资管子行业市场生态变迁回顾

下面分别对银行理财、公募基金、私募基金、券商资管、保险资管和信托六个资管子行业上 半年多方面进行全面的回顾和探讨。

1.银行理财：无风险收益率的下降从资产端向居民端显现

在监管清理政策死角，打击制度套利漏洞的整改下，无风险收益率的下降从资产端向居民端显现， 居民端无风险收益率“无死角”的下行，让不满足于“老路子”收益的资金搬家到理财，成为今年来 理财规模上量的主要原因。在资产荒和资管机构投资行为趋同的演绎下，债市表现较为强势，但理财 机构也意识到继续卷债券等固收资产收益的不可持续，多资产配置的重要性愈发突出，固收+理财的 发行逐步回温，含权理财布局迎来暖风。随着监管政策的不断完善，居民财富管理方式的变化将进一 步倒逼资管行业结构优化调整，进入高质量发展的新阶段。

1.1.存款搬家，理财规模大幅增长

相比于 2023 年银行理财市场规模的温和回升，在监管政策调整和居民财富分配结构变化的影响 下，2024 年上半年理财市场规模增速由负转正，增长亮眼。截止 2024 年 6 月末，根据银行理财登记 托管中心数据，银行理财市场存续规模达 28.52 万亿元，较 23 年末增长 1.72 万亿元，同比增长 12.55%。 回顾上半年银行理财市场发展表现，受 4 月禁止手工补息影响，存款搬家的现象较为明显，银行 理财规模一度突破 2022 年中 29.15 万亿元的历史高位，由于季末理财回表的原因，6 月末银行理财 产品存续规模有所回落，但上半年整体上仍呈现较为明显的增长趋势。

银行理财产品作为广大居民财富管理最普遍的一种配置工具，其规模变化反映出在当前市场环境 下，资产端、产品端、投资者三者之间的联动关系，投资者的行为决策既是促使政策调整变化的因， 又是政策调整后影响产品收益带来产品规模变化的果，这些变化真实的反映出无风险收益率降低的当 下，财富管理行业正在面临的生态重塑。

（1）无风险投资的“老路子”越来越少 金融从业人员通常以国债收益率作为无风险收益率的参照，而对于普通老百姓，则是以市场上可 供选择的无风险金融产品的收益率作为无风险收益率的替代。我们站在普通居民的投资视角来看，无 风险投资的“老路子”越来越少。居民通常会将存款、现金管理类理财或货基等产品投资认为是无风 险的投资方式，对于居民而言，无风险收益率的下降，体现为存款利率下行、大额存单暂停新发、手 工补息禁止后，现金管理类产品收益持续走低，无风险投资方式的年化收益率已不到 2%。

由于银行理财产品净值化后，不再保本保收益，而 2022 年发生的两轮理财破净潮又让部分低风 险偏好的投资者真实的感受到了产品净值波动，甚至是亏损，因此部分无法承受波动的低风险偏好投 资者转向配置存款类产品。 可以看到，商业银行自 2022 年 4 月以来经历了六轮较大范围的存款利率调降，中长期定存利率 调整幅度更大。调降的存款产品集中于活期和定期类产品，后续陆续扩大至大额存单、结构性存款、 协议存款等其他存款类产品。2024 年 7 月 25 日，国有大行再次下调存款利率，一年期以下定存利率 下调 10BP，1 年期以上定存利率下调 20BP。

存款利率下行的同时，大额存单利率较定期存款的优势也在减弱，并且多家银行 3 年期、5 年期 大额存单停售。2023 年 6 月，中行发行的 5 年期大额存单 2.95%，相比同期限定期存款利率高 90BP。 截至 2024 年 7 月，四大国有行 3 个月、6 个月、1 年期、2 年期在售大额存单利率大约仅比定期存款 利率高 35BP，收益差距缩窄 55BP。

伴随存款收益率的下降，现金管理类理财和货基收益率也呈下降趋势。截止 2024 年 6 月 30 日， 现金管理类理财产品近 7 日年化收益率为 1.88%，货币基金 7 日年化收益率为 1.74%，现金管理类理 财和货币基金的收益差距仅为 14BP。2024 年上半年，现金管理类理财产品 7 日年化收益均值为 2.07%，同比下降了 23BP，自 4 月以来呈持续下降趋势。

（2）低风险收益的理财成为居民理财新的投资“避风港” 在监管清理政策死角，打击制度套利漏洞的整改下，居民端的无风险收益率进一步下行。2024 年 2 月广东金融监管局向辖区内银行下发《关于保险资管公司存款填报口径的工作提示》，要求保险 资管公司发行理财产品等募集的资金应填入“同业存放”科目，不得计入一般性存款，堵上了理财绕 道保险资管投资协议存款获取高收益的嵌套模式。除 4 月禁止手工补息外，6 月，上海金融监管局向 辖内信托公司发布《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》，针对信托公司 配合理财公司使用平滑机制调节产品收益、在不同理财产品间交易风险资产、为现金管理类理财违规 投资低评级债券、违规嵌套投资存款提供通道、不当使用估值方法等四大问题进行排查。在监管整改 后，将带动投资于高息存款、调节产品收益的理财产品收益进一步走低。或许理财从业人员也不曾想 到 2024 年会成为理财规模增长大年，居民端无风险收益率“无死角”的下行，让不满足于“老路子” 收益的资金搬家到理财，成为今年来理财规模上量的主要原因。 从产品收益表现来看，流动性较好的日开型非现金管理的固定收益类理财产品收益近 1 月年化收 益率仍在 2.5%以上，而替代大额存单的封闭式 1-3 年期的理财产品近 1 年年化收益均在 3%以上，高 出同期限定期存款利率 50-100BP，对投资者而言具备较强的吸引力，低风险收益的理财成为居民理 财新的投资“避风港”。

体现在产品结构上，不同产品类型的银行理财规模增长存在较大差异，现金管理类产品规模下降， 非现固收理财规模增长。根据银行业理财登记托管中心数据，截至 2024 年 6 月末，现金管理类产品 规模存续规模 7.49 万亿元，较 2023 年末减少 12.3%，非现固收类理财规模存续规模 20.14 万亿元， 较 2023 年末增长 16.6%。混合类理财产品存续规模 0.78 万亿元，较 2023 年末减少 9.3%，权益类 理财产品存续规模 0.07 万亿元，较 2023 年末减少 12.5%，商品及衍生品类理财存续规模 0.04 万亿 元，较 2023 年末变化不大。 从产品期限看，1 个月以内期限产品规模占比提升，日开型理财规模小幅下降，其他期限理财规 模占比变动不大。这或与产品收益表现有关，今年以来，流动性较高的现金管理类、非现日开型理财、 1 个月以内期限的开放式理财产品收益均呈下降趋势，相对而言，1 个月以内期限的开放式理财产品 收益表现较好，截止 6 月 30 日，1 个月以内期限的开放式理财产品近 1 月年化收益为 2.63%。值得 说明的是，当我们具体拆分产品结构，在日开型理财产品中，除去占比超 72%的现金管理类产品，非 现金日开型产品规模持续提升，从 23 年底 2.2 万亿元，上升至 2.88 万亿元，增长 5569 亿元。

1.2.监管趋严，理财业务规范化

从当前监管整改的细节程度看，监管趋严是上半年的一大特征。在投资层面，在国家金融监督管 理总局资管司对保险资管、银行理财和信托的统筹管理下，资管机构间的套利套路可能将进一步整改， 降低资金空转套利的可能性，当前银行理财投资运作中通过一些技术手段提升产品收益和平滑净值的 方式已受监管关注，整改已在进行时。 整改不仅体现在产品形态、投资运作方面，对于理财业务的规范化运作，监管也在强化业务资格 管理，积极探索和和制定新的评级标准。

（1）重风险管理，零钱组合整改 在规模博弈阶段，银行通过一篮子现金管理类产品或货币基金提供零钱组合的服务，变相突破了 监管对单自然人单产品单日 1 万元快赎额度上限的约束，多家银行相继效仿上线“零钱组合”功能， 实现代销管理规模的提升。

但在 2024 年上半年，这一功能从扩张变为谨慎，多家银行对原有 “零钱组合”理财服务进行 调整。如中信银行、交通银行暂停向新客户提供该项服务，已签约的客户可继续正常使用。目前，共 有 17 家银行开通“零钱组合”服务，除上述银行改造，当前部分银行“零钱组合”理财产品仍然支 持较大额快赎，如招商银行快赎专区目前仍容纳 70 只现金理财和 80 只货币基金，最高可实现 150 万元的快赎额度，工商银行“天天盈”关联 10 只货币基金，最高可实现 10 万快赎额度。 对投资者而言，需要关注快赎额度变化，做好资金流动性安排。各家银行“零钱组合”服务收紧 程度不一，但可以预见的是，收紧的方向大致确定。目前，仅有宁波银行一家将单客户单自然日最大 快赎额度调整为 1 万元，若后续其他银行均严格对照监管要求规范快赎额度，首先，建议投资者留意 申赎规则安排，提前做好资金流动性安排。快速赎回额度受限，但普通赎回不受影响，对于重要的资 金安排，做好 T+1 日的赎回计划，避免临时出现无法赎回造成的损失。其次，对于习惯快速赎回且对 额度不高的投资者而言，可通过分多家银行进行购买，自行逐一操作进行赎回。目前 17 家提供“零 钱组合”服务的银行中，还有 12 家银行的该类服务未发生调整。最后，随着存款利率的不断下调， 投资者需要平衡好投资流动性、收益和风险的关系，对于风险偏好较低的投资者而言，可拉长投资期 限，配置货币+型产品，获得相对高一点收益，改善投资体验。

改造的原因与 2023 年 5 月实施的《重要货币市场基金监管暂行规定》（本章节简称《暂行规定》） 有关。由于“零钱组合”的快赎 T+0 服务实际上是通过银行垫资实现，而《暂行规定》对重要货币基 金提出了流动性管理的进一步要求，如审慎确认大额申购申请，避免出现接受单一投资者申购申请后 导致其持有份额超过基金总份额 5%的情况；及时主动了解并分析投资者潜在赎回需求，测算资产变 现对产品运作和市场秩序的影响，提前调整流动性资产以平稳应对投资者赎回等。2024 年 2 月，中 国证监会发布首批 13 只重要货币市场基金名录，3 月以来，多家基金公司已根据《暂行规定》针对 申赎条件等进行了调整。作为产品的销售入口，银行调整“零钱组合”服务是对合规性要求作出的整 改，一定程度上有助于降低流动性风险。

（2）打击伪净值，信托理财合作受监管 自 2022 年理财全面净值化以来，投资者开始逐步意识到，银行理财产品并不保本，银行理财产 品不仅会有波动甚至可能亏损。但在 2022 年发生 2 轮破净赎回后，理财发行机构为了减少因债市调 整而引发银行理财产品的净值波动，降低投资者行为的扰动，一方面从资产端加大了低波资产如存款 的配置比例，另一方面，通过信托平滑机制，对产品净值走势进行技术干预，达到削峰填谷的平滑效 果。 追求规模增长的过程中，理财产品为满足低风险偏好客户的投资诉求，仍存在通过一些估值方法、 信托通道平滑净值等技术手段加持“低波稳健”的产品特征，这其实一定程度上偏离资管新规所要求 的真净值化。

在前文所述的《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》中明确指出信托 公司与理财公司合作时存在四方面问题：一是配合理财公司违规使用平滑机制调节产品收益。二是配 合理财公司在不同理财产品间交易风险资产。三是为现金管理类理财违规投资低评级债券、违规嵌套 投资存款提供通道。四是配合理财产品不当使用估值方法。 平滑机制被监管关注主要原因在于其超越了合规的使用范围。信托平滑是当前理财产品降低波动 率的手段之一。平滑机制存在应用于保险产品和部分银行理财产品中，尤其是在养老理财产品中。这 些产品通常为封闭式结构，通过削峰填谷的效果，平缓产品净值曲线，降低波动率，让投资者有更好 的投资体验。但在信托公司与理财公司的合作中，尤其是开放式产品中，不同理财产品间的收益平滑， 使理财产品净值未充分反映底层资产的风险收益波动情况，违反资管新规关于净值化管理有关要求， 同时产品的收益在不同产品间被调节，涉嫌不公平对待投资者。

整改后，理财产品净值表现更加真实，净值波动或加大。从影响范围看，违规使用信托平滑机制 的主要为股份理财公司的产品，国有理财公司产品不受影响。从监管推进节奏看，整改暂采取新老划 断的方式，部分头部信托机构已暂停新增类摊余型的通道产品，进入存量化解阶段，过去留存的产品 收益逐步释放完后，理财产品的波动或将变大。对投资者而言，信托平滑机制整改也是为了贯彻投资 者保护，但可能需要做好面对真实的理财净值波动的心理准备，重新将真实产品收益风险与个人风险 承受力。

2.公募基金：公募基金规模超 30 万亿，固收和海外配置成结构亮点

伴随着国内外宏观、政策和市场的变化，公募基金的规模和新发产品发生了哪些变化？资产荒背 景下，面对市场对确定性收益的追逐，哪些公募基金品类受到了资金的追逐呢？我们发现，公募基金 规模稳步上升的背后，内部结构却呈现出“冰火两重天”的分化，一方面固收产品和 QDII 等基金在 行情向好的推动下，成为市场资金的避风港，但同时主动权益基金、FOF 等品类也面临诸多困难。政 策端层面，针对公募费率改革的推进和跨境产品相关规则的修订所造成的影响，我们也分别从投资者、 相关金融机构业务拓展等方面进行了深度解析。除此之外，以公募 REITs 为代表的产品创新，不仅从 发行端提供了创设空间，也从投资端推动了市场长期资金配置比例的上升。

2.1.发行市场迎暖风，但内部“冰火两重天”

2024 年上半年，公募基金市场新发基金 625 只（仅统计初始份额），发行总规模达 6783.64 亿元。 细分品类中，债券型基金仍是主力，占据了超 70%的发行规模，主要系被动指数型债券基金和中长期 纯债型基金贡献；股票型基金以 658.41 亿元的发行规模位居第二，其中被动指数型基金占比高达 86.29%；混合型基金的发行规模位列第三，其中偏股混合型基金为发行主力。

抚今怀昔，2024 年上半年发行市场喜迎暖风，新发基金的数量及规模较 2023 年同期分别同比增 加 3.31%和 29.37%，尤其是发行总规模较 2022 年同期也不逞多让，但不同品类却是“冰火两重天”。 具体来看，股票型基金的新发数量及规模稳步抬升，但被动指数型基金的火热是主要助推力，“主动 不及被动”愈演愈烈；债券型基金和 QDII 基金的发行走出了完全相反的态势，其中，在国内经济复 苏斜率放缓、权益市场震荡、投资者风险偏好下移的大背景下，债券型基金的市场关注度显著提高， QDII 基金或因额度受限，发行热度有所降温；FOF 基金和混合型基金陷入发行困境，热度降至冰点， 较 2023 年同期发行规模缩水均在 60%左右。就 FOF 而言，正挣扎于新发无力、存量清盘的泥泞之 中，2024 年上半年所有新发公募中有 5 只基金募集失败，其中就包含了 2 只 FOF。此外，2022 年 以来，共有 25 只 FOF 清盘，9 只都发生于 2024 年上半年，业绩持续承压、投资者信心低迷或是该 局面的主要成因；就混合型基金而言，在当前市场环境下，投资者似乎不再买账“进可攻退可守”定 位的偏债混合型基金，相对更青睐绝对收益，这从债券型基金的火热中也可窥见一斑。 整体而言，2024 年上半年，尽管公募基金发行市场整体略有回暖，但内部分化显著，仍是由固 收撑起一大片天，权益发行相对较冷，尤其是主动权益。此外，在投资者偏好有所转变的当下，FOF 等小众品种由于前期业绩承压等客观因素，发行持续萎靡。

2.2.存量规模稳步抬升，FOF 等小众品种收缩态势不改

截至 2024 年上半年，公募基金市场存量规模突破 30 万亿元大关，达 31.07 万亿元。剔除货币 型基金，细分品类中，债券型基金以 10.61 万亿元的存量规模位列第一，其中中长期纯债型基金占比 高达 60.80%；混合型基金和股票型基金分别以 3.32 万亿元和 3.11 万亿元位列第二位和第三位，细 分品类来看，分别是偏股混合型基金和被动指数型基金占据存量规模的大头。 立足当下，追忆过去，截至 2024 年上半年，公募基金市场整体存量规模稳步提升，较 2024 年 年初和 2023 年同期分别增长 12.64%和 12.37%，细分品类的存量规模也大多上行，仅有混合型基金 和 FOF 基金规模持续缩水，且其所有二级品类全数下行、无一例外，或与业绩承压、投资者风险偏 好下行密不可分。

考虑到基数影响，债券型基金仍是全市场规模增长的贡献主力，主要系指数型债券基金的异军突 起和中长期纯债基金的维稳态势共同作用；国际(QDII)基金和另类投资基金也都录得了相当可观的规 模增长，前者的存量规模已近 5000 亿元，后者在黄金等商品基金规模爆发的助推下，较 2023 年同 期已近乎实现了存量规模的翻倍；尽管股票型基金较 2024 年年初也有着近 10%的规模增长，但其内 部分化相当显著，规模增长全系被动指数型基金拉动，普通股票型基金和增强指数型基金都经历了不 同程度的缩水，在一定程度上说明，在 2024 年上半年权益市场走势偏弱的背景下，投资者或更偏好 选择跟随市场的被动指基，而不是依赖基金经理能力的主动权益和依赖量化模型增强的指增。 整体而言，截至 2024 年上半年，公募基金市场存量规模仍是呈现稳步上行态势，但不同品类之 间“天差地别”，在国内权益市场偏弱的 2024 年上半年，债券型基金以其相对稳健的收益表现仍备 受投资者青睐，助力其规模提升；QDII、黄金等商品基金在海外行情向好、黄金走势强劲等因素影响 下，规模“爆发”；FOF 等小众品种在业绩持续走弱等多重因素的拖累下，规模持续收缩。

3.私募基金：风险事件频发，监管趋严下私募回归姓“私”

2024 年上半年，A 股市场震荡下跌，这为私募行业带来了一个充满挑战的开局。在这一时期， 量化私募产品相较于传统的主观多头策略，在短短几天内就耗尽了过去两年积累的超额收益。除了市 场本身的波动性外，投资者还面临着由于私募基金管理人的不当行为所带来的潜在损失风险。监管机 构迅速采取了一系列措施，包括对私募基金的托管情况进行严格的核查，限制 DMA 产品的规模，以 减少行业风险，同时通过限制融券操作和优化程序化交易流程，监管机构致力于维护交易市场的公平 性。随着 2024 年 4 月 30 日《私募证券投资基金运作指引》的发布，以及新的监管机制的实施，监 管机构加强了对私募基金行业的统筹监管。这些措施旨在规范私募基金的运作，限制不合规信息的传 播，并推动私募基金回归其核心属性。这不仅有助于确保行业的稳定性，也保护了投资者的利益。

3.1.规模扩张降速，高质量发展为先

2024 年上半年，私募基金的生态发展延续了 2023 年下半年的趋势，在监管日趋完善的背景下， 行业尾部出清和高质量发展进程加速推进。截止 2024 年 6 月，私募基金管理人存续规模继续下降， 1-6 月新增管理人数量仅 68 家，较 2023 年同比减少 80.52%，注销管理人数量达 924 家，存量私募 基金管理人 20768 家，相比 2023 年底减少了 3.96%。产品方面，新备案私募基金数量月度中枢小幅 下滑，1-6 月新备案 5643 只，相比 2023 年同期减少了 63.03%；清盘私募基金数量不减，1-6 月达 到了 4677 只，同比增加 13.96%；存续私募基金数量转增为减，为 151257 只，相比 2023 年底减少 了 1.19%。规模方面，存续私募基金规模也伴随数量的缩减而降低，由 2023 年底的 20.58 万亿元降 至 19.89 万亿元。

从私募证券投资基金来看，各数据的中枢变化与私募基金的整体变化基本一致，且受到量化交易 等方面的新规影响，下滑趋势更加显著。2024 年 1-6 月私募证券投资基金管理人新增数量为 21 家， 同比下降 83.72%，存量基金管理人 8200 家，相比 2023 年底的 8469 家，再次下降 3.18%；产品数 量方面，新增私募证券投资基金 3602 只，较 2023 年同期同比减少 68.46%，存续基金数量为 95088 只，较 2023 年底的同期 97258 只减少了 2.23%，增长势头停止；规模方面，1-6 月新备案私募证券 投资基金规模达 746.51 亿元，同比减少了 56.92%，存续基金规模由 2023 年底的 5.72 万亿元收紧 至 5.20 万亿元。数据显示，私募证券投资基金从规模扩张阶段逐渐过渡到存量提质阶段，2024 下半 年随着信息披露制度的落地，以及多空策略、T0 策略等亟需转型，预期仍将保持这种转换的势头， 管理人当前重心可能偏向存量产品的维护和策略的完善上，行业扩张的脚步或将显著放缓。

2024 上半年分策略来看，由于权益市场表现平平，外加量化策略在今年遭遇了回撤的影响，股 票策略产品的发行占比呈现下降趋势，与此同时清盘占比却居高不下，整体产品数量出现持续的缩减。 相对而言，由于债市的长牛趋势，债券策略整体表现较为稳定，在产品发行上也占据了主力地位，数 量和占比均有所逆势增长。而管理期货和相对价值策略整体较为平稳，进入 5 月后新发行数量有所下 降，其中管理期货策略清盘占比相对较高，也与 CTA 策略整体表现不及预期有关。

3.2.行业动荡：业绩暴雷、信用危机与监管新挑战

回顾上半年国内私募市场，量化私募无疑是大家关注的焦点，业绩发生了巨震，量化私募失去了 前两年稳定赚取 Alpha 的光环，潮水退去之后，私募黑盒下的一些违法违规行为开始显露，另一方面 量化策略对于融券和程序化交易等手段的运用屡遭公平性质疑。在风险发生、风险处置和风险防范的 进程中，私募基金行业经历了一轮扶优限劣、回归本源的洗礼。

风险发生：从业绩暴雷到信用暴雷 进入 2024 年 2 月 A 股市场加速下跌，小微盘发生踩踏，很多量化私募相对主观多头产品过去两 年的超额收益在几天内消耗殆尽。 除了市场波动之外，投资者还可能因为私募管理人的违法操作遭受损失。杭州瑜瑶涉嫌通过多层 嵌套绕开托管，虚假报送信息，其关键人物于 2024 年 1 月落网。2024 年 5 月，瑞丰达实控人失联， 瑞丰达过往账户均由券商托管，资金交付路径清晰，但借助操纵股价将投资者的资金据为己有。2024 年 6 月，部分私募 FOF 管理人的配资问题被调查，牵扯到较多机构。

风险处置：压缩风险暴露，注重交易公平 进行托管是最基本的风控要求，当前市场上仍有部分历史遗留的未托管产品，为此中基协于 2024 年 6 月对未托管私募证券基金开展专项核查整改，整改期为 3 个月。 雪球和 DMA 产品的快速兴起和风险爆发显示我国场外衍生品市场发展不够均衡。2024 年 3 月 22 日之后量化私募备案新量化产品时，须向有关部门签署承诺，在 DMA 策略产品线做到合约、投资 人、募集规模的不新增。 机构投资者对融券和程序化交易的运用相对普通投资者有较大优势，例如借助融券变相减持和宁 波灵均的短时间内集中大量下单扰乱了市场正常秩序。2024 年 1 月 28 日限售股出借全面暂停，转融 券由实时可用调整为次日可用；7 月 10 日证监会暂停转融券业务。 程序化交易方面，2024 年 3 月 4 日，沪深交易所举办量化私募机构交易合规培训；4 月 12 日证 监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》，6 月 7 日，沪深北交易所分别 发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，7 月 24 日，期货高频交易的订单回报时间延迟 确认有所增加。

风险防范：统筹监管，私募回归姓“私” 2024 年 4 月 30 日中基协发布《私募证券投资基金运作指引》（本章节以下简称《运作指引》）， 8 月 1 日起正式实施。相关征求意见稿于 2023 年 4 月 28 日推出，基本拉平了对私募证券投资的监管 尺度。除此之外，为加强统筹监管，2024 年 6 月 27 日北京证监局启动了对 20 家大型私募机构的监管 试点工作，7 月 5 日证监会发布《私募投资基金信息披露和信息报送管理规定（征求意见稿）》，对 私募基金信息披露和信息报送相关监管安排进行了进一步明确细化。 《运作指引》正式稿第六条明确规定，私募基金管理人不得向不存在私募证券基金销售委托关系 的机构或者个人提供基金净值等业绩相关信息。由于私募基金不规范运作导致投资人面临风险，商业 银行对私募基金的代销未来或受到限制。此外，2024 年 6 月 27 日起，已取得金融科普准入资格的私 募基金相关用户取消准入资格，不可再进行金融科普类直播。过去两年获取私募基金相关信息的门槛 大大降低，经过此系列监管规范要求，私募回归姓“私”。