保隆科技发展历程、股权结构、战略方向及财务分析

公司海外国内布局均衡。

公司自1997年至今，主要经历了四个发展阶段。 （1）第一阶段：1997年-2000年，公司主营业务为气门嘴及平衡块； （2）第二阶段：2001年-2008年，公司进军排气系统管件以及 TPMS 领域； （3）第三阶段：2009年-2016年，公司开始智能化、轻量化部件的研发； （4）第四阶段：2017年-至今，传统业务，公司通过并购整合扩大领先地位；新业务，公司通过加大研发投入，产品逐步放量。

公司股权结构清晰，陈洪凌、张祖秋和宋瑾为公司实际控制人且为一致行动人，三人合计持有公司 27.37%股份，其中宋瑾为陈洪凌之妻，陈洪凌 与张祖秋为校友，三者共同创办保隆科技。

根据公司2023年报，公司战略方向主要为智能化和轻量化两大块，其中，感知传感器系统解决方案和智能悬架系统业务发展较快。 2024 年，公司计划力争获取更多新项目定点，补充关键资源，扩大产能，加强重点项目的管理： （1）公司合肥园区二期和上海松江新厂区的新建厂房将陆续投入使用，提高空气悬架系统产品和 TPMS 的产能布置。5月20日，合肥园区二期新厂 房的启用和ASU项目正式投产。 （2）匈牙利生产园区将加速产能新建，从而进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。 （3）公司将继续加强境内外团队协作，发挥出协同效应，提高盈利能力，并获取更多全球业务。

传统业务稳健发展：保隆科技2023年营收58.97亿元，同比增长23.44%，主要营收来自TMPS/汽车金属管件/气门嘴三项，2023年分项业务分别占比 33%/25%/14%。2024年一季度营业收入14.83亿元，同比增长24.94%，归母净利润0.68亿元，同比下降27.16%。 新业务放量加速：公司新业务为空气悬架和传感器业务，2023年空气悬架业务营收为7.01亿元，同比增长175%，传感器业务营收为5.31亿元，同比增 长45%。

保隆科技海外业务一直占比较大，近年来随着国内新兴业务增速的加快，海外业务占比逐渐下降。2023年公司海外业务与国内业务营收占比分别为 52.14%和47.86%。 公司海外布局较早，目前在北美、德国、匈牙利等地都有工厂。近年来，各大主机厂和零部件都在加快海外拓展，保隆科技海外布局优势显现。 公司产品分为 OEM 与 AM 市场，以OEM 市场为主，2023 年，公司 OEM 市场与 AM 市场营收分别占比为 80%和20%。 AM市场业务主要包括 TPMS、气门嘴和平衡块产品 。

对比近5年同类公司毛利率情况，保隆科技毛利率水平相对较高，2023年，公司毛利率约27.10%。公司四费率从2019年的23.10%下降到19.69%， 体现出公司营运能力、费用管理能力在不断提升。 公司近几年在智能化、轻量化部件领域持续加大研发投入，且一直高于行业平均水平，可以看到，2023年公司研发费用率达到7.96%，持续高研发投 入为公司后续的产品迭代奠定坚实基础。