华勤技术发展历程、产品矩阵、股权结构及业绩分析

智能硬件 ODM 领先厂商，业绩呈快速增长趋势。

1、全球智能硬件 ODM 龙头，打造“2+N+3“产品矩阵

深耕智能硬件领域多年，成为平台型ODM龙头公司。华勤技术成立于2005年， 于 2023 年在上交所上市。公司成立之初主要从事手机 IDH 服务，后逐渐拓展业 务成为多品类智能硬件 ODM 平台公司，具体发展过程如下： 1）手机 IDH阶段（2005-2009年）：公司只覆盖手机产业链中的研发设计环节， 产品形态主要为研发设计方案及软硬件高度集成的 PCBA 主板； 2）手机、平板 ODM 阶段（2010 年至 2014 年）：公司从手机 IDH 模式转型至 ODM 模式，同时于 2013 年进入平板电脑 ODM 领域； 3）多品类 ODM 阶段（2015 年至 2019 年）：2015 年，公司业务领域拓展至笔记 本电脑市场，2016 年开始进军智能穿戴市场，2017 年切入服务器领域，建立自 主服务器团队； 4）智能硬件平台阶段（2020 年至今）：公司形成以智能手机为主，笔记本电脑、 平板电脑、智能穿戴、AIoT 产品、服务器、汽车电子全面发展的多品类产品结 构。

公司持续拓展业务领域，形成“2+N+3”产品矩阵。公司主营从事智能硬件产品 的研发设计、生产制造和运营服务，目前已经形成了“2+N+3”的产品结构，即 以“智能手机+笔记本电脑”为核心，加大开拓平板电脑、智能穿戴、AIoT 产品 等其他消费类电子产品，同时积极布局数据中心和汽车电子产品，并打造业内领 先的软件中心，公司持续拓宽业务边界，不断加强自身能力。公司下游客户优质， 包括国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司，如三星、OPPO、小米、 vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。

智能硬件产品的研发制造可分为 EMS、IDH 和 ODM 三种模式。EMS 模式是公 司根据品牌厂商的订单为其提供原材料代采购、生产制造、物流配送等服务，但 不涉及产品研发设计服务；IDH 模式是公司根据品牌厂商的需求，仅为其研发设 计产品，不提供生产制造及供应链运营服务；ODM模式集合了 IDH 和 EMS两种 模式的特征，同时进行智能硬件产品的研发设计、原材料零部件采购运营和生产 制造。ODM 模式在保持高质量的前提下可以快速、大批量、低成本地将最新技 术创新付诸生产，并且由于 ODM 模式的规模效应与技术复用，品牌厂商可以获 得众多高质量、低成本的服务。

公司构建核心 ODMM 核心能力，进行全球化布局。公司在 ODM 行业深耕十余 年，赋予 ODM 新的定义，构建 ODMM 核心能力，即高效运营（Operation）、 研 发 设 计 （Development） 、 先 进 制 造 （Manufacturing） 和 精 密 结 构 件（Mechanica）四种核心能力。此外，公司积极进行全球化布局，在全球形成 “1+5+5”布局，即 1 个上海总部，上海、东莞、西安、南昌、无锡 5 大研发中 心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制 造基地。

2、股权结构稳定，业绩稳步增长

股权架构稳定且集中，股权激励绑定核心员工，引入外部战略投资者保证上游 物料获取。邱文生是公司实际控制人和董事长，直接持有公司 4.78%的股权，同 时通过上海奥勤和上海勤沅间接控制公司 37.41%的股权，此外，公司设立多个 员工持股平台，包括上海海贤、上海勤贝、上海勤旬、上海勤广、上海勤铎，合 计持有公司 26.63%的股权。公司还引入了英特尔、高通等外部战略投资者，有 助于公司在关键物料产能紧缺时获取上游资源。

持续拓宽业务边界，公司业绩持续增长。受益于 ODM 模式在消费电子产品的渗 透率提高，同时公司从手机领域逐渐拓展至平板电脑、笔电、智能穿戴等板块， 业绩迎来快速增长。2018-2023 年公司营业总收入 CAGR 为 22.5%，归母净利润 CAGR 为 71.6%，其中 2021 年因上部分上游原材料价格上涨+汇率波动+公司持 续研发新产品等，公司归母净利润同比有所下滑。未来随着消费电子行业逐渐复 苏，行业景气度回升，公司业绩有望继续稳定增长。

智能手机是公司主要收入来源，笔电占比快速提升，服务器增速可期。分产品 来看，公司营收主要来源仍是智能手机业务，2022年收入占比为 40.6%，较 2018 年的 70.5%下滑 29.9pct，笔电收入占比快速提升，2018 年为 4.1%，2022 年已经 提升至 25.3%。公司服务器收入占比还较小，但是增速可观，2022 年实现收入 26.7 亿元，同比+565.8%。

原材料是公司主要营业成本。公司营业成本主要是原材料，2020-2022 年占比均 在 90%以上，具体主要包括屏幕、主芯片、存储器、机壳、摄像头、功能 IC、 电池、PCB 等。原材料中屏幕、主芯片和存储器采购金额占比较高，以 2022 年 度采购金额来看，三者合计采购金额占原材料的 52.23%。

2021 年受宏观环境影响盈利能力有所下滑，目前已逐渐回升。公司毛利率和净 利率基本呈现上升趋势，2021 年因上游原材料涨价+人民币兑美元升值等因素， 盈利能力有所下滑，随着原材料价格回落+美元兑人民币升值+零单价客供料模 式占比提高等，公司 2022 年和 2023 年盈利能力持续回升，2023 年，毛利率为 11.33%，同比+1.48pct，净利率为 3.73%，同比+0.96pct。 分产品线看，智能机、平板电脑、笔电毛利率近年均呈现上升趋势，2022 年分 别为 10.36%、6.61%、9.63%，同比+2.96pct、+1.45pct、+3.18pct。公司智能穿戴 和 AIoT 毛利率较高，主要是行业竞争格局较好，研发生产工艺要求较高。2022 年，服务器毛利率为 9.67%，同比-10.25pct，主要系毛利额相对稳定而服务器产 品单价快速提升等。

公司三费率基本稳定，持续重视研发投入。公司销售、管理、财务费用率基本维 持稳定状态，费用率管控良好，2023 年，管理费用率有所上升，同比+0.42pct， 主要系员工薪酬、折旧摊销费用有所增加。研发投入方面，公司具备先进的智能 硬件研发制造能力，在硬件、软件、结构设计等均形成自主知识产权，2023 年 研发费用率为 5.33%，同比-0.12pct，主要是公司持续优化和提升研发效率。