东方电缆股权结构、主要产品及收入分析

宁波东方电缆股份有限公司成立于 1998 年，最早从事陆缆相关业务。

2005 年成 功开发 35kV 光电复合海底电缆和海底交联电缆，填补国内空白，并开始开展海 缆业务。2014 年，公司在上交所上市。近年来，公司在高电压等级产品上重点 发力，多次打破国外技术垄断，并进一步拓展海外市场。 公司股权较为集中，员工持股激励充分。截止 2023 年底，公司实际控制人为夏 崇耀、袁黎雨夫妇，其中夏崇耀通过持股华夏科技投资、宁波东方集团对公司进 行控制，间接持股约 16.28%，袁黎雨直接持股 6.76%，创业者守业，股权结构 较为集中。宁波东方集团有限公司与袁黎雨为公司一致行动人，其中宁波东方集 团有限公司为第一大股东，直接持股 31.63%。公司股东宁波华夏科技投资有限 公司系本公司高管持股平台，激励机制完善。

管理层重视技术创新，核心骨干技术实力强劲。公司创始人夏崇耀在创业早期便 意识到技术的重要性，领导了 1990 年与台湾新竹电线电缆的合资，提出以技术 创新来带动产品升级和企业转型升级的经营理念。2014 年，夏峰担任公司副总 经理，其是首批浙江省“万人计划”青年拔尖人才，拥有有效专利 17 项，其中 发明专利 8 项，多次参与制定行业标准，技术实力强劲。

海陆缆产品种类齐备、技术领先。公司产品主要分为海缆系统和陆缆系统。陆缆 应用场景包含智能输配电网、智能家居、轨道交通等领域。海缆系统应用场景包 含海上风电（阵列、送出缆）、海洋油气、岛屿联网等。公司具备超高压交流电 缆（500KV），直流电缆（80-535KV），中压电缆（66-220KV），低压电缆（10-35KV） 的全电压产品覆盖，同时拥有动态缆、脐带缆、阻燃电缆等生产能力，在行业内 产品线全、参数先进。公司在各类线缆细分领域实现多项“卡脖子”技术的成果 转化并实现产业化应用。 海洋工程业务形成配套服务体系。公司的海洋工程业务主要分为敷设施工、运行 维护、抢修服务、竣工验收，保障下游客户使用周期内需求。敷设施工方面，公 司拥有“东方海工 01”，“东方海工 02”“东方海工 07”等多艘专业敷设安装船， 提供海缆安装服务；运行维护方面，公司具备交流（≤500KV），直流（≤320KV） 软接头技术，可满足当今国内外产业化的所有电压等级电缆的运行维护服务；竣 工验收方面，公司拥有国内外领先的 AC640kV 及以下交流高压试验系统、 DC1200kV 高压试验系统等百套齐全的专业验收试验装备，最高可满足包括 25km AC500kV、70km AC220kV 及 DC535kV 等电缆系统的竣工验收服务。

特种及海上业务规模将持续扩大。公司陆缆业务主要针对重大工程类市场，为统 一招标的销售模式，因此竞争相对激烈，盈利水平较低。作为公司最早的业务， 陆缆业务下游应用场景广泛、体量规模大，未来仍然会是公司重点发展对象。为 了提升该板块业务盈利，一方面，公司将积极拓展轨道交通、特种电缆等高毛利 市场；另一方面，在整体营收结构上，公司还计划扩大海缆与海工业务占比规模， 进一步提升公司综合盈利。 直销为主，渠道结构相对集中。陆缆系统方面，公司主要通过直销招投标和经销 商的双渠道销售模式，为客户提供标准化及差异化的产品。海缆系统方面，公司 通过直销模式为客户提供定制化的产品，通过提供 EPC 总包服务打造系统解决 方案。基于两个产业体系不同的技术特点和生产组织模式，公司目前对海缆系统 实行项目制生产方案，陆缆系统实行批量化生产方案，以提升产品的核心竞争力。 公司 2023 年直销收入 67.77 亿元，占比 92.81%；经销收入 5.25 亿元，同比上 升 8.96%。

公司 2023 年实现收入、归上净利润、扣非净利润 73.10、10.00、9.68 亿元，同 比增加 4.3%、18.8%、15.5%，其中 Q4 单季度收入、归上净利润、扣非净利润 19.61、1.78、1.66 亿元，同比增加 45.9%、68.6%、97.0%。 出货情况：2023 年公司实现陆缆系统收入 38.27 亿元，同比下降 3.77%；对应 出货量 11.2 万公里，同比下降 31%。海缆系统收入 27.66 亿元，同比增加 23%； 出货 853 公里，同比增加 24%。海工系统收入 7.09 亿元，同比下降 10%。 盈利情况：公司 2023 年综合毛利率 25.21%，同比提升 2.83pct。Q4 单季度毛 利率达 22.45%，同环比分别提升 5.27/1.56pct。受到高电压等级海缆及脐带缆 占比提升影响，公司 2023 年海缆系统毛利率达到 49.14%，同比提升 5.87pct。 费用率情况：2023 年公司销售、管理、研发及财务费用率合计 7.68%，较 2022 年基本持平。信用减值 0.99 亿元，同比增加 0.7 亿元，主要系应收账款规模增 加及账龄结构变化所致。

在手订单：截至 2024 年 3 月 15 日，公司在手订单 78.6 亿元，其中海缆系统 31.6 亿元，陆缆系统 37.5 亿元，海洋工程 9.5 亿元。 负债情况：报告期内公司偿还部分长期借款，截至 2023 年末，公司各类有息负 债约 8.2 亿元，较年初减少 3.5 亿元，在手现金 21.4 亿元，偿债保障能力较强。 现金流：报告期内公司经营性现金流净额为 11.90 亿元，同比增长 83.93%，主要系公司销售回款能力同比变好。销售商品、劳务收到现金达 79.40 亿元，同比 增长 16.91%；销售商品、劳务收到现金/营收达 108.62%。