复星国际（0656.HK）研究报告：瘦身健体、全球布局的综合“航母”.pdf

复星国际（0656.HK）研究报告：瘦身健体、全球布局的综合“航母”。四大核心板块、一个核心生态，全球布局的家庭消费综合“航母”。复 星国际通过并购整合海内外优质资产、深耕产业运营，已形成了围绕家 庭消费的健康、快乐、富足、智造 4 大业务板块。2022H1 营业收入约 828.9 亿元（同比+18%），归母净利润约 27 亿元（同比-33%），集团位 列 2022 福布斯全球上市公司 2000 强榜单第 589 位。

资产配置呈金字塔结构，优质资产奠基生态协同。集团多年来深度挖掘 全球优质资产，四大业务板块构成“基础资产+核心资产+独角兽资产” 的清晰配置，稳定性与动能兼具。1）快乐：主要包含提供体验式消费品 的豫园股份与文旅行业的复星旅文两大核心资产与复星时尚等新兴业 务板块。2）健康：依托复星联合健康保险、禅城医院和星堡老年服务等 业态，复星医药、国药控股、宝宝树等产品制造体系，依托研发和创新 覆盖病患、医生、健康消费者、母婴及老人等 5 大消费群体打造复星大 健康生态圈；3）富足：保险板块包含葡萄牙保险等保险品牌，以富足为 核心的基础资产提供了长期而稳定现金流，助力公司核心资产及独角兽 的快速发展；4）智造：钢铁与矿产资源为主，积极扩展高附加值外延产 业。2022H1 快乐生态营收 320.65 亿元，健康生态营收 233.67 亿元。优 质资产布局为构建生态系统奠基，协同带来的发展潜力可期。

科技引领多业务生态，分享全球家庭消费红利。坚定“1 个生态+N 个产 业集团”的战略布局，致力于从产业布局到细化产业投资、提高资产经 营效率、打造以科技驱动的、聚焦家庭消费的战略转型。其核心竞争力 在于：1)科技赋能，创新驱动，垂直产业整合：建立科创中心统筹项目 投资、孵化、合作引进等流程，打造立体多元科技创新体系，该战略已 成功打造复宏汉霖等上市企业；2）围绕家庭需求布局，多板块全方位 协同：集团持续发力供需两端，打造优质产品的同时积极布局家庭消费 新需求，并利用大数据等方式链接供需，为生态赋能提效，目前已有多 条业务线产生了良好协同，未来生态圈落地，多板块全方位业务协同可 期；3)中国动力嫁接全球资源：复星依靠全球合伙人等机制推进全球化 发展，深化产业布局，帮助海外品牌拓展中国市场，打造复星全球平台。