海兴电力研究报告：电力设备出海先锋，业务不断延展.pdf

海兴电力研究报告：电力设备出海先锋，业务不断延展。海兴电力成立于1992年，目前是国内最大的自主品牌电表出口企业， 目前业务涵盖用电设备、配电设备、新能源三大方向的产品及解决方 案。公司自成立之初便开始深耕国际市场，产品销往全球90多个国家 和地区。除用电产品外，公司积极拓展配电和新能源业务，从单一用 电产品供应商向综合解决方案服务商进军。

配用电业务快速增长，新能源有望成为新增长极

能源转型背景下，新能源渗透率的快速提升，以及电网智能化的发展 和升级换代，持续带动电力设备投资需求。当前全球电网投资仍滞后 于电源侧投资，未来电网投资建设有望进一步加速。公司以用电设备 业务起家，凭借在系统软件、AIoT、通信等技术方面的领先布局，形 成了较强的整体解决方案提供能力。公司凭借在配用电业务积累的技 术优势与全球市场渠道，积极布局工商业储能、光储充虚拟电厂业 务，未来有望成为公司新的增长曲线。

出海+软件，构建公司核心竞争力

公司持续深耕全球市场，在全球范围内拥有多个工厂、子公司、办事 处，具备丰富的全球化管理和运营经验，短期内竞争对手难以复制。 公司重视软件业务能力，子公司海兴泽科已获得国家重点软件企业认 定，获得全球最高等级CMMI 5级认证，是行业内极少数可面向全球市 场提供高质量软件集成服务的企业。2023H1海兴泽科贡献利润0.88亿 元，占公司当期归母净利润20.21%。

公司价值：轻资产、高现金、高分红

公司整体业务属于属于重研发设计、轻资产商业模式。公司近年来收 现比、净现比基本维持在100%以上，收入与利润质量较高。公司自 2016年上市开始每年现金分红，截至2022年度累计分红14.3亿元，上 市以来现金分红率35.38%，近年来现金分红率保持在50%左右。