民爆概念、政策、产品方向及景气度分析

民爆行业是基础工业的基础，行业发展呈一体化趋势。

民爆行业是指从事民用爆破器材及其装备的科研、生产、销售、储运、爆破工程设计、施工服务、质量检 测、进出口等经济活动的企业总称。民爆器材行业作为国家的基础性行业，其产品广泛应用于各类矿山开采、 基础设施建设、水电站建设、农田水利、公路、铁路等多个国民经济领域，被称为“能源工业的能源，基础工 业的基础”。 民爆物品主要有工业炸药、工业雷管、工业索类三大类。民爆物品系各种工业炸药及其制品、起爆器材和 工业火工品的总称，根据《民用爆炸物品品名表》，民用爆炸物品包括工业炸药、工业雷管、工业索类火工品 3 个主要大类及其他民用爆炸物品和原材料。工业炸药是爆破能量的主要来源，主要包括膨化硝铵炸药和乳化炸 药，工业雷管和工业索类统称起爆器材，其中工业雷管为引爆器材，工业索类为传爆器材。

民爆产业链主要由上游的原材料及生产设备、中游的民爆器材生产和爆破工程服务以及下游的各大应用领 域组成。

国家政策逐步深化推进民爆一体化水平，促进民爆企业由生产型向生产服务型转变。民爆一体化指的是民 爆产品生产企业向客户提供包括产品研发、生产、配送、爆破作业在内的全部服务。科研、生产、销售、爆破服 务一体化的先进发展模式，能够实现科研生产与市场服务紧密结合，完善和提高民爆企业为国民经济发展的服 务功能和水平，成为我国民爆行业发展的主要方向。我国民爆行业“十二五”规划提出一体化模式成为民爆行 业发展的主要方向，民爆行业“十三五”、“十四五”规划均对前五年的民爆一体化工作进行了总结，并对下一 阶段的一体化工作提出要求，促进民爆企业由生产型向生产服务型转变。

爆破服务已成为民爆生产企业的主要收入来源，一体化民爆生产企业占据了我国民爆行业的主流。我国生 产、销售企业爆破服务收入规模由 2010 年的不足 20 亿元增加到 2015 年的 77.1 亿元，CAGR 超过 30.98%。生产企业的爆破服务收入远高于销售企业，“十三五”期间生产型企业开展爆破服务的收入占全行业爆破服务收入 的比例达到 90.35%。“十三五”期间，我国民爆生产企业的爆破服务收入从 80.61 亿元增长到 2020 年的 244.39 亿元，CAGR 达到了 31.95%，爆破服务收入占主营业务收入的比例也从 29.64%快速增长到 64.00%，2021 年该 比例进一步上升到 75.48%，2022、2023 年占比有所下降，但仍维持 70%左右的高水平，爆破服务已成为民爆生 产企业的主要收入来源， 一体化民爆生产企业占据了我国民爆行业的主流。

安全第一是民爆行业的基本原则，因此现场混装炸药成为工业炸药的产品结构调整方向，电子雷管成为工 业雷管的产品结构调整方向。民爆行业把保护从业人员生命安全和保障公共安全摆在首位，工业炸药现场混装 技术以其高效、安全的显著特点成为当今国内外炸药与爆破领域的主要发展方向，在欧美等发达国家，现场混 装炸药占炸药总量的 90%以上，美国更是占到了 99%。电子雷管采用电子控制模块替代化学延期药剂实现延期， 相较传统工业雷管具有更高的安全性、可靠性与爆破效率，因此主管部门自 2018 年起颁布多项政策大力支持 电子雷管的推广应用、以逐步替代传统工业雷管。

工信部对现场混装炸药以及电子雷管的占比提出了明确的要求。现场混装炸药方面，《民用爆炸物品行业发 展规划（2016-2020 年）》提出到 2020 年，我国现场混装炸药占工业炸药比重大于 30%；《“十四五”民用爆炸 物品行业安全发展规划》提出到 2025 年，企业现场混装炸药许可产能占比≥35%。电子雷管方面，《工业和信息 化部关于推进民爆行业高质量发展的意见》提出实现雷管逐步全面升级换代为数码电子雷管，《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提出严格执行工业雷管减量置换为工业数码电子雷管政策，全面推广工业数码电 子雷管，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022 年 6 月底前停止生产、8 月底前停止销 售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。

我国现场混装炸药比例已超过 35%，电子雷管基本实现全面替代。我国现场混装炸药占炸药总量比重由 2005 年不足 1.0%迅速增长到 2015 年的 22.5%，表现出强劲的发展势头，2021 年超过 30%，2023 年超过 35%，已达到 2025 年目标。2018 年起我国电子雷管占比迅速提升，从 1.28%快速提高到 2023 年的 92.54%，已基本实 现电子雷管全面替代。

近年来随着国家对能源的需求增加和固定资产投资的规模扩大，民爆行业市场需求也将逐步企稳回暖。 2023 年民爆企业生产总值达到 436.6 亿元，同比增长 10.9%，2020-2023 年复合增速达到 9.1%。2024 年 1-4 月 份，受基建项目进度放缓影响，行业生产销售总值略有下降。2024 年 1-4 月民爆企业合计生产总值达到 119.3 亿元，同比下降 2.7%。2023 年民爆企业销售总值达到 434.5 亿元，同比增长 11.6%，2020-2023 年复合增速达 到 9.1%，2024 年 1-4 月份民爆企业销售总值达到 115.43 亿元，同比下降 5.67%。

民爆产业链上游的硝酸铵主要影响民爆器材的成本，2023 年以来硝酸铵价格明显下降。民爆行业的上游主 要为生产所需的硝酸铵、乳化剂和油性材料等原材料供应行业，上述原材料的价格波动对民爆生产企业的利润 会造成直接影响，其中硝酸铵为工业炸药最主要的原材料，占工业炸药生产成本的 50%左右，2022 年全年硝酸铵均价为 3107 元/吨，较 2021 年同期同比增长约 27.57%，2023 年 3 月起硝酸铵价格开始低于去年同期，2023 年下半年硝酸铵价格同比降幅接近 10%，2023 年全年硝酸铵均价为 2913 元/吨，同比下降 6.24%；2024 年 4 月 硝酸铵粉状硝酸铵价格为 2676 元/吨，同比下降 10.07%，环比下降 1.76%。 受益于原材料硝酸铵价格持续下降，行业利润率持续提升，从 2020 年的 13.9%提升至 2023 年的 17.1%，并 在 2024 年 4 月份创下新高 26.7%。

我国各省份之间民爆生产总值不平衡。从 2023 年数据来看，西北、西南等矿产资源较为集中地地区以及 华东经济发展较好、基建投资相对充足的地区增速较高。2024 年 1-4 月份我国民爆生产总值增速较高的地方包 括：西藏（+119.9%）、青海（+76.3%）、江苏（+44.8%）、河北（+33.0%）。