华勤技术发展历程、战略、核心竞争力与营收分析

“3+N+3”智能平台驱动千亿营收高增，全球化 ODM 龙头谋突围。

1、从 IDH 到全球智能硬件平台，华勤技术的全链条能力构建与多品类扩张的二十年发 展之路

公司成立于 2005 年，由清华大学与浙江大学背景的创始人团队创立，作为手机 IDH 方案 设计公司，为手机品牌厂商提供 PCBA 主板的研发设计。2007 年，公司跻身国内手机 IDH 前三强，并开始布局海外市场。这一阶段公司主要为国产手机品牌提供技术方案支持，奠 定了技术基础。 2010 年，公司抓住智能手机普及的机遇，启动制造基地建设，公司逐步具备了从研发设计 到采购运营到整机制造的全链条的服务能力，开始为手机的品牌厂商提供整机 ODM 的服 务，完成从 IDH 向 ODM 模式的转型。2011 年公司凭借智能手机 ODM 业务首次登顶全球出 货量榜首，并在此后持续保持领先地位。这一阶段公司通过整合研发与制造能力，形成了 “设计+生产”的一体化服务模式，客户群体从国内品牌扩展至国际区域品牌。 2015 年起，公司进入多品类 ODM 扩张期，推出笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴等产品 线，并实施“1+5+5”战略布局：以上海为总部，建立南昌、东莞、越南、印度、墨西哥 五大研发中心和制造基地，形成全球化交付网络。2018 年切入汽车电子领域，2020 年正 式提出“2+N+3”智能硬件平台战略，覆盖智能手机、笔记本电脑、服务器等核心业务， 并拓展 AIoT、智慧办公等生态场景。 2023 年公司登陆上交所主板后，2024 年底战略进一步升级为“3+N+3 全球智能产品大平 台”，以智能手机、笔记本电脑、服务器为三大核心业务，衍生智慧生活、商业数字生产 力、数据中心解决方案等 N 个生态，同时布局机器人、汽车电子、软件三大新兴赛道。全 球化制造网络扩展至“China+VMI”模式，国内南昌、东莞两大智能制造中心与海外越南、 墨西哥、印度三大基地协同运作，支撑全球交付能力。

2、全球智能平台跃迁，华勤"3+N+3"战略驱动成熟业务提质与新兴赛道破局

到 2024 年年底，华勤已经成为全球智能产品平台型的公司，公司的业务组合由过去的 “2+N+3”迭代至“3+N+3”，“3+N”主要指代公司目前已经成熟的三块基石类业务以及衍 生出的相关生态产品。第一块是以智能手机为代表的个人及家庭的数字终端，如公司在 2024 年高速增长的智能穿戴类的产品、游戏掌机类产品，以及公司在过去已经成为行业 内头部玩家的平板电脑类产品等；第二块是公司在过去投入周期较长，现在已成为公司基 石类业务的以笔电为代表的办公场景下的生产力，公司在 2024 年量产了 AIO 一体机、台 式机，2025 年也将开始量产惠普打印机等产品；第三块是 2024 年年底正式加入到公司成 熟业务组合中的数据中心业务基础设施业务，2024 年公司在该块业务实现了收入规模的 大幅增长，在 2023 年还没有实现正向盈利的基础上，于 2024 年扭亏为盈。最后一个“+3” 是公司目前体量较小，可能在未来实现高增长的核心新业务，包括公司在过去持续投入发 展的汽车电子、软件业务，以及在 2024 年年底加入到公司新兴业务组合中的机器人业务。 近年来，公司通过外延并购强化产业链布局：2024 年斥资 28.5 亿港元收购易路达控股， 切入声学模块领域并拓展北美客户；2025 年以 24 亿元战略入股晶合集成，布局晶圆制造 环节，形成“ODMM”全链条能力，深化“云-端-芯”协同。

3、股权结构集中稳定，邱文生为实控人

公司股权结构集中稳定，公司董事长、总经理邱文生先生为实控人。截至 2025 年半年报， 公司第一大股东为上海奥勤信息科技有限公司，持股比例 31.63%；第二大股东为海南勤 沅创业投资合伙企业（有限合伙），持股比例 5.79%；第三大股东为上海海贤信息科技有限 公司，持股比例 5.58%。公司董事长兼总经理邱文生先生直接持有公司 4.8%股份，并通过 持有上海奥勤信息科技有限公司 51%股份、上海海贤信息科技有限公司 51%股份间接持有 公司股份，合计持有公司 23.78%股份，为公司实际控制人。

4、全球化布局及 ODMM 核心竞争力助力公司巩固行业领先地位

研发端方面，公司在全球构建了“1+5+5”的战略布局，以上海北蔡总部为核心，建立了 上海、东莞、南昌、西安、无锡五大研发中心，研发技术人员数量接近 17000 人；制造端 方面，为了满足全球客户的多样化交付需求，除了在南昌、东莞两大国内制造中心外，公 司也在积极布局越南、墨西哥、印度三大海外制造基地，通过优化全球制造布局，进一步 增强了对市场变化的适应能力和抗风险韧性，致力于为全球客户提供更优质的产品和服务。 2024 年，公司在越南以及印度制造基地已实现大规模量产交付，在墨西哥的制造基地也 在加速推进中，2025 年有望取得新进展。

公司深耕智能产品 ODM 行业，在长期发展中积累出的核心能力圈可以归纳为四个象限，即 高效运营（Operation）、研发设计（Development）、先进制造（Manufacturing）和精密 结构件（Mechanical），这些核心能力是公司过去能够持续实现产品客户多样化以及在全 球加速布局的重要支撑，公司也会坚持深化数字化、自动化转型，IPD 先进流程加持，以 巩固和保持公司在 ODM 行业中的领先地位。

2025 年 7 月，公司以 23.9 亿元战略投资受让晶合集成 6%股权，首次将产业触角延伸至半 导体晶圆制造领域，标志着公司从“智能终端 ODM 龙头”向“端-芯垂直整合平台”的战 略跃迁。晶合集成在中国晶圆厂中排名第三，全球排名第九，此次布局是华勤持续深化产 业链上游协同的关键举措——此前通过收购华誉精密（结构件）、河源西勤/南昌春勤（精 密制造）、易路达（声学模块）、昊勤机器人（新兴业务），已逐步构建“结构件-模组-整 机”的能力闭环，当前自有模具结构件自给率约 45%；而本次涉足晶圆制造环节，直指智 能硬件核心芯片供应链，实现对显示驱动芯片、电源管理芯片、图像传感器等关键元器件 的产能绑定与技术反哺。晶合集成作为国内头部半导体晶圆制造厂，其下游芯片产品广泛 应用于智能手机、穿戴设备、笔电等场景，与华勤“3+N+3”产品矩阵高度重合，双方协 同将显著提升华勤的供应链韧性。

5、公司营收及利润高速增长，费率管控能力优秀

公司近年来持续拓宽产品品类，营业收入由 2018 年的 308.81 亿元增长至 2024 年的 1098.78 亿元，2024 年同比增长达 28.8%，6 年 CAGR 达 23.56%，2025H1 公司营收为 839.39 亿元，同比增长高达 113.06%，上半年同比增幅较高主要原因系 2024 上半年，公司因 H800 禁令业绩承压，营收基数较小，而 2024 下半年开始，公司营收恢复高增长态势，其中数 据中心业务以及智能穿戴类业务增幅显著，叠加 2025 上半年 H20 因客户端需求交付节奏 加快所致。

归母净利润方面，公司由 2018 年的 1.82 亿元增长至 2024 年的 29.26 亿元，2024 年同比 增长 8.1%，6 年 CAGR 达 58.87%，2025H1 公司归母净利润为 18.89 亿元，同比增长 46.3%。 2024 年利润端增长相较营收端略低，主要原因有两点，其一是公司在收入结构上的变化， 2024 年，公司的数据中心业务实现了同比接近 180%的增长，收入规模超 200 亿，收入占 比超 20%，其中 AI 服务器占比超 60%，AI 服务器的成本结构中，GPU 模组价值量较高，推 动单机价值量与总体营收的增长，但 AI 服务器利润率相对较低，随着其在收入结构中的 占比提升，一定程度上拉低了公司的整体利润率水平；其二，2023 下半年开始由于行业竞 争激烈，一些低价订单主要集中在 2024H2 出货，导致消费电子尤其是智能手机类产品利 润率承压。

收入结构上，公司在近年来发生了较大变化，2018 年，智能手机收入占比约占公司总营收 的 70%，到 2024 年及 2025H1，智能手机收入仅占公司总营收的 30%左右，PC 业务和数据 中心业务在 2024 年占比均超过 20%，公司的营收结构更均衡健康，产品越发多元化。我 们认为，未来公司在各类新兴业务的增长有望高于公司整体营收的增长，公司整体收入结 构会继续向多元化方向推进，在面对单一行业或单一客户的短期波动时，公司营运水平也 会更为稳健。

毛利率与净利率方面，公司 2018-2020,2022-2023 年毛利率、净利率呈上升趋势，2023 年 毛利率达峰值 11.33%,2021 年由于上游原材料涨价叠加汇率影响，毛利率与净利率有所下 滑，2024 年起毛利率有所下滑，主要原因是（1）2023 年行业竞争加剧导致的低价低毛利 订单在 2024 年出货，叠加上游原材料价格上涨使公司智能手机产品毛利率下滑，但随着 公司设计降本、资源整合等一系列改善措施以及低价订单交付完毕，2025H1 相关业务毛 利率已有回升，预计下半年新产品发货会使毛利率继续回升；（2）华勤在 AI 服务器领域 采用 buysell 模式，ODM 厂商需自行采购 GPU 等核心物料并完成整机组装，以全价销售给 客户，导致单机价值量显著提升，而 GPU 模组占整机成本比例较高，且定价权被英伟达等 芯片厂商垄断，ODM 厂商虽实现高营收，却因核心物料成本挤压导致毛利率较低，公司 2024 年起数据中心业务收入快速提升，其中 AI 服务器占比超 60%，公司营收结构的变化使整 体毛利率有所下滑，未来公司有望凭借规模效应以及供应链资源整合改善相关业务的毛利 率。2025H1 公司毛利率为 7.67%，相较 2023、2024 年下滑幅度较大，2025H1 净利率为 2.25%，净利率相较毛利率变动更为平稳，公司在费率管控方面效率较高。

期间费用率方面，除研发费率外，销售费用率、管理费用率多年来相对保持平稳，其中 2024 年销售费率、管理费率为 0.20%、2.09%，同比降低 0.08、0.45pct，2025H1 销售费率、管 理费率为 0.19%、1.61%，延续下降趋势，体现出公司成熟的费用管理能力。