伊戈尔核心看点在哪？

核心客户深度合作，海外渠道&产能加速布局。

1. 深度绑定核心大客户，驱动业绩快速增长

绑定核定大客户，实现业绩腾飞。公司是阳光电源、华为、锦浪科技等逆变器龙头 企业的供应商，在业务早期为德国光伏客户供应非晶变压器，后续拓展日立、明电舍等 日系客户，提供光伏变压器及电抗器等产品，业务早期海外占比较大，集中于欧美日。 近些年来，公司挖掘国内市场，聚焦国内光伏头部企业，历经 5-6 年沉淀，完成与客户 的“审厂通过-小批量-大批量”的深度绑定。2023 年公司前五大客户营收占比达 56.22%， 其中第一大客户营收占比 42.81%，大客户绑定深厚。

2. “2+X”战略布局，产品&产能多维深化

公司采用“2+X”战略，打造多维产品矩阵。公司采用“2+X”战略，即以电子电力 技术为基础，业务重心为能源产品及照明产品，并兼顾孵化类产品研发生产。公司能源 类产品分为新能源变压器、智能箱变、特种变压器、配电变压器、高频磁性器件、工控 用变压器；照明产品产业链由照明类电源延伸至照明灯具产品。 产品品类渐丰，羽翼渐满。公司自成立以来产品由高频电感延伸至到光伏升压变变压 器及箱变（集成了配电开关柜），后逐步拓展数据中心移相变等特种变压器及配网变压器， 2022 年研发推出中压直流供电系统、充电桩等，覆盖领域也由原本的聚焦光伏逐步拓展 至汽车、数据中心等。

研发与生产协同配合，打造全球产能。公司与客户的密切合作得益于产品质量高， 与客户需求适配性高，企业形象良好等。公司成立至今秉承“以研发为主导，采购、生产、 销售相辅相成，协调统一”的经营模式，已有伊戈尔电气研发中心，伊戈尔电子研发中 心，伊戈尔吉安研发中心，伊戈尔深圳研发中心，伊戈尔西安研发中心五座研发中心，同 时产能遍布中国、东南亚、北美洲。 产能持续扩张，自动化生产提质增效。公司针对近年来能源市场发展趋势积极推动 产品生产数字化，自动化。公司吉安三期生产基地建设成为干变数字化工厂，人均月产 量提升三倍，年产能可达 10 亿，是金盘以外第二家变压器数字化企业。同时在高频电 感产品方面，公司根据客户需求对应新增了产能，打造了自动化产线，目前已投入使用。

3. 海外渠道&产能加速布局，紧抓海外需求

海外渠道布局深厚，加大直销力度。公司前几年已外派销售负责人到美国、日本、 马来西亚长期驻扎，并拥有本地化的销售人员，近期还将在欧洲、中东等地新建销售团 队，加大海外新能源直销业务开拓力度。公司早期跟随头部客户出海，目前已实现与海 外终端客户的独立验证，产品也从发电侧拓展至配电侧，光伏升压变产品实现海外直销， 而配变产品全部直销海外。我们预计随着海外需求的增长，公司将凭借技术与成本优势， 直销比例快速上升。 大力扩产海外生产基地，优化境内外产能。公司已建成海外生产基地仅有马来西亚 一期生产基地，随着公司业务重心重回海外，本地化产能诉求增强，目前已在建美国、 墨西哥、泰国及马来西亚（扩产）生产基地，产品覆盖光伏升压变、智能箱变、配电产 品等，我们预计 24-26 年逐步投产，境内外产能逐步优化。同时，公司美是唯一在美建 厂的中国变压器企业，预计最快 2024 年四季度投产。远期看，我们预计公司境内外产 能有望达 1：1。

4. 大力布局数据中心赛道，产品由变压器拓展至电源

合作推进数据中心供电系统，巴拿马电源移相变压器供应商。在传统 UPS 配电 领域，公司于 2020 年完成 100kW UPS 高功率密度整流和逆变电感的研发，提升产品 功率密度 20%，体积降低 15%。巴拿马电源方案是将传统 UPS/HVDC 配电方案中的 10kV 开关柜、变压器、400V 低压配电柜、UPS/HVDC 的整个供电链路优化集成为巴 拿马电源，具有模块效率更高，占地面积更小、建设周期更快，投资成本更少的特点。 2019 年末阿里巴巴推出了数据中心的最新供电技术巴拿马电源，公司参与了该电源 核心部件移相变压器研发，成为该移相变压器的唯一供应商，21 年起逐步起量。

5. 长期绑定国内外龙头客户，产品多元化发展

公司深耕照明领域多年，产品多样化发展。自 2014 年以来，公司发展方向着重为 照明行业，主要生产照明电源和照明灯具类产品，例如 LED 照明电源，卤素灯电源等。 通过向产业链下游延伸，开拓自行生产照明灯具的业务，公司产品主要面向北美市场， 均为定制类产品。公司以标准产品为主，也有部分定制化产品。其中，照明电源产品主 要配套于商业、家居及户外的照明灯具，客户主要为灯具厂商、室内及室外照明工程承 包商。

长期与国内外一流客户合作，客户资源丰富。公司长期和国内外一流的灯饰制造商 进行合作，业务稳定。户内 LED 照明电源领域国内领先，家居照明领域是国内少数同 时向欧洲的宜家、澳洲 SUL、美国 Kichler 等优质企业大量供应的企业，商业照明领域 客户广泛分布于欧洲、澳洲及东南亚知名灯饰厂商，包括飞利浦、欧司朗、TRELUX 等，产品性能国际领先。