中国财险发展历史、股权结构、主营业务及收入分析

国内稳居先锋的财险公司。

中国人民财产保险股份有限公司（以下简称“中国财险”）总部位于北京，是中国内地最大的财产保险公司。1949 年 10 月，中国财险前身中国人民保险公司宣告成立。1996 年 7 月，受分业经营要求，中国人民保险公司更名为中国人民保险（集团）公司并将业务重组，分别由中保财产保险有限公司、中保人寿保险有限公司、中保再保险有限公司三家子公司承担。1999 年1 月，中保财产保险有限公司继承人保品牌，更名为中国人民保险公司。2003 年7 月，中国人民保险公司重组后更名为中国人保控股公司并发起设立中国财险。2003 年11 月6 日，中国财险在香港联交所主板挂牌上市，成为中国内地第一家在海外上市的金融企业。

作为大型国有财产保险公司，中国财险历史悠久、综合实力强劲，保费规模稳居亚洲财险首位，同时排名高居 2023 标普全球 TOP 50 财险公司第二，是我国财险行业标杆。公司主要业务涵盖机动车辆保险、农业保险、意外伤害保险、短期健康保险、责任保险等保险和再保险业务，以及国家法律法规允许的投资和资金运用业务。近年来，中国财险积极围绕国家政策实施“八项战略服务”，践行“保险+风险减量服务+科技”新商业模式。 截至 2023 年末，中国财险保费规模首次突破 5000 亿元至5158.1 亿元，同比增长6.26%。随着公司逐步迈入稳健发展阶段，整体保费增速有所放缓，但不改逐年扩大趋势。截至 2024 年第 1 季度末，中国财险整体业务规模占全市场的35.47%，市场份额位列行业第一，其中车险业务市占率达 32.32%，接近平安产险与太保产险（分别位列行业第二及第三）两者市占率之和；非车险业务市占率达37.91%，超越平安产险与太保产险两者市占率之和。中国财险车险及非车险业务市占率始终居于首位，龙头优势显著。过去五年，CR3 市场集中度始终保持较高位置，车险业务合计占市场的约 70%，非车险业务合计占比市场约60%。

从股权构成来看，中国财险具有较强的“国有”属性，股权脉络清晰且结构相对稳定集中。截至 2024 年第 1 季度末，公司前四大股东为中国人民保险集团股份有限公司、Citigroup Inc.(花旗集团)、BlackRock,Inc.(贝莱德集团)、GICPrivateLimited（新加坡政府投资有限公司），持股比例分别为68.98%、2.85%、1.80%、1.56%。相较 2023 年末，Citigroup Inc 追加持股份额，持股比例上升0.62pct，且 GIC 为该季度新增股东，利好中国财险发展。中国人保是中国财险第一大股东兼控股股东，同时作为央企，其控股股东为中国财政部，因此中国财险的实际控制人为国家财政部。整体来看，公司股权结构稳定，且央企背景可为公司提供政策支持、资金支持和资源支持等天然优势；其余 H 股参股股东持股比例小，作为外资投资机构，有助于提升公司的国际化水平和综合竞争力。

高管团队经验丰富，深耕中国保险行业，人均具备近30 年的管理工作经验。公司董事长王廷科于 2020 年 4 月获委任中国人保副董事长，2023 年10 月起任中国财险董事长，在银行、保险业均有管理经验。公司副董事长兼总裁于泽于2019年 12 月起获委任中国人保副总裁，2021 年 7 月起任中国财险总裁，在财险业具备多年实践基层经验。总体来看，中国财险高管团队共11 人，其中10 人均在中国保险行业拥有超 20 年的经营管理经验，6 人具有保险行业协会、保险资产管理业协会等学会、协会工作经验，团队成员深入涉足经济、管理、金融保险等领域。中国财险的高管团队凭借深厚的行业背景、卓越的专业素养和丰富的管理经验，引领公司在市场竞争中快速适应外部变化，有效应对各种挑战，保持领先地位。

中国财险持续推动公司在车险、非车险、资产管理等领域的高质量发展。1）车险业务方面，公司车险业务原保险保费收入多年稳居国内行业第一。面临车险综改、新能源车行业快速发展、车险“报行合一”严监管态势，公司把握在数据、定价、渠道、理赔方面优势，提升承保盈利水平。具体来看，公司经过多年深耕，在车辆使用情况、用户画像等方面积累了丰富的数据，以此构建多因素模型，实现精准定价；同时，公司在个人代理渠道和直接销售渠道方面具有优势，并积极推进承保理赔数智化转型，与汽车维修平台厂家保持深度合作，为公司降本增效。2）非车险业务方面，意外及健康险（以下简称“意健险”）、农险、责任险、企业财产险（以下简称“企财险”）贡献主要保费收入，公司非车险业务原保险保费收入亦多年稳居国内行业第一。一方面，公司抓住疫情后旅游业快速恢复的机遇，积极拓展意健险并严格管控费用成本，2023 年公司意健险一改前四年承保亏损态势，扭亏为盈；另一方面，公司确立“八项战略服务”，不断创新产品供给，开辟业务发展新空间，并积极探索风险减量服务实践，降低事故发生概率及损失程度，进而降低综合成本率。3）资产管理方面，公司投资资产规模逐年扩大，投资收益具有较强韧性，整体波动优于 A 股上市险企。基于新金融工具准则实施和资本市场波动的现实，公司将持续优化资产结构，提高利率债配置规模，择机拉长久期，逐步压降非标金融产品占比，加大优质股权项目投资，积极把握市场机会。

截至 2023 年 12 月末，公司原保险保费收入 5158.1 亿元，其中车险保费2856.3亿元，非车险保费 2313.4 亿元，均位列财险公司保费收入第一。截至2024年5月末，公司原保险保费收入 2491.2 亿元，位列上市险企财险业务保费收入第一。财险公司的总利润包括承保利润及投资收益两部分。截至2023 年12 月末，中国财险总利润构成中承保利润 101.9 亿元，总投资收益208.07 亿元，总利润同比下降 12.74%，主要是车险承保利润下滑所致。受疫情后出行率上升叠加暴雨台风等自然灾害、新能源车出险率较高、新保险合同准则下费用分摊等因素影响，车险承保利润下降 41.08%，但公司整体业务的总利润增长趋势依旧保持。

中国财险分红政策稳健，近年来始终维持较高水平。自2019 年始，公司连续五年分红率超 40%，2023 年突破新高，达 44.24%，现金分红总额超百亿元，同时公司股息率领先 A 股市场及同业平均水平，表现较强韧性。公司的承保利润和分红水平表现均稳定且优于市场，可以为投资者提供类似固定收益产品的现金流，而资产端的投资收益则可视为对固收产品的收益增强，进而使公司成为“高股息+低波动”的避险型投资标的类“固收+”标的。