复星国际各业务板块进展如何？

聚焦多元消费需求，打造全球化、全产业快乐生态系统。

1.快乐：布局全球的领先消费产业集团

集团快乐板块由品牌消 费和旅游文化两大主要业务组成，品牌消费业务涉及豫园股份、复朗集团、复星 体育等多个主体，旅游文化业务主体为复星旅文。近年快乐版块收入稳定占集团 总收入 40%以上，2020-2023H1 收入 560.2/669.0/707.4/430.0 亿元，同比17%/+19%/+6%/+34%。

复星旅文：标志性的全球度假品牌，打造一站式 Foliday 生活场景

复星旅文围绕 Club Med 及相关业务，打造 FOLIDAY 旅游生态系统。2009 年，复 星国际成立商务事业部负责旅游和商业领域，为复星旅文前身，2015 年完成对 Club Med 的收购，并投资全球老牌旅行社 Thomas Cook。2016 年复星旅文正式注 册成立，2018 年，三亚亚特兰蒂斯开业，成为复星旅文旗下高端一站式娱乐休闲 及综合旅游度假目的地，同年复星国际集团分拆复星旅文及其附属公司，复星旅 文于香港上市。2019 年收购 Thomas Cook，一年后上线托迈酷客生活服务场景化 C 端平台。目前，复星旅文已形成 Club Med 及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产 管理中心、复游会相关业务四大板块。

2023 年，随着全球疫情限制解除，疫后强劲的度假需求释放，复星旅文集团的全 球业务实现全面复苏。2023 年，Club Med 营收达到 141.6 亿元/+22.3%，营业额 恢复到 2019 年同期的 118.3%。 目前复星旅文各大业务板块中，Club Med 及其他板块贡献主要营收。根据 2023 的新版财报归类划分，Club Med 及其他板块占比复星旅文收入的 82.5%。Club Med 总部位于法国，成立于 1950 年，是全球知名的以家庭为中心的一价全包休闲 度假服务提供商。截至 2023，Club Med 在全球六大洲超过 40 多个国家和地区开 展销售和营销业务，并运营 68 家度假村，其中，在欧非中东设有 35 家度假村（包 括一艘游轮），在美洲设有 12 家度假村，在亚太地区设有 21 家度假村（包括在 中国的 10 家度假村）。在业务模式方面，有 10 家度假村采用自有模式，42 家度 假村采用租赁模式，16 家度假村采用管理合约模式。

（1）Club Med。Club Med 为历史悠久度假村品牌，自 2015 年收购后转向轻资产 扩张，以租赁/管理模式为主，2018 年布局中国业务，推出城市周边游品牌 Club Med Joyview，聚焦国内短途游，与已有产品形成差异互补。

（2）三亚亚特兰蒂斯：由复星历时多年投资百亿的国内高端综合度假体，于 2018 年营业，卡位三亚优质区位资源，内嵌水族馆、购物中心、餐饮等一站式服务。 23 年营收达人民币 17.6 亿元，同比增长 96.3%，经调整 EBITDA 达人民币 7.2 亿 元，同比增长 123%，到访人次为 607.7 万人，创历史新高。

(3)度假资产管理中心：太仓项目进展顺利，丽江项目经营显著复苏。2023 年成 立度假资产管理中心，整合运营全球优质 IP 资源，打造优秀产品，实现轻资产 输出的可持续发展，丽江地中海国际度假区配套度假屋的销售在疫后显著回暖。 2023 年上半年，阿尔卑斯雪世界完成竣备，与 Club Med 地中海白日方舟·太仓 度假村及阿尔卑斯时光境一期于 2023 年下半年集中开业。

（4）复游会及相关业务：打造高效高质会员平台，提升用户体验：复游会定位 为复星旅文官方全球会员运营平台，会员包括 Club Med、三亚亚特兰蒂斯及复星 旅文旗下各业务板块会员。2019 年公司收购英国知名旅行社品牌 Thomas Cook， 2020 年上线 TC 中国、TC 英国平台，为 C 端旅游产品和休闲度假服务销售平台。 截止 2023 年底，复游会平台拥有超过 652.9 万的会员，同比增长 16.5% 中长期来看，复星旅文生态布局协同性强，疫情催化下业务转型，轻量化扩张财 务稳健。复星旅文从客流渠道到目的地搭建全产业链平台推动目的地文旅新模式， Foliday 生态系统日益完善，一站式度假场景协同效应已显，TC 平台搭建客流渠 道，复游会、迷你营丰富会员服务体系。后疫情时代国内周边短途游需求催化， 复星旅文有意培养 Club Med 第二增长曲线 Joyview，形成长途，近郊和城市三个 梯度消费频次的度假产品体系。此外，复星旅文坚持轻量化发展策略，探索存量 的自持物业的租售和售后回租，财务状况有望维持稳健。

豫园股份：自有品牌+外延并购，多元品牌矩阵蓄力成长

复星旗下快乐产业旗舰平台，自有品牌+外延并购加码多元消费产业。豫园股份 1994 年对上海文化商业地标豫园改造完成，2018 年资产重组后注入地产业务， 2019 年起多元化经营步伐加快，内生孵化+外延并购加码黄金珠宝、餐饮、美妆、 白酒等领域，定位复星快乐产业旗舰平台，以产业导入为先、产城融合的产业地 产模式反向赋能产业发展。公司持续构建“线上线下会员及服务平台+家庭快乐 消费产业+城市产业地标”的“1+1+1”战略布局，逐步形成了面向家庭消费，具 有独特竞争优势的产业集群，主要包括珠宝时尚、文化商业、文化餐饮和食品饮 料、美丽健康、国潮腕表、文化创意、复合功能地产、商业管理等业务板块。

珠宝业务为核心主营，有老庙、亚一两大核心品牌。豫园股份旗下拥有两大本土 知名品牌老庙、亚一，2019 年对老品牌差异化定位重塑，老庙升维发展，定位一 二线中产阶层；亚一主打年轻时尚，定位三四线小康家庭及年轻客户群体。线下 门店以加盟为主，2019 年起拓店加快，截至 23H1 老庙、亚一合计门店共 4892 家， 门店网络位居国内珠宝品牌前列。 珠宝由双品牌转向多品牌矩阵，形成品牌矩阵：2019 年收购比利时国际宝石学院 IGI(23 年出售)，加快钻石领域布局；2020 年收购法国轻奢珠宝品牌 DJULA，并与意大利高端珠宝集团 Damiani 合作，获得其旗下珠宝品牌 Damiani 和 Salvini 在中国运营权；2021 年发布自有培育钻石子品牌露璨，进军培育钻石市场。通过 深耕本土+外延并购，形成不同梯次黄金珠宝品牌矩阵，并战略布局培育钻潜力 赛道。

文化餐饮和食品饮料老字号连锁化进程加快。豫园股份拥有松鹤楼、绿波廊酒楼、 德兴馆、南翔馒头店、春风松月楼等 17 家老字号餐饮品牌和以“老城隍庙”品 牌为核心的传统饮食文化产品矩阵，依托豫园的顶层战略设计和资源平台优势， 松鹤楼、南翔馒头、春风松月楼为首批连锁化布局业务模型。2019 年第一家松鹤 楼面馆模型店正式入驻豫园商圈，盈利模式成功验证，2022 年末松鹤楼品牌门店 达到 178 家。2021 年成立食品品牌真尝家，与旗下老字号品牌推出联名产品，加 码预制菜赛道，覆盖餐饮门店、盒马、叮咚、京东等线上线下渠道。

布局白酒赛道优质标的作为食饮产业延伸，长期有助于提振公司估值水平。2020 年豫园进军白酒赛道，斥资 45.3 亿元竞得四川沱牌舍得集团 70%股权，由此获得 舍得酒业 20.97%的股权，成为实控人，舍得酒业是川酒六金花之一，旗下双品牌 “舍得”主打中高端酒，“沱牌”覆盖低端酒，复星控股后管理层重回稳定，组建 新领导班子结构合理、优势互补，理顺天洋遗留问题，成立老酒事业部，老酒战略不断拔高品牌价值。2022 年营收 60.55 亿/+21.86%，归母净利润 16.85 亿 /+35.23%。

复合功能地产落位核心经济圈，产城融合双向赋能增厚利润。豫园物业销售与开 发业务依托旗下三大产业发展平台复星产发、星泓产发及云尚产发，布局重点各 有侧重。近年来聚焦一二线和重点城市核心经济圈落地蜂巢项目，持续提供稳健 的现金流及利润，并通过场景打造反向赋能产业发展。2022 年，公司全资子公司 上海复祐实业发展有限公司与上海云玓企业管理咨询有限公司联合获得了福佑 路地块项目。未来，公司旗下豫园商城一期、豫园商城二期、福佑路地块项目将 形成大豫园片区联动开发，打造东方生活美学客厅，构筑具有国际影响力的文化 地标。

2.健康板块：坚定创新驱动，构建全场景、一站式大健康生态

集团支柱性板块，构建全场景、一站式大健康生态。健康板块业务布局早，公司 创立之初便以医药为主营业务之一，至今已拥有较为完善的体系与成熟的运作经 验。目前板块已形成以复星医药为核心载体的产业布局，覆盖制药、器械与诊断、 健康服务及消费三大业务，全方位满足家庭客户的医疗健康需求。

健康板块营收稳步增长，净利贡献提升。收入端，健康板块营业收入从 2017 年 224.9 亿元增长至 2022 年 480.0 亿元，17-22 年复合增速为 16.4%，19-20 疫情 期间增速有所下滑，21/22 年受益于复星医药的强劲增长增速回升，17-22 年收 入占集团比重稳定于 20%以上。利润端，健康板块净利润从 2017 年 13.0 亿元增 长至 2022 年 13.5 亿元，净利占集团比重由 17-19 年 10%左右提升到近年的 20% 以上，净利贡献有所提升。

 复星医药：健康板块核心支柱，持续创新+全球化布局医药健康产业

三十年发展积淀铸就健康板块核心支柱，深耕制药、器械与诊断、医疗服务三大 业务。复星医药于 94 年成立，是集团最早的业务主体之一。02-04 年药品制造与 研发业务初具规模，同时参股国药控股打通医药流通领域。09-10 年建立化学创 新药平台复创医药与生物药平台复宏汉霖，与美中互利合作实现医疗器械业务的 整合。13 年成立复锐医疗科技，收购以色列医美器械企业 Alma laser，同年收 购珠三角知名三甲医院禅城医院推进医疗服务布局。16-17年收购印度药企Gland Pharma 与欧洲呼吸机品牌 Breas。2020 年复星健康 APP 上线，实现线上线下医疗 一体化。目前，复星医药已形成制药、器械与诊断、医疗服务三大业务。2021- 2023，陆续收购安特金、苏州百道、广州新市医院、第一三共（北京）、欧洲 CDMO 公司 Cenexi 等企业。

制药业务为复星医药的核心业务，贡献主要营收与利润。收入端，复星医药 22/23Q1-Q3 营业收入 440/307 亿元，17-22 年均维持一定增速。分板块看，制药 业务为第一大收入来源，17-21 制药业务营收占比高达 70%以上。利润端，复星 医药整体盈利能力相对稳定，18-22 年净利率维持在 10%左右,制药业务为第一大 利润来源。

1）制药业务： 三大事业部分线聚焦，抗肿瘤及免疫调节核心产品实现高速增长。2022 年初，本 集团将制药业务升级分设为创新药、成熟产品及制造以及疫苗三大事业部，通过 划分业务部形式理清业务边界，提升产研效率。

2）器械与诊断： 医疗器械业务协同整合，形成医疗美容、呼吸健康、专业医疗三大核心业务。医 疗美容方面，复锐医疗科技（Sisram）主营能量源美容设备业务，占据行业头部 地位，其核心子公司 Alma 是国内主要的能量源医美器械供货商之一，复锐医疗 科技通过布局美容牙科、注射填充等赛道实现业务拓展、巩固品牌优势。截止 23H1 复锐医疗科技营销网络覆盖全球 90 多个国家和地区，2023 年上半年直销收入占 比进一步提升至 72%。呼吸健康方面，博毅雅（Breas）不断拓展医/家用呼吸机产品线，加大力度深耕美国与中国市场。专业医疗方面，23H1 直观复星的“达芬 奇手术机器人”装机量为 34 台，“胸腹腔内窥镜手术控制系统”（属第四代达 芬奇手术系统，可应用于泌尿外科、普通外科、妇产科、胸外科等腔镜手术）于 2023 年 6 月获国家药监局国产医疗器械注册批准，标志着本土化生产的达芬奇 手术机器人即将与公众见面。

医学诊断业务广布局，23 年业务中心向非疫产品调整。医学诊断业务涵盖生化诊 断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断、POCT 诊断以及第三方检测服务产品， 23H1 乙型肝炎病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）、心肌肌钙蛋白 T 检测试 剂盒（化学发光法）、脑利钠肽检测试剂盒（化学发光法）等试剂产品以及 F-A7000 Series 流水线系统、生化免疫联机等新仪器陆续上市。

3）医疗服务： 构建综合+专科+检验医疗健康服务体系，线上线下整合式发展。医疗服务业务围 绕珠三角大湾区、长三角等重点经济带地区布局 30 多家实体医院，构建起包含 综合医院、专科医院与第三方医学检验机构的全方位医疗服务体系，满足用户在 预防、诊断、治疗、健康服务等一系列环节的健康需求。佛山复星禅诚医院是医 疗服务业务的重点控股医疗机构，23H1 实现营收/净利润 11.33 亿元/0.68 亿元，同比+9.6%/+195.65%。公司 20 年上线复星健康 APP 作为医疗服务的线上入口， 截至 23H1，集团控股医院核定床位合计 6448 张，持有 9 家互联网医院牌照。

健康服务及消费：保险、母婴等多方位布局完善健康生态系统

复星联合健康保险成立于 2017 年，开发提供各类医疗保险、疾病保险、失能收 入损失保险、护理保险、意外保险，构成集团健康生态系统重要一环。2022 年收 入 35.35 亿元，净利润 0.64 亿元，其中保险业务收入 38.79 亿元。

宝宝树为母婴社区赛道领先品牌，复星赋能复苏势头已现。2007 年成立的国内领 先母婴类社区平台，主要提供在线母婴类咨询与社区平台，并下设“美囤妈妈” 平台开展电商业务。2019 年行业景气度下行，宝宝树收入缩水、由盈转亏，复星 成为第一大股东，2021 年双方达成战略合作，宝宝树纳入复星全场景健康生态， 在流量互哺、客户权益方、业务拓展等方面互相赋能，近年来供给侧精准发力， C2M 电商业务推出的自研产品和联名产品市场响应度较好。

3.富足：保险+资管，构建利润活力

富足板块分为保险和资管两大业务，23H1 合计对集团营收贡献约 26%，利润贡献 约 15%。保险业务长期以来为集团提供投资支持，通过葡萄牙保险公司收购了多 家公司，2007 年集团子公司复星高科收购永安财险 14.6%的股份，首次涉足保险 业，2012 年后大举进入保险业，复星及旗下子公司入股 9 家保险公司，完成财 险、寿险和再保险三驾马车业务布局，2016 年起拥揽财险、寿险、再保险、特殊 险、健康险等资质。

保险业务 23H1 收入为 184.4 亿元，盈利 7.5 亿元，境外保险公司依托高质量运 营，成为利润基石，境内保险公司依托复星大生态快速成长。资管业务历史上为 富足板块主要利润贡献来源，23H1 收入为 69.9 亿元，收入端受到蜂巢类资管业 务收入下降影响，归母净利润-5.5 亿元，利润为负主要由于蜂巢类资管销售结转 周期波动。