嘉益股份经营看点有哪些？

战略资源聚焦，全球化布局前瞻。

嘉益股份管理层国际化视野，前瞻性海外消费趋势判断，奠定高增基础。嘉益股份董 事长生于 1980 年，保温杯代工企业销售岗位起步，保持与海外客户和市场紧密联系，国际 化经验丰富，对海外消费趋势具备前瞻性判断能力。董事长带领下形成保温杯业务经验丰 富的职业经理人高管团队，并将公司战略和资源聚焦海外代工，从而顺利抓住美国保温杯 行业潮流化发展趋势，实现订单高增。

战略资源聚焦海外代工业务，快速响应客户需求，形成长期稳定合作关系。公司自成 立之初战略聚焦海外代工，优质资源向优质大客户倾斜，快速响应配合大客户进行新品研 发开模和生产，产能优先服务大客户，保证对客户快速响应及产品稳定高质供应。公司自 身制造、经营能力持续优化，叠加下游对供应链考核严格，供应商替换频率较低，公司与 下游客户建立长期稳定合作关系。2017 年以来，PMI、Takeya、ETS、S'well 一直为公司 主要客户，PMI、ETS 合作年限均达 10 年以上，2022 年前五大客户收入占比达 93.9%。

表面处理等技术领先，持续研发投入，高效配合大客户 Stanley 快速新品迭代策略。 公司是国家高新技术企业，经过多年的生产经验积累，公司已形成完善的研发设计体系。 公司持续投入研发，根据公司公告数据，2021-2022 年研发费用同比增长均超过 50%。目 前已拥有自主研发的超薄不锈钢焊接圆管合金密封液压成形技术、真空气染印技术、轻量 旋薄技术、智能温显技术、不锈钢保温杯新型表面处理技术、不锈钢保温杯轧花技术等核 心技术。公司的喷漆、丝印等表面处理技术领先于同行，形成较强研发设计优势。根据公 司公告数据，2020年OEM/ODM产品属于当年开发产品型号/数量分别占30.2%/18.0%。 公司表面处理及研发设计能力突出，同时对客户新品订单及时响应，充分满足大客户 Stanley 新品快速迭代的产品策略，实现大客户深度绑定。

公司智能化、自动化改造行业内领先，持续提升生产效率。公司持续优化制造技术、 提高生产线的自动化程度、加强生产设备技改升级，现有全自动注塑机、智能旋薄机、智 能激光分杯机和平口机、智能激光焊机、智能化自动圆盘式多工位抛光机、激光打标机等 先进生产设备，拥有机器人金工生产线、全自动喷涂流水线、自动喷塑线、自动机器人水 转印流水线以及包装流水线等。2019 年以来公司人均创收持续提升，2022 年人均创收 59.86 万元/人，同比增长 45.3%；从人工成本占比来看，2020 年以来持续下降，2022 年 人工成本占比 17.6%，较 2020 年回落 3.4pct。

客户结构持续优化，大杯型单品占比持续提升，规模效应释放。公司客户结构持续优 化，以礼赠市场为主的客户 ETS 收入占比下降；PMI 受益于 Stanley 品牌放量增长，收入 占比持续提升。从下游客户产品单价来看，2019-2020 年 PMI 单价最高。Stanley 以 Quencher 大杯型系列产品销售为主，带动公司单价持续上升；同时，Stanley 主打包括大 单品，公司排产规模效应持续显现，带动盈利能力优化。

实施精益化管理，保障供应稳定性，盈利能力行业领先。公司建立了较为完善的质量 管理体系，叠加公司精益管理，公司为行业内为数不多可稳定供应千万量级订单保温杯代 工厂。嘉益股份通过持续降本增效，实现对客户更低产品报价，获得优质订单，同时仍保 持较高盈利能力。一方面，公司智能化、自动化水平不断提升，公司人工成本占比、产品 不良率逐步下降，同时大单品排产提高生产效率，均带动成本下行，根据公司公告数据， 2017-2022 年嘉益平均毛利率较哈尔斯高 3.0pct；另一方面公司战略聚焦海外代工，持续 推进精益化管理，层级扁平，管理高效，根据公司公告数据，2017-2022 年嘉益平均管理 费用率、销售费用率分别较哈尔斯低 2.7pct、5.5pct，平均净利率较哈尔斯高 12.3pct。

募投项目产能逐步投放，突破产能瓶颈，保障供应能力。公司产能利用率持续保持高 位（除 2020 年受疫情影响），且受下游客户订单放量影响，2021-2022 年公司产能利用 率均超过 100%。2021 年公司 IPO 募资 1.1 亿元用于“年产 1000 万只不锈钢真空保温杯 生产基地建设项目”，2023 年国内新厂房持续投入使用。

前瞻性越南基地布局，配合大客户产能出海加深绑定，市场份额有望持续提升。2023 年 5 月公司发行可转债预案，拟募集资金 3.98 亿元，其中 1 亿元用于扩建国内基地产能， 预计将新增 1000 万只不锈钢真空保温杯产能；2 亿元将用于越南基地的 1350 万只产能建 设；另外 9793.84 万元补充流动资金。公司前瞻性布局越南基地，充分满足下游大客户供 应链分散化要求，与大客户绑定进一步加深。伴随未来大客户对供应链国际化要求提升， 公司凭借领先布局的海外产能，有望持续拓展其他优质大客户，实现全球市场份额持续提 升。