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保隆科技研究报告：空悬拓展欧洲定点+传感器持续上量，新兴业务打开成长空间。汽车零部件细分行业龙头企业，积极拓展新兴业务。公司经过多年深 耕发展，气门嘴、TPMS等传统业务成长为行业全球前三水平，是公 司营收的主要部分，我们认为未来营收增速和盈利能力较为稳定。拓 展智能化和轻量化业务，智能空气悬架和传感器业务已进入收获期。

空气悬架国产化加速，公司抢先占据市场份额。随着主机厂拆分采购 模式的进行和自主品牌技术不断突破，空气悬架零部件快速国产化。 公司空悬业务已获得11家客户项目定点、覆盖超过30个车型，根据客 户预测已定点项目未来销售金额超过230亿元。公司在产品品类、海外 客户拓展均有突破，产品品类由单一的空簧向供气单元、储气罐、总 成等拓展，空气压缩机等关键自制件持续拓展，近期海外拓展突破欧 洲知名主机厂平台项目。

传感器国产替代空间广阔，保隆布局多品类产品研发生产，业务爬坡 上量，盈利空间有望逐渐打开。公司已掌握光学类、电流类、速度 类、位置类、加速度/偏航率类、压力类等6大类40余种传感器的研发 和生产技术，逐步在国内车用传感器市场建立优势和份额。24H1，传 感器业务营收增速51.71%，占比达9.74%，随着24H2量产项目进一步 上量，业务规模会持续上升。传感器产品单品价值量低，但品类、客 户、项目丰富，需要规模效应提升利润，我们认为公司传感器业务上 量有望逐渐打开盈利空间。