海兴电力发展历程、股权结构业绩分析

智能配用电出海领军企业。

1.全球领先的智能配用电产品及解决方案的提供商

率先发力电表出海业务，持续实现产品品类拓展。杭州海兴电力科技股份有限公司始创 于 1992 年，以电表业务起家，聚焦于数字能源，先后布局智能用电业务、智能配电业 务和新能源业务。30 年来，海兴致力于为全球配用电公司量身打造可持续经营和发展的 生态系统，先后参与 AMI 标准体系、电力能效监测系统、户内智能显示终端等多项国家 及行业标准的起草，是最早通过 ISO/IEC17025 国家实验室认可的电能表企业之一，是 国内最早成功研发智能电能表费控自动化检定装置的企业，是最早从事电力能效评测系 统产品研发企业之一。2015 年，公司在原有智能用电业务的基础上，成立南京子公司， 拓展智能配网业务；公司于 2020 年通过宁波恒力达收购利沃得电源，发力新能源业务， 且 2022 年，公司与通威集团共拓南非市场，进一步促进了公司新能源业务的快速发展。 如今，海兴电力围绕电气化、数字化与绿色化的全球发展趋势，积极推动数字能源转型 战略，实现对新能源产品与新型配用电产品及解决方案的共同布局，促进公司多元、可 持续发展。

深耕智能电表业务，积极加入智能配电及新能源领域。目前，公司主营业务涉及电力行 业和新能源行业，在电力设备领域，公司产品主要分为智能用电产品及系统和智能配电 产品及系统；在新能源领域，以新能源产品及解决方案为主。公司以“让绿色能源普惠 全球用户”为使命，聚焦智能配用电、新能源等核心业务，为全球电力客户提供智能配 用电产品和解决方案，为全球居民和工商业用户提供绿色能源成品和解决方案。公司业 务覆盖全球 90 多个国家，在多个国家和地区拥有广泛的影响力1。

2.股权结构较为稳定，业务充分布局海内外

股权结构较为稳定，实际控制人周良璋直接和间接持股 22.02%。实际控制人周良璋先 生通过海兴控股对海兴电力间接持股 19.76%，直接持股 2.26%，共持股 22.02%。此 外，周良璋先生还是海兴电力旗下子公司宁波泽联科技有限公司以及杭州利沃得电源有 限公司的实际控制人。李小青女士直接与间接持股共 24.07%，与周良璋先生曾为夫妻 关系，二人共同育有一子周君鹤，周君鹤先生间接持股 20.93%。周良璋父子共持股 42.95%，股权结构较为稳定，集中度较高。

国内子公司在业务上实现纵深发展。旗下子公司立足电力业务，实现新业务的拓展与已 有业务的深化。一方面，控股子公司恒力达通过收购利沃得电源，帮助集团开拓新能源 业务。利沃得实际控制人为周良璋先生。另一方面，子公司“海兴泽科”深化智能用配 电业务的发展，增加智能电表的软件开发业务，助力 AMI 业务发展。 海外子公司已覆盖多国家，海外业务布局充分。海外子公司覆盖拉美、非洲、亚洲、中 东和欧洲五大海外区域的哥伦比亚、巴西、肯尼亚、印度尼西亚、尼日利亚、加纳、南 非、荷兰、孟加拉等众多国家。依托五大海外区域总部构建全球营销网络，推进区域总 部基础设施建设、坚持本地化战略。此外，公司产品已销往全球 90 多个国家和地区，其中一带一路国家 46 个，是业内海外市场营销及售后服务网络最广、最具竞争力的企 业之一2。

3.业绩稳健增长，智能用电产品贡献主要营收

业绩稳健增长，疫后复苏效果较好。虽受全球疫情扰动，公司 2020-2021 年业绩有所下 滑，但随着步入后疫情时代，公司抓住国内外市场需求回暖的契机3，积极拓展海内外市 场，经营业绩重归增长态势。2022 年公司营业收入达 33.10 亿元，同比+22.99%，归 母净利润达 6.64 亿元，同比+111.71%，公司业绩已迅速恢复并超越疫情爆发前水平。 2023 年公司业绩延续增长势头，截至 2023 年前三季度，公司实现营业收入 28.73 亿元， 同比+20.36%，实现归母净利润 6.69 亿元，同比+42.40%，预期 2023 年全年公司业绩 将再创新高。

智能用电产品贡献主要营收，新能源产品潜力空间较大。从公司业务构成类看，智能用 电产品在公司营业收入中占比最高，2021 年和 2022 年分别占比 85.91%和 87.65%，为 公司营业收入的主要来源。智能配电产品在 2019 年实现较高增长（+5.92pct），此后维 持在 9%至 12%的水平，2022 年占营业收入的 9.88%。新能源产品业务在 2021 年和 2022 年分别占比总营收的 1.15%和 1.27%，呈逐年上升趋势，此外，公司作为新能源 行业的新进入者，一方面继续加快提升新能源产品系统集成能力和技术服务能力，另一 方面携手通威拓展南非新能源市场，新能源业务发展潜力较大，占比有望进一步提升。

盈利能力稳步提升，核心产品毛利率大多稳定在 35%以上。2021 年，受新冠疫情和国 际环境变化影响，公司产品成本、运营成本大幅增加，4盈利能力出现下滑。公司针对此 及时调整市场布局、优化产品结构、提升公司整体运营效率。2022 年起，公司销售净利 率、销售毛利率、ROE 都呈上升趋势，截至 2023 年前三季度，公司销售净利率、销售 毛利率和 ROE 分别为 23.27%、40.13%、10.88%。从分产品毛利率的角度来看，公司 主要产品——智能配用电产品的毛利率能稳定在 35%以上，截至 2022 年底，智能用电 产品及系统和智能配电产品及系统的毛利率分别为 38.70%、34.89%，领先于新能源产 品（12.19%）。新能源产品毛利率目前较为落后主要是由于该业务仍在探索阶段，该业 务的海外新商业模式仍处于发展初期，在实施初期阶段可能存在管理经验不足的情况。 但随着公司积极打造海外新能源本地化渠道业务，公司新能源业务毛利率有望不断提升。

公司费用率控制较为稳定，流动性强，现金优势明显。2017 年以来，公司三费保持在较 为稳定的范围，其中销售费用率相对较高，在 10%-15%左右的水平波动，财务费用率 水平相对最低，且近年来呈逐渐下降的趋势，管理费用率则在近年维持在 5%左右的水 平。截至 2023 年前三季度，公司销售费用率和管理费用率分别为 8.77%/3.76%，均较 2022 年底有所改善。且受益于汇率变动，公司财务费用率下降至-5.25%。从流动性水 平来看，截至 2023 年前三季度，公司现金比率、流动比率、速动比率分别为 2.45、3.50、 2.95，公司近年来流动性较为良好，具有充足现金优势，将有利保障新业务的开拓和发 展。