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私募证券基金行业2022年回顾与展望：业绩和规模下行明显，价值彰显有望反弹。2022 年股票市场整体下行明显，私募证券基金行业受其拖累规模缩至 5.6 万 亿元左右；头部管理人市占率小幅降低，量化与主观平分秋色；量化管理人规 模下降但行业规模占比稳中有升。受 A 股市场影响，多数股票资产相关的策略 产品业绩出现下跌，其中股票策略回撤跌幅最大，部分低贝塔策略与 CTA 策 略轻微上涨。展望未来，经历长期低迷的市场有望延续反弹趋势，股票类资产 具备投资价值，中小盘量化指增值得关注，CTA 策略低相关性与低资金占用的 配置价值没有改变。

行业规模：受市场回调影响，私募证券基金行业规模降至 5.6 万亿元左右。 2022 年新备案产品月均数量为 2135 只，新备案产品月均规模为 200 亿元， 同比下滑明显，全年发行市场热度较低。我们测算截至 2022 年末，私募证 券基金规模下降约 7055 亿元，其中业绩涨跌为基金规模带来 6151 亿元的 负向变动，为规模下降的主要原因，同时投资者资金整体呈现净流出态势， 规模为 904 亿元，2022 年末私募证券基金市场规模估算降至 5.6 万亿元。

管理人：集中度小幅降低，量化与主观平分秋色。2022 年年末管理规模在 50 亿元以上的私募管理人约 181 家，较 2021 年年底下降。我们测算年末 规模 50 亿以上管理人合计规模约为 3.3 万亿元，占整个私募证券基金行业 规模的比例约为 58.7%。发行产品数量居前的 20 家管理人中，主观类与量 化类管理人平分秋色，头部管理人单家平均发行数量同比降幅明显。外资 私募管理人数量和规模整体变化不大。

业绩回顾：全年多数策略表现不佳，市场拖累影响较大。2022 年股票市场 整体下行，股票策略全年平均下跌 14.3%；多策略、FOF、宏观策略等多 样化投资的产品同样收益为负，分别约-6.4%、-7.3%、-11.9%；低波动产 品体现出一定优势，债券策略、套利策略、市场中性策略分别收涨 2.7%、 1.9%、3.1%；管理期货策略得益于年初的商品通胀，全年实现 4.1%的涨 幅。量化股票超额全年持续走高，小盘指增具有明显优势。

策略展望：股票配置价值突出，均衡风格值得关注。（1）市场 2022 年长 期低迷，当前权益资产风险溢价率相对较高，估值处于历史较低位置，股 票策略产品配置价值突显，近两年市场风格切换速度加快，风格均衡的主 观股票管理人更值得关注；同时，小盘指增产品依然保持强劲增长动力。 （2）CTA 产品特点突出，与市场相关性较低且占用资金量较少，其长期价 值并未改变，其分散化投资的作用并未改变。