保隆科技研究报告：传统业务稳步增长，汽车智能化新业务快速放量.pdf

保隆科技研究报告：传统业务稳步增长，汽车智能化新业务快速放量。发展路径清晰，持续拓展汽车智能化、轻量化产品。公司成立于1997 年，2017年上市，致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销 售。公司传统业务气门嘴、TPMS及汽车金属管件均处于行业领先地 位。在不断巩固传统优势业务的同时，公司大力拓展车用传感器、空 气悬架系统、智能驾驶产品等新兴业务。随着汽车智能化渗透率的提 升及国产替代过程不断推进，公司空气悬架、传感器等新兴业务营收 占比实现高速增长。2019-2023年公司总营收从33.21亿元增长到58.97 亿元，复合年增长率（CAGR）为+15.44%。营收保持较快增长。随着 空气悬架及传感器等新兴业务加速放量，公司业绩有望保持快速增长。

市场份额领先，传统业务营收稳步增长：公司传统优势业务TPMS、 气门嘴及汽车排气系统管件市场份额均处于全球领先位置，营业收入 保持稳步增长。2024H1三项业务合计营收占比为66.37%，是公司主 要收入来源。受益于国产替代过程带来的前端营收增长及电池耗尽带 来的后端市场需求增长，未来几年公司TPMS营收有望维持快速增长。

自研+并购拓展传感器品类，未来将持续受益于汽车智能化渗透率提升。公司通过自研+并购形成压力类、光学类、速度类、位置类、电流 类、加速度类共6大类、40多种车身传感器产品布局，平均单车价值 量约1000元。智能驾驶领域，公司已布局毫米波雷达、摄像头、超声 波雷达等环境感知传感器产品并持续新获订单。

空气悬架先发优势显著，未来将成为公司业绩最大增长点。根据盖世 汽车数据，2024年1-10月公司共交付空气悬架10.91万套，市占率为 17.50%，占据行业领先位置。随着国产化加速+配套车型价格下探， 公司先发优势显著，在手订单持续达产后营收将保持高速增长。随着 在手订单不断转化，空气悬架业务将成为公司未来业绩最大的增长点。