伟星股份的竞争优势在哪？

我认为伟星同样能通过构建并强化其在产品研发、智能制造、以及 客户服务方面的竞争优势，从而持续扩大在国内以及海外服装箱包辅料行业的市场份额。

伟星注重研发投入，公司专利数自 2014 年的 149 项增长到 2022 年的 1,139 项（包括 18 项海外授权专利）；其中包括 207 项发明专利、687 项实用新型专利和 245 项外观设计， 参与起草了 13 项国家和行业标准。伟星已成为国家级高新技术企业、中国轻工百强企业、 国家知识产权示范企业，并建有省级企业研究院、CNAS 实验室、博士后工作站等机构， 在上海和深圳设立了设计中心和技术研发中心。2022 年，伟星研发费用约为 YKK 的 13%， 但伟星研发费用率为 4.2%，高于 YKK 的 2.7%，也高于国产可比同行浔兴股份的 3.6%。

公司关注行业前沿技术，持续创新，巩固产品领先优势。公司不断精进研发团队，2022 年，研发人员数量达到 694 人，占员工总数量的 8.16%。研发团队能够根据服装品牌的风 格和流行趋势，通过自主或者与客户共同研发的方式，为客户提供“定制”的一体化辅料 解决方案。近年来，伟星坚持可持续发展理念，在研发上专注于“资源循环、回归自然、 绿色制造”三大研发方向，在可回收、可降解、生物基辅料等绿色产品领域以及绿色制造 技术方面已取得显著进步，满足下游客户以及消费者对于环保日益增强的需求。例如 2022 年，公司在生物基系列辅料产品和其他绿色制造技术方面取得了显著的突破。每年 公司都会开发超过 6,000 个新产品。

伟星积极投身到下游客户产品的设计流程中，加强了与客户的紧密关系。公司致力于与优 质客户加强合作，并在某些领域提前介入产品开发流程，以增强合作的粘性。例如，伟星 与安踏集团有着长期的合作历史，在 2017 年和 2022 年北京冬奥会期间与安踏共同打造了 “冠军龙服”，并作为独家拉链供应商，并还多次参与安踏旗下品牌的关键服装设计。此 外，伟星与波司登、太平鸟、FILA、迪卡侬、森马等优质客户保持良好的合作关系，并多 次获得荣誉奖项。

中高品牌的服装都对钮扣和拉链有严格的要求：在高温洗烫下不变形、不褪色、不破碎。 同时，以美国和西欧为代表的西方市场更要求钮扣、拉链不含有偶氮、铅等可能危害人体 的成分，并要求通过绿色环保认证。保证钮扣、拉链质量的稳定，不仅依赖于设备，更依 赖于公司内部稳定高效的管理机制和长期的工艺实践。伟星在不断深化与客户合作的过程 中，构建了坚实的产品、技术、服务的壁垒。这与服装制造企业通常沿着 OEM、ODM、 再到 OBM 逐步升级的趋势吻合。优秀的 ODM 甚至可以帮助品牌在市场竞争中建立研发 设计优势，反哺 ODM 更高的利润水平。 得益于背靠成熟的辅料供应链，以及在研发上持续的投入，伟星纽扣和拉链的销售单价在 逐步提升，但仍然较国际行业龙头更低。伟星的纽扣单价在 2012-22 年以 3.5%的 CAGR 增长到 2022 年的 0.17 元/粒，拉链在同期以 4.4%的 CAGR 增长到 2022 年的 4.23 元/米。 拉链根据使用在上衣，裤子，裙子，箱包的用途不同，每条长度可从约 18 厘米到 55 厘米。 我们用 30 厘米估计，2022 年伟星的拉链单价折算为 1.27 元/条，低于 YKK 在 2022 年度 的 2.13 元/条，但高于同行浔兴的 0.86 元/条。

在大辅料战略下，伟星在 2021 年通过投资设立广东伟星丰利织带有限公司，并购了东莞 丰利织带厂，并成立临海织带分公司，进入织带绳带行业。织带是一种用途广泛的实心机 织织物，下游应用广泛，用于包括服装、鞋类、箱包、家具、体育用品、健身器材等，也 可应用在工业，农业，军需，交通运输等部门。伟星主要生产以各种纱线为原料制成狭幅 状织物或管状织物。根据贝哲斯咨询，2022 年全球织带市场规模达 195 亿元，2028 年预 计达到 255 亿元。中国织带行业多以中小企业为主，尚未形成明确龙头，伟星在大辅料战 略下，有望能在营销网络，客户资源上带来协同效应，推动新业务增长。2022 年/23H1 公司其他辅料业务增速分别为 31.6%/25.1%。

随着互联网发展，直播电商和社交电商崛起，消费者对于服装产品的个性化、定制化和时 尚化需求的提升。而品牌商也在 IT 技术发展推动下，能及时收集捕捉到消费者需求的快速 变化，并传导到上游供应链，在满足消费者需求变化的同时，还需要保持较低的库存水平。 整个行业供应链呈现小批量，多批次的订单趋势，要求供应商提升柔性生产和快速反应能 力。例如 ZARA 从设计到上架的整个过程大约 2 周，SHEIN 大约 5-7 天，优衣库从生产到 交货的周期大约 13 天。 为此，伟星股份在 2014 年提出智能制造战略，逐步实现智能排产、智能传送和智能检验 等，打通了物流、任务流、作业流和生产管理的全程链接。伟星股份采用“以单定产”的 生产模式，订单周期较短，一般为 2 周左右，部分紧急订单可以缩短至 3-7 天。伟星通过 技术升级、生产管理、供应链管理、规模化生产等方式降低成本，以智慧工厂为目标，推 行生产标准化、设备智能化、管理数据化。通过成熟稳定的生产工艺和智能化的生产技术， 伟星可以在保证高品质的同时有效提高生产效率；通过精益生产，实行看板拉动式生产， 缩短生产时间，减少在线库存和残次品，减少浪费。

伟星的库存平均周转一直以来都低于 YKK 的 100-110 天左右，但近年来也呈现逐步上升 的趋势，从 2013-2018 年约 60-70 天，上升至 2022 年的 92 天。从结构上来看，2009- 2022 年度 YKK 占 35-40%的库存都是原材料，高于伟星同期的 26-30%的比例，或是为了 满足客户对供应链快速反应的要求而增加原材料备货所致，同时公司也优化供应链效率， 通过“以单定产”的方式，减少了产成品在库存中的占比。随着未来伟星的海外占比持续提 升，库存周转天数或持续上升。