12 月工业硅国内需求总量为 37.92 万吨，其中多晶硅行业消费工业硅 19.93 万吨，环比增加 5.80%，占工业硅需求总量比重达 58%，而有机硅及铝合金行业分别消 费工业硅 8.77、4.14 万吨，占比分别达 27%、13%。

有机硅下游产品结构主要为硅橡胶、硅油，有机硅作为一种高性能化工材料广泛应用 于制造业各行业。就产品形态来看，硅橡胶（RTV、HTV）是有机硅的主要产品形态， 硅油次之，两者应用占据有机硅总体比重高达 94%。有机硅下游应用主要聚焦于电子电 器、电力、建筑、纺织、医疗等制造业，总体需求受到制造业景气度影响。 传统制造业景气度下滑拖累有机硅需求，而有机硅作为工业硅主要消费场景之一，有 机硅需求的走弱使得工业硅需求承压。2023 年我国不同制造业工业增加值增速均有不 同程度下降，其中电子信息制造业累计同比增长 3.4%，同比下降 4.2 pct，规模以上 医药制造业及纺织业 PMI 累计同比分别录得-5.8%、-0.6%，整体需求表现疲软。同时， 地产行业表现较弱，进一步拖累有机硅消费，据国家统计局数据，我国房地产开发投 资额已连续两年录得负增，截至 2023 年底，我国房地产投资额约为 11.09 万亿元，同 比负增 16.5%。

多晶硅成为工业硅消费大类，但短期供应过剩风险凸显或对上游工业硅需求产生掣肘。 多晶硅产能按照 2800 吨/GW 保守估计（伴随着生产工艺提升及各阶段经验积累，各环 节硅耗倾向于下降），2023 年多晶硅产量预计可以支持约 536GW 光伏装机需求，超出实 际装机约 320GW。多晶硅产能快速释放推动多晶硅价格快速走低，2023 年 1-4 月多晶 硅料致密料现货均价运行在 150-230 元/千克区间，6 月开始快速走低，截至 2023 年年 末致密料现货均价来到 65 元/千克，较年初价格跌幅达 65.8%。2024 年多晶硅价格仍 维持下跌趋势，截至 6 月最后一次统计，多晶硅料致密料现货价已经来到 39 元/千克 水平，处于历史最低位。 短期来看，2024 年多晶硅产能释放较为集中，多晶硅供给过剩格局难以改善，终端价 格下降趋势将对硅料价格形成制约。截至 2024 年 7 月 12 日不完全统计，2024 年我国 各省份合计公告预计新建产能 112.5 万吨，拟建产能 137 万吨，2024 年拟可投产产能 合计达到 112。5 万吨，其中内蒙古可投产产能居首，其次分别为云南、新疆、宁夏， TOP 4 产能分别达到 38、26、20、17.5 万吨。

3.工业硅供给：开工率受成本扰动，价格下跌倒逼产能延期

工业硅供给受到上游原材料、辅材及电力能源等生产成本影响。工业硅上游主要包括 主材硅石（主要为石英岩）、碳还原剂（木炭、洗精煤、石油焦、木片等）以及电力能 源，其供给主要受到硅石成本、电力成本影响。我国凭借石英岩储量富足，能源成本较低等优势，已成为全球工业硅主要产区。2022 年我国工业硅产能约占全球总产能 81.05%，其次为巴西、挪威、美国。 因受到疫情影响，工业硅年产能呈现下滑趋势。2020、2021、2022 年我国工业硅产能 分别为 656、638、634 万吨，同比分别下降 6.07%、2.76%、0.63%。2023 年我国制造 端开始修复，工业硅产能重新进入增长通道，2023 全年产能为 640 万吨，同比增长 1.05%。 就国内产能分布来看，由于工业硅生产受到电力成本影响，因此产能集中分布在电价 较低的区域。具体来看，国内工业硅产能陆续向新疆、云南、四川等低电价区域转移， 2023 年全年产能中四川、云南、新疆分别达 110.6、128.8、241.2 万吨，分别占总产 能比重为 17%、20%、38%。

电力成本是影响工业硅开工率的关键项，但季节因素对产能影响能力正逐渐削弱。分 时点，2021 年由于受到能耗双控的影响，新疆、云南、四川等工业硅主要产地关停了 部分产能，工业硅产量处于较低位置；分地区来看，每年 6 月到 11 月为西南地区丰水 期，云南及四川以水力发电为主，6 月-11 月期间执行优惠电价，因此云南及四川 6 月 -11 月开工率较高，金属硅产量有明显提升，而新疆由于煤炭资源丰富，煤电价格较低， 全年产量居全国之首。 但与此同时，工业硅新增产能开始北移，电力成本扰动能力或有所减弱。据统计， 2024 年新增产能主要集中在新疆，内蒙、甘肃等北部地区，工业硅产能受水电成本影 响从而呈现的季节性特征有望减弱。

工业硅价格持续走低使得 2023 年产能部分延期投放，2024 年产能集中释放使得整体 供应仍面临压力。2023 年规划产能中，约 72 万吨产能按预期达产，其中合盛鄯善二期 20 万吨、内蒙古鑫元 20 万吨、新疆晶和源 28 万吨、龙陵永隆 5 万吨工业硅产能均在 2023 年上半年实现达产扩产，而包括协鑫科技及东方希望在内的 66 万吨工业硅产能正 处于爬产状态，除此之外，约有 100 万吨产能已确定延产。由于 2024 年新规划产能较 多，叠加 2023 年产能延期，2024 年工业硅依然面临较大的供应压力。

工业硅产能集中度较低，头部企业中合盛硅业产能领跑。国内工业硅生产企业较多， 整体集中度较小，据数字新能源统计，截至 2022 年底，中国工业硅生产企业超 200 家， 其中约 90%均为小企业，而前 10 大企业工业硅产能约占总产能 42.4%。具体来看，合 盛硅业产能领跑，2022 年工业硅实现产能 122 万吨，大幅领先，而就实际产量来看， 合盛硅业 2023 年工业硅产量达 135.5 万吨，同比增长达 41%，超越全年 122 万吨的设 计产能。