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嘉益股份研究报告：不锈钢保温杯领军者，品质+创新双轮驱动。保温杯制造业龙头，与优质客户共同成长。公司深耕不锈钢保温器皿产品的 研发、生产和销售，与 PMI、TAKEYA、S’well 等国际知名保温杯厂商绑定 深度合作关系，大客户战略成效显著。公司营业收入从 2020 年的 3.56 亿元 增长至 2023 年的 17.75 亿元，CAGR 为 70.92%，归母净利润从 2020 年的 0.65 亿元增长至 2023 年的 4.72 亿元，CAGR 为 93.81%，2023 年公司毛 利率为 40.72%，创历史新高。

保温器皿行业疫后快速复苏，设计叠加营销助力爆火产品出圈。据华经产业 研究院，全球保温器皿行业市场规模从 2017 年的 442 亿元增长至 2021 年 的 528 亿元，期间 CAGR 为 4.54%，据欧睿国际数据，2023 年我国不锈钢 保温器皿人均保有量仅 0.68 个，而美国人均保有量 0.8 个，日本人均保有 量达 1.43 个，我国不锈钢保温器皿未来发展潜力大。今年 Stanley 品牌下 Quencher 系列水杯受到年轻消费者热烈追捧，叠加联名合作及品牌营销， 产品爆火出圈，作为其主要供应商的嘉益股份或将持续受益。

深度绑定优质客户，产能释放未来可期。公司坚定实施大客户战略，与优质 大客户建立了长期稳定的合作关系，不仅包含 Stanley 爆款系列订单的持续 放量，其他客户如星巴克、lululemon 等亦实现较高的增长表现。公司持续 加大研发投入，及时响应客户需求，此外公司还通过募投项目扩充产能，除 1,000 万只不锈钢真空保温杯生产基地外，全球化布局越南年产 1,350 万只 不锈钢真空保温杯生产建设项目，持续提升订单响应能力及客户满意度。