私募证券投资基金产品发行、资产规模资金流及管理人分析

市场回调影响较大，规模降至5.6万亿元。

1.产品发行：产品发行市场整体持续低迷

2022 年产品发行市场整体处于低水平状态。根据中国基金业协会月度统计，2022 年 10-12 月份私募证券投资基金新备案产品数量分别为 1530 只、2454 只、2589 只，新备 案规模分别为 97.32 亿元、140.94 亿元、197.63 亿元，对比第三季度 7425 只的总发行数 量以及 755 亿元的总发行规模环比跌幅分别为-11.48%和-42.25%，其中 2022 年 10 月单 月下降幅度较大。 全年来看，2022 年新备案产品月均数量为 2135 只，新备案产品月均规模为 200 亿元， 与 2021 年月均 2633 只的数量以及月均 654 亿元的规模相比有明显下降，产品发行市场 全年处于退温降火状态。

2.资产规模：2022Q4对比前一季度略有回升

我们此前测算 2022Q3 行业规模数据（5.54 万亿元）与实际数据（5.56 万亿元）较 为接近，略微偏低，其中存续产品清算与净申赎规模估计可能偏高。在此前报告中，我们测算截至 2022Q3 私募证券基金行业规模下降约 4185 亿元（测算其中业绩导致的规模下 降约 4040 亿元，新产品发行规模 755 亿元，产品清算规模约 300 亿元，存续产品申赎带 来的规模变动约-600 亿元）至 5.54 万亿元，中国基金业协会发布的实际统计数据为 5.56 万亿元，与我们测算的规模较为接近，但测算数据相比协会实际数据略低，差额部分主要 为我们此前对产品存续产品清算与申赎规模的测算偏高导致。

2022Q4 股票市场有所回升，我们测算行业规模在第四季度轻微上升 425.5 亿元至 5.60 万亿元。结合后文私募证券基金产品 2022Q4 整体平均业绩 1.53%，我们测算该季度 存续产品因业绩下跌带来的规模变动约+859 亿元，当季新产品发行规模约 436 亿元；产 品清算规模仍维持相对稳定的预测，即 300 亿元。此外，我们假设第四季度存续产品净申 赎规模维持在-570 亿元水平，与此前测算的前三季度规模相当。据此我们测算 2022Q4 行 业规模可能上升 425.5 亿元至 5.60 万亿元。

3.资金流：资金呈现净流出状态，全年规模回落主导因素为业绩回调

2022 年因业绩回调导致规模显著下降，资金整体为净流出状态。根据上述测算数据， 我们认为 2022 年私募证券基金规模下降 7055 亿元，其中业绩涨跌为基金规模带来 6151 亿元的负向变动，为规模下降的主要原因。其他规模变动部分包括产品发行 2421 亿元， 产品清算 1200 亿元，存续产品的净赎回 2125 亿元。投资者资金整体呈现净流出态势，规 模为 904 亿元。

4.管理人：头部占比小幅下挫，量化与主观平分秋色

根据中国基金业协会公示信息，私募证券基金管理人数量众多，且呈现显著的长尾特 征，本文主要统计资产管理规模在 10 亿元以上的管理人以及头部管理人（规模在 50 亿元 以上）。值得留意的是，在本报告的写作时点，因管理人尚未完成产品最近季度数据的报 送工作，协会实时公示信息显示的规模区间数据尚未完全反映管理人业绩变动以及存续产 品资金申赎带来的规模变动，有待管理人完成最近季度数据报送工作后进一步更新。本文 仅显示当前时点最近季度初步统计的管理人数量。

头部管理人：业绩下跌导致数量减少，市场份额小幅下降

据我们初步统计，2022 年年末管理规模在 50 亿元以上的私募管理人约 181 家，全年 呈现逐步下降趋势。截至 2022 年末，初步统计（截至 2022 年 1 月 7 日），资产管理规模 达到 50 亿元以上私募管理人为 181 家（其中 100 亿元以上管理人 106 家，50~100 亿元 管理人 75 家），较年初减少 14 家。头部管理人数量的下降跟年初以来的市场行情低迷密 切相关，受股票市场下跌的影响，头部管理人产品业绩出现下跌导致其管理规模出现缩水。 我们测算年末头部管理人合计管理人规模约为 3.29 万亿元，占整个私募证券基金行业 规模的比例约为 58.7%。该比例较 2021 年年末（61.8%）出现了小幅下降，整体回落到 60%以下。

发行产品数量居前的 20 家管理人中，主观类与量化类管理人平分秋色；头部管理人 单家平均发行数量略有回升。年初以来，产品发行数量居前的 20 家私募证券基金管理人 中，量化管理人和主观管理人基本各占一半，全年四个季度整体变化不大，均分别在 10 家左右，与 2021 年的量化占优形成鲜明对比。从第四季度的单一管理人平均发行数量来 看，单一主观管理人、量化管理人平均发行 28.8 只、29.9 只产品，与 2021Q4 的 50.8 只 与 47.4 只相比降幅明显。

量化管理人：管理规模小幅下调，市场份额稳中有升。 根据中国基金业协会公示信息，我们初步统计，截止 2022 年末量化管理人整体资产 规模2约为 1.50 万亿元，行业占比小幅上升至 26.75%。根据我们对 2022 第四季度末不同规模区间的量化管理人数量的初步统计，以及相应区间单个管理人平均规模的测算，我们 测算 2022 年末量化私募管理人的整体资产管理规模约为 1.50 万亿元，环比 2021 年末 （1.60 万亿元）小幅下降 6.25%。从量化私募管理人整体规模占比来看，我们根据上述测 算数据得出的初步统计结果为 26.75%，较 2021 年末（25.34%）小幅上升。

外资管理人：管理人数量和规模整体变化不大

2022 第四季度新增一家外资私募管理人登记备案，未有新的注销，外资私募管理人 总数提升至 35 家。中国基金业协会公示数据显示，2022Q4 深圳市胜利私募证券投资基金 管理有限公司在基金业协会完成外商独资私募证券投资基金管理人备案登记，成为第 35 家外资私募。 据中国基金报报道，深圳市胜利私募证券投资基金管理有限公司成立于 2019 年 12 月 4 日，是一家外商独资企业（WOFE），由香港的胜利证券有限公司 100%控股，注册资本 是 5000 万元人民币。胜利证券创立于 1970 年代初期，是香港历史最悠久的综合型全牌照 券商之一，旗下拥有四大业务板块，包括财富管理、资产管理、经纪业务和资本市场，年 度经办的交易成交额超过 2000 亿美元。

2022 年末，资产管理规模在 10 亿元以上的外资私募管理人规模区间与年初相未发生 显著变化，其中德劭投资管理（上海）有限公司和腾胜投资管理（上海）有限公司的规模 区间由 20~50 亿上升至 50~100 亿元区间。