启明星辰发展历程、业务布局及营收分析

网安龙头，强者恒强，长治久安。

启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，同时也是 新兴前沿产业板块的引领企业和可持续健康业务模式和健康产业生态 的支柱企业。启明星辰是国家认定的企业级技术中心、国家规划布局内 重点软件企业，牵头/联合参与制订国家及行业网络安全标准 70 余项， 拥有国家专利 500 余项（其中 60 余项填补了国内网络安全领域的空白） 和计算机软件产品著作权近 500 项，拥有 500 余项信息安全资质，累 计荣获 1000 余项荣誉。公司以 15 类市场占有率第一的产品以及 9 类处于市场第一阵营的 产品为主，成为中国数字化场景中政企客户在网络安全产品、可信 安全管理平台、安全运营与服务、安全解决方案的首选提供商。公 司成立至今，经过 26 年的发展和积累，是国内最具实力的、拥有 完全自主知识产权的网络安全供应商。

从公司的发展历程来看，公司最早开展中国的安全教育培训，研发出的 漏扫系统和 IDPS 产品填补了国内乃至世界空白，IDS/IPS、UTM、 SOC、运维安全审计与防护、数据库审计与防护产品均位列市场排名 第一名。在安全服务方面公司同样拥有出色的重保经验，2008 年奥运 会、国庆 60 周年及 70 周年、“两会”、“博鳌亚洲论坛”、海军成立 70 周年、天宫二号与神舟十一号载人飞行任务。公司于 2004 年全面进入 中国移动的市场。

公司提供最全面的基础安全保护能力，提供网络安全防护、网络威胁 检测、应用安全、安全管理、密码应用安全、移动及终端安全等百余 种型号的网络安全产品和平台，其中 EDR（终端检测与响应）、全流量 检测、欺骗防御、零信任 SDP、攻击面管理等新产品在 2021 年取得高速增长。公司紧密跟踪行业客户专属需求，提炼了运营商、金融、 医疗、烟草、媒体、石油石化等十余个行业解决方案和等保、分保、 移动安全、态势感知等技术解决方案。

公司通过安全原生创新和场景化创新，重点布局数据要素化安全、大数 据 AI 安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情 报、网络空间安全靶场仿真和国产化安全八个方向，引领了产业未来 最具吸引力的数据安全板块、工业数字化安全板块、新算力安全板块等 高增长产业板块。

两大顶级容器型战略——安全运营中心战略和数据安全战略快速 稳步推进。 1）安全运营业务市场领先。2017 年启明星辰集团提出了 以“第三方独立安全运营”作为保障网络安全的重要手 段，战略布局城市级安全运营中心，为智慧城市健康运 营提供强力的网络安全事件防御能力。截止到 2021 年 底累计建成了 119 个运营中心，形成华东、华南、西南、 华北、华中五大区域资源中心。据 2022 年 5 月 IDC 发 布《2021 下半年中国 IT 安全服务市场跟踪报告》数据 显示，启明星辰集团以 12.4%的占有率持续领跑托管安全服务市场，自 2019 年起，集团托管安全服务已连续 三年市场占有率第一。智慧城市将从城市数字化转化为 数字化城市，而其中海量数据的共享与融合的安全问题 日益关键。

2）数据驱动能力，场景定义服务，公司成为数据安全领域 的首选品牌。数据绿洲安全体系已经与“算力和网络安 全底座”、“业务安全需求”并轨，成为了满足客户三位 一体安全需求的新体系和机制。截至 2022 年 H1，通过 标杆项目大力完善了数据安全 2.0 的交付形态，结合运 营中心模式，形成高端咨询、核心产品、管控平台、运 营服务所组成的全周期、梯级式的交付节奏。

在中国数字政府 IT 安全硬件领域，据 IDC 2021 年数据显示，启 明星辰以 23%的份额占据第一，领跑市场。公司充分利用在 IDS、 IPS、UTM、VPN、WAF 等众多硬件产品上多年的技术积累，重 点布局数据要素化安全、大数据 AI 安全分析、云安全管控、工业 数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和国 产化安全等领域，助力数字政府建设。同时，围绕政府行业客户安 全防护体系需求，以运营场景化思维，聚焦数字政府的诸多数字化 场景的安全痛点。

当前公司正将自身的云安全能力与中国移动的算力网络战略和快 速成长的移动云业务相结合，实现从云安全到安全原生云的业务 跨越。公司通过近一年的加强投入，在产品能力上，围绕多种类云 安全原子能力、云安全资源池和云安全管理平台，以及 SaaS 云安 全服务的分层能力建设方面，构建了全方位的云安全能力体系。在 多云安全协同、云地协同、云边协同、安全编排与自动化响应、信 创支撑等方面取得明显效果，公司在运营商、政府、金融、能源等 行业屡获订单，通过场景化创新，提升了客户云安全运营能力，进 一步发挥了云安全产品方案的客户价值。Vetrix 安全资源池平台通 过将云内流量导出，极大的扩展了分析空间，并通过对东西向流量 的分析，实现了对数据可能泄露的路径的监控。

工业数字化安全方面，公司持续推进工业互联网安全场景化落地， 与电力、石油石化、交通、智能制造等行业用户联合开展基础性安 全研究，针对重点行业典型和特有需求，基于协议安全、重要设备 保护、业务互联、智能监测等方面推出行业场景化深度定制产品。 开展基于 5G+工业互联网安全、工业互联网标识解析安全等方向 的研究和实践，其场景化解决方案覆盖了石油石化、港口、核电、 钢铁、水务等行业。稳健的财务指标。从公司的经营情况来看，营收增速稳健、毛利维持 在较高水准、净利润可观。

安全服务占比逐渐提升且近三年都维持高增速，但安全产品仍有 绝对体量的基数。截至 2021 年，安全产品/安全服务的营收规模分 别为 29.27/14.32 亿元，占总营收比重分别为 66.74%/32.65%， 同比增速分别为 15.47%/30.95%。毛利率有所提升，安全服务毛利占比逐渐提升，毛利率也始终维 持在较高位臵。 近年来，安全产品的毛利处于稳定增长状态，安 全服务的毛利快速增长。从毛利率角度来看，截至 2021 年，安全 产 品/安 全 服 务 的 毛 利 率 分 别 为 65.89%/66.36%， 同 比 增 长 3.03/0.36pcts，公司整体毛利率为 65.99%，同比增长近 2.1pcts。

2017-2021 年公司归母净利润稳定增长，2021 年归母净利润达到8.62 亿元，同比增速 7.2%。2017-2021 年 CAGR 为 17.51%。 2021 年是公司的战略强投入年，大力布局新业务，研发及营销费 用较上年同期增长 35.38%，人员增幅较上年同期增长 22.41%。 公司在利润侧承受较大压力的同时，盈利水平依然保持业内领先。 公司毛利率、净利率均维持在较高水准。截至 2021 年，公司销 售毛利率为 65.99%，销售净利率为 19.67%。

公司现金指标良好，2021年公司的收现比大于1，体现出公司优 秀的经营质量。公司净现比大幅下滑，主要是受疫情以及为提高公 司核心竞争力而大力投入研发销售费用影响，但仍体现出公司较大 的盈利空间。加大研发投入进入战略投入强年，研发人员数量大幅提升，进一步提 升核心竞争力。且公司以直销方式为主，便于高效管理。 2021年公司研发投入大幅提升至 8.51 亿元，同比增长 29.4%； 研发投入占营收比也提升至19.41%，较去年同期提升 1.37pcts。研发人员数量明显增加，但研发人员占比有所下降，主要是因为重 点围绕安全运营中心战略的营销人员占比提升。2021年公司研发 人员数量达到2464人，同比增加 18.92%。截至2021年底公司在 北京、上海、广州、杭州、成都、南京、长沙设有研发中心。

公司主要为直销模式。公司加强对行业及区域的销售管理，已在 60 多 个地市部署“市长计划”，同时积极发展下沉渠道体系，分销成为直销 模式的有效补充。公司在全国各省市自治区设立近 70 家业务分支机构， 拥有覆盖全国的渠道和售后服务体系以及覆盖 119 个城市和地区的安 全运营体系。