亿航智能发展历程、股权结构及财务分析

公司是国内布局领先的 eVTOL 主机厂。

1.发展历程：成立于 2014 年，已开发出多款 eVTOL 机型

公司成立于 2014 年，在无人驾驶航空器系统和解决方案方面走在前列。亿航智能 是一家全球领先的城市空中交通科技企业，成立于 2014 年，公司总部 位于中国广州。公司为全球多个行业领域客户提供无人驾驶航空器系统和解决方案，覆 盖空中交通（包括载人交通和物流运输），智慧城市管理和空中媒体等应用领域。公司于 2016 年发布了全球首款载人级自动驾驶飞行器，并在 2019 年 12 月 12 日，在纳斯达克 上市成功。公司的旗舰型产品 EH216-S 是一架两座无人驾驶的 eVTOL 机型，采用八轴 十六桨的分布式电力驱动结构，在稳定安全的多旋翼结构下可以提供充分的冗余和备份， 该产品已获得中国民航局颁发的全球首张无人驾驶载人电动垂直起降（eVTOL）航空器 型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和标准适航证（AC）。

产品覆盖全面，技术实力领先。公司的产品线以创新的电动垂直起降飞行器（eVTOL） 为核心，致力于提供全方位的空中交通解决方案。这些解决方案不仅包括传统的载人交 通服务，还涵盖了物流运输、智慧城市管理以及空中媒体等多个领域。通过这些服务， 公司旨在为城市空中交通带来一场深刻的变革，使其更加安全、自动化、环保，同时也 更加高效和便捷。其中 EH 系列是公司主推的产品，EH216-S 是专为中短途空中交通设 计的，它不仅是公司的旗舰产品，也是市场上的领先者。EH216-S 的最大飞行速度可达 130 公里/小时，续航时间长达 25 分钟，完全能够满足日常城市间的快速通勤需求。EH216- L 型号是专为货物运输设计的，具有较大的载货空间和卓越的载重能力，能够快速、高效 地完成货物配送任务。在城市安全领域，EH216-F 则是一款创新的消防救援飞行器，专 为城市高层建筑的消防灭火任务而设计，能够在短时间内到达火灾现场，为消防队员提 供空中支援。此外，公司还推出了 VT 系列，其中 VT-30 是一款适用于城际间长航程空 中交通的 eVTOL 飞行器，设计理念是为了满足更远距离的空中旅行需求，提供更长的续 航能力和更高的飞行速度。

2.管理结构：公司股权结构明晰，管理层专业背景深厚

公司股权层级结构明晰，为企业提供了灵活性。亿航控股有限公司(开曼群岛)为整个企业 集团的母公司，对亿航科技有限公司(香港)有 100%的控股权。亿航科技有限公司作为亿 航控股的子公司，同样专注于无人驾驶航空器的研发和应用，其旗舰产品是 EH216-S， 又对亿航智能设备(广州)有限公司有 100%的控股权。这种层级结构不仅反映了公司的全 球布局，也体现了其在中国市场的深度参与。亿航智能设备(广州)有限公司是亿航控股在 中国的主要运营实体，拥有云浮亿航智能科技有限公司 68.5%的股份，而其他股东合计 持有 31.5%。亿航智能设备又通过合同控制广州亿航智能科技有限公司，后者对广东亿 航通用航空有限公司拥有 100%控制权。这种结构使得 EHang 能够灵活地在全球范围内 调整其业务策略，能够快速响应市场变化和政策调整。通过这种方式，EHang 能够在全 球航空市场中发挥其技术优势，同时确保其运营的合规性和效率。

公司董事、监事、高级管理人员实力雄厚，研发人员占比过半。公司高层都具有雄厚的 专业背景，实力过硬，其团队由航空、互联网和软件领域的专业人士组成。公司的创始 人、董事长兼首席执行官胡华智先生是无人驾驶航空器行业的领军人物，曾参与 2008 年 北京奥运会等大型指挥调度系统的开发工作。公司的研发团队由电气工程、航空航天工 程、机械工程、自动化、材料工程和软件开发等多个领域的专家组成，专注于无人驾驶 航空器的核心技术研发、工程技术、硬件开发和指挥调度系统。截至 2023 年 12 月 31 日， 公司拥有 367 名正式员工，其中研发人员占比 52.9%，市场及销售部门占 20.4%，行政管 理人员占 26.7%。

3.财务分析：伴随 EH216 系列交付起量，23 年业绩开始提速

公司主营业务收入来源为空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案与空中媒体解决方 案。空中交通解决方案是依托无人驾驶载人航空器，提供短途、中长途的城市空中交通 解决方案和服务。收入主要源自 EH216 系列产品的销售。2023 年收入达 1.05 亿元。逐 渐成为公司重点的业务，为公司营收的主要来源，占总营收的 90%左右。智慧城市管理 解决方案是基于集成化指挥调度平台和无人驾驶航空器的整体解决方案，可应用于交通 管理、安防保障、应急响应、灾难救援和森林火灾巡检等，包括设计、开发、销售、维护 指挥调度系统和小型无人驾驶航空器。2021 年-2023 年收入有所下降，但降幅减小。空中 媒体解决方案是集群管理小型无人驾驶航空器，使其在空中实现编队灯光秀，成为环保 的“科技烟花”。公司自主研发的智能指挥调度系统能够使一套系统管理数千架航空器同 时飞行，并在空中实现厘米级高精度定位，飞行编队空间动态造型变换和自主安全机制。 该业务公司 2023 年收入为 1109 万元，同比增速较快。

eVTOL 交付量增加带动公司 23 年营收同比大幅增长，竞争格局较好导致毛利率相对稳 定。从营收角度看，公司 2023 年总收入为人民币 1.17 亿元，同比大幅增长 165.0%。收 入增长得益于取证后 EH216 系列产品销量增长，在 EH216-S 适航取证先发优势和国内低 空经济政策的催化下，政府和景区客户对 EH216-S 产品的需求激增，2023 年交付 52 架， 而 2022 年交付 21 架。从毛利率角度看，2018-2023 年公司毛利率稳步增长，一直维持在 较高的水平上，2023 年度毛利率 64.1%，这得益于公司生产端对制造成本的卓越控制及 公司拥有 EH216-S 产品在全球无人驾驶 eVTOL 市场的取证领先地位。

现金流逐步改善，研发投入维持较高水平。截至 2024 年 Q1，公司现金及现金等价物为 2.51 亿元，维持近年来的相对较高水平。且从 2023 年第四季度开始，由于 EH216-S 取证 后销量增长，公司经营现金流已连续两个季度转正，公司现金流状况改善。从研发支出 来看，近年来公司加大研发投入，研发费用保持高比例，2023 年公司研发费用 1.67 亿元， 同比增长 23.9%，领先的产品与技术是公司未来长期发展的核心竞争力。