海兴电力研究报告：电表出海龙头，产品线扩张带来盈利提升.pdf

上传者：风****
时间：2024/04/07
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海兴电力研究报告：电表出海龙头，产品线扩张带来盈利提升。智能电表国内+出海需求双升。公司智能电表覆盖亚非拉、欧洲、中东等海外市场。我们预计 2030 年智能电表海外市场空间有望达到 596 亿元， 2023-2030 年CAGR达到12.81%。预计欧洲智能电表渗透率由 23年的 60% 提升至 2030 年的 84%，叠加电表替换周期，25-30 年欧洲年均智能电表需求预计达到 2300 万只。亚非拉地区收益电表渗透率提升，预计 2030 年智能电表需求达 9700 万只。北美市场仍存在开拓空间，预计 2030 年智能电表需求达 1600 万只。国内方面，智能电表迎来新一轮替换周期，公司中标份额有待提升。

公司由智能电表扩张至智能计量 AMI，并切入新能源领域。AMI 智能电表以智能电表和通信网络为核心。公司是智能电表龙头，且具备 Wi-SUN 技术国际高级认证、国际软件成熟度模型最高级别 CMMI-5 级认证，子公司泽科软件可面向全球提供高质量软件集成服务。公司切入新能源行业，利用海外渠道优势、国内招投标提供产品。

公司渠道优势显著，海外收入占比较高。公司长期来看，其主要壁垒为海外市场的销售渠道构建。公司是最早出海的企业，出口业务覆盖全球 90 多个国家和地区，先发优势明显。2022 年，公司海外收入为 18.45 亿元，占比 55.75%，高于同行，海外业务毛利率 35.57%位列同行第一。