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海兴电力研究报告：盈利能力表现优异，全球化部署持续推进。聚焦能源转型，提供智能产品和配用电解决方案。公司始创于 1992 年，聚 焦能源转型，为全球电力客户提供智能产品和配用电解决方案。分业务类型 来看，公司智能用、配电产品收入占比较大，合计占比约 96%。其中 2023 年 1）智能家电电控产品实现收入 36.0 亿元，占比 86%；2）电源产品实现收入 4.1 亿元，占比 10%；3）新能源产品实现收入 1.6 亿元，占比 4%。

公司 2024 年二季度实现净利润 3.19 亿元，同比+22%。公司 2024 年上半年 实现营收 22.55 亿元，同比+20%；实现归母净利润 5.33 亿元、同比+22%； 毛利率为 44.20%，同比+5.75pct；净利率为 23.64%，同比+0.39pct。公司 2024 年二季度实现营收 13.53 亿元，同比+25%、环比+50%；实现归母净利润 3.19 亿元，同比+22%、环比+49%；毛利率为 44.16%，同比+5.86pct、环比 -0.09pct；净利率为 23.60%，同比-0.45pct、环比-0.09pct。

国内用电业务稳健增长，网外业务持续开拓。2024 年上半年公司国内收入 8.26 亿元，同比+24%。配用电业务方面，报告期内公司中标国网、南网电表 订单分别为 3.02、2.52 亿元，同比+21.56%、224.91%；网外业务方面，公 司陆续中标光伏电站以及光储充等场景的成套配电设备采购项目。

海外业务蓬勃发展，产能建设有序进行。2024 年上半年公司海外收入约 14.29 亿元，同比+18%，其中非洲/亚洲/拉美收入分别为 4.58/4.31/3.99 亿 元，同比+23%/+75%/+6%。产能建设方面，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工 厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动。

公司推进全球化部署，海外配用电、新能源业务多头并进。用电侧，公司拓 展产品种类，推出新一代 M2C 解决方案“Orca Pro”，并顺利实现交付和验 收亚洲首个 AMI 气表解决方案；配电侧，公司中标非洲市场的大用户费控装 置项目，巴西市场的重合器产品以及非洲市场的环网柜产品亦实现突破有所 中标；新能源业务方面，公司推进新能源渠道业务下沉，并着力发展中低压 微电网项目，其中中压微网测试环境已通过海外客户验收，非洲、拉美中标 的微电网项目已经进入交付阶段。