私募理财投资特点、资产配置与投向分析

银行理财的私募产品，仍以债权投资为主要策略，以中低风险、中长期限的开放式固定收益类为主，股权 及其他类产品占比类较少。

随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台后，银行业、证券期货业、信托业也相继颁布了 对应的规章制度，进一步明确了各行业对私募理财的管理办法。《商业银行理财业务监督管理办法》首次明确 了银行私募理财产品的定义。从制度规章来看，银行私募理财产品的投资端呈现三个特点： 其一，投资范围广泛。与证券期货业以及信托业类似，商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、 中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场 和证券交易所市场发行的资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业 监督管理机构认可的其他资产。

其二，投资灵活度高。银行私募理财的投资范围可以由合同约定，投资范围广泛且灵活性强。从仓位限制 来看，银行私募理财产品的仓位设置灵活，受到限制性约束较少。例如，银行私募理财可以将一只证券或公募 证券投资基金的发行份额全部持有。同时，私募理财产品可在非标资产投资比例上灵活配置，在满足期限匹配 等监管要求下，银行可以最高全仓配置非标资产。对于开放式产品，私募理财产品在流动性资产配置及杠杆比 例上更加灵活。 其三，投资规模不受上限。银行私募理财产品面向的销售对象是合格投资者，设定了起售金额的下限，投 资规模的上线和人数不受限制。而信托公司资金信托管理的投资者人数限制为 200 人以下，制度限制了其资金 规模。同时，私募理财杠杆率可以达到 200%，银行理财子可以合理运用杠杆增厚产品收益，最大限度为客户谋 求投资回报。

银行理财的私募产品，仍以债权投资为主要策略，以中低风险、中长期限的开放式固定收益类为主，股权 及其他类产品占比类较少。根据普益标准公布的统计数据，在理财新规后所发行的 1.4 万余只私募银行理财产 品中，固收类产品仍是核心种类，占比达到 83%，是各类银行的主力产品，其中“固收+”产品占比是 16.04%。 权益类和混合类私募产品占所有私募产品的比值超过 11%。对比私募基金和信托行业，银行的私募理财产品的 资产投向较为单一，股权类资产配置占比较少。

具体来看，各家理财子公司的私募理财产品大部分为固收类，资金主要投向于固定收益类资产，其配置占 比不低于 80%。同时，农银理财、中银理财、渝农商理财等理财子在积极增加权益类资产的配置，开发混合类 产品，而招银理财、建信理财等少量理财子先行开创了权益类的理财产品。 农银理财的私募理财产品以固收类为主，在 21 年发行了 3 只混合类和 6 只固收类的私募理财产品。

农银理 财“农银安心”系列有 3 只混合类私募产品于 21 年年初发行，运作模式均为封闭式净值型，风险等级均为三级 （中）。其中，两只产品为人民币专户理财，一只为集合专户理财。人民币专户理财型的起购金额较高，为 1000 万元，资产的投向涵盖固收类资产、权益类资产以及商品及衍生品资产，比例均低于 80%。相比于人民币专户 理财型，集合专户型理财的起购金额更低，发行规模更大，资产投向更为保守。 对于固收类产品，农银理财的 6 只私募理财产品中，有 5 只为中低风险产品，1 只为中风险产品。运营模 式方面，“进取专户·半年开放”系列的 2 只产品为开放式净值型，其余均为封闭式净值型。资产投向方面， 50%理财产品的资金全部投向于固定收益类资产，另有 50%理财产品配置权益及其他非固收类资产不超过 20%。