鸿合科技主要产品、股权结构及布局亮点在哪？

教育渠道和内容资源积累深厚，产研一体化程度高。

1.深耕国内外教育渠道

鸿合深耕教育领域，国内渠道覆盖全面。教育交互平板的最终客户主要为学校，一般采用招 投标的采购模式。学校招标信息发布后，教育经销商参与投标，中标后与多家品牌商合作， 集成教育交互平板等教室内的教育信息化装备，提供给学校。鸿合采用以经销为主的销售模 式，通过各地销售业务团队发展经销商，充分利用各地经销商的本地化资源。鸿合深耕教育 领域 20 多年，培育了强大的渠道网络和广泛的客户群。2015-2018 年，鸿合成为国际显示巨 头 NEC 教育投影机在中国区域的总代理，进一步完善国内渠道布局。目前鸿合已和 4000 家 多家经销商建立了良好合作关系，销售网点覆盖全国各级省市县。

鸿合先发布局海外渠道。2010 年鸿合成立了海外营业部，2012 年开始拓展美国市场的销售 渠道。目前鸿合在全球设立了 50 多家分公司和办事处，建立起覆盖美国、欧洲大部分国家的 经销渠道。凭借海外渠道布局和本土化经营，鸿合自主品牌 Newline 跻身北美、EMEA（欧洲、 中东和非洲）交互平板市场第一梯队。

产研一体化夯实快速响应能力和制造能力

鸿合产研一体化快速响应市场需求，凸显制造优势。鸿合坚持自主研发和生产的一体化布局， 建有深圳和安徽蚌埠两大产业园。目前鸿合拥有年百万台智能交互显示设备的产能，具备电 容膜、全贴合屏等核心零部件全部自制的能力。鸿合产研一体化的优势体现在 1）迅速响应 市场需求。鸿合生产基地贯通了技术研发、工艺设计、生产制造、质量检测等环节，能及时 响应市场需求，快速将研发成果转化为产品，同时保证产品质量稳定性。

2）不断扩大规模与 成本优势。根据 Futuresource Consulting，2021 年鸿合自主品牌交互平板的全球销量份额 排名第二。在行业领先的产销量基础上，鸿合原材料采购和产品生产容易获得规模效应。根 据招股说明书披露，2016-2018 年鸿合 80 英寸、86 英寸智能交互平板的自产成本不断下降， 接近甚至低于委外采购成本。通过建立工业工程中心和数字化工程技术团队，鸿合不断推进 智能工厂建设。截至 2022H1，鸿合工厂的自动化覆盖率提升至 64%。未来随着交互平板销量 快速增长，鸿合将不断放大采购和生产端规模效应，生产成本下降空间较大。

鸿合打造优质教育资源

鸿合教育资源丰富。鸿合高度重视教育资源的开发与应用，通过整合优质教育资源，为广大 师生提供一站式教育服务。鸿合建立了类别丰富的教育资源体系：1）学科类教育资源，包括 数字教材、教学资料、试题库、专题课程、拓展阅读五大板块。教学资料板块可匹配数十种 教材版本，满足小学、初中、高中全学科的教学需求。2）素质类教育资源。鸿合打造“德、 智、体、美、劳”五育并举课程体系，满足幼儿园、中小学校课后服务课程需求。3）教师信 息化素养培训资源。鸿合建成中教师训课程体系，研发出超过 1500 门教育信息化通识课程、 学科教学、教育管理、专项技能等课程，为全国中小学教育管理者和教师提供一体化培训服 务。、

2.贴息贷款提振教育平板需求，教育服务打造新增长点

鸿合教育平板行业头部地位稳固，把握贴息贷款红利

低息贷款有望加速国内教育信息化设备升级改造。2018 年，我国发布《教育信息化 2.0 行动 计划》，明确到 2022 年基本实现教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字 校园建设覆盖全体学校，建成“互联网+教育”大平台。教育信息化政策推动着学校教学、实 验、管理等硬件设施不断数字化升级。

2022 年 9 月 8 日，国务院常务会议提出，对高校、职 业院校、实训基地、医院等设备购置和更新改造新增贷款，中央财政贴息 2.5 个百分点，期 限 2 年。9 月 28 日央行宣布，设立 2000 亿元以上额度的设备更新改造专项再贷款，支持金 融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域等设备更新改造提供贷款。本次设备更 新改造专项贷款政策支持为教育、卫生健康、实训基地等领域设备购置与更新改造。考虑中 央财政贴息后，设备更新改造贷款方的贷款利率不高于 0.7%。央行设立设备更新改造贷款后， 各地迅速落地教育领域贷款项目。10 月 8 日，厦门工商银行为厦门某高校提供信贷 27 亿元， 支持其用于现代化智慧校园建设、提升教学效果等设备更新改造。

预计 2025 年国内教育平板销量将超过 160 万台。根据奥维云网，2017~2021 年国内教育平板 市场销量 CAGR 为 8.7%，维持稳健增长。我们基于国内各教育阶段学生人数测算未来教育平 板市场规模。假设幼儿园每 20 人一间教室，小学、初中、高中、高等教育阶段每 40 人一间 教室，教育平板的使用年限为 5 年。我们认为 2022 年国内出台的低息贷款政策将刺激 2023 年教育平板等教育设备的更新和新增需求。预计 2025 年教育平板在国内教室的普及率提高 至 80%左右。2025 年国内教育平板销量将超过 160 万台，2021~2025 年 CAGR 为 7.3%。

鸿合是国内教育信息化行业头部品牌，将享受教育平板市场红利。深耕国内教育领域 20 多 年，鸿合在行业内率先推出自主品牌的视频展台、电子交互白板，在 2012 年自主研发、生产 出智能交互平板。根据公司官网，目前鸿合已和 4000 家多家经销商建立了良好合作关系，销 售网点覆盖全国各级省市县。鸿合长期处于国内教育平板市场第一梯队，市场地位稳固。如 今鸿合教育产品走进了全国超过 230 万间教室，服务超过 8000 万师生。和行业竞争对手相 比，鸿合对教育信息化硬件、软件、教育服务的布局较为全面。目前鸿合教育产品服务超过 8000 万师生，我们假设全国师生比为 1:15，鸿合软件的教师用户数超过 500 万，处于行业第 一梯队。教育硬件与软件、服务的紧密结合有助于鸿合保持领先的市场份额，享受教育平板 市场增长红利。

教育服务业务打造新增长引擎

双减政策落地，课后服务市场迎来发展良机。2021 年 7 月，国务院发布《关于进一步减轻义 务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，提出“鼓励有条件的学校在课余时间向 学生提供兴趣类课后服务活动，供学生自主选择参加。课后服务不能满足部分学生发展兴趣 特长等特殊需要的，可适当引进非学科类校外培训机构参与”。7 月教育部提出，将在秋季 学期后全面推行课后服务“5+2”模式，即学校每周 5 天开展课后服务，每天至少开展 2 小 时。

根据教育部，截至 2021 年底，全国自愿参加课后服务的学生比例提高至 91.9%。目前课 后服务的商业模式可分为 1）政府模式，课后服务费用由财政补贴，家长不需要承担费用； 2）市场模式，课后服务费用主要由家长承担；3）混合模式，政府财政补贴一部分费用，家 长承担部分费用。随着全国各地陆续出台课后服务收费政策，课后服务市场需求旺盛。 保守估计课后服务潜在市场空间近 900 亿。我们按全国各省、自治区、直辖市披露的最低/最 高课后服务收费标准，对全国小学、中学课后服务市场进行保守/乐观估计。我们假设全国中 小学生一年的上课天数为 160 天，每天接受 2 小时课后服务，有 92%的学生参加课后服务。 保守估计，全国课后服务的市场空间达 892 亿元；乐观估计，全国课后服务的市场空间超过 1500 亿元。

鸿合发布鸿合三点伴，抢先布局课后服务市场。双减政策落地后，鸿合基于多年教育信息化 产业积累，快速推出课后服务管理平台——鸿合三点伴。鸿合三点伴基于“管理平台+课程体 系+运营服务”三个维度，打造课后服务各环节闭环：（1）管理平台： 鸿合三点伴综合管理 平台覆盖了课后服务全场景，为教育部门、学校、老师、家长提供相应的管理工具，统一配 置资源，实现智能管理。（2）课程体系：鸿合三点伴基于德、智、体、美、劳动五大教育领 域，提供 400 多门优质课程，实现中小学课后课程的类别全覆盖、年级全覆盖。

（3）运营服 务：鸿合三点伴以线上线下融合的模式，为学校提供开课前部署、开课中支持、结课后评估、 日常运维等运营支持。根据公司半年报，截至 2022 年 6 月，鸿合三点伴已与全国 24 省 73 市 113 个区县签约，覆盖地区学生总数约 500 万人，为近百万学生提供课后服务。2022 年 10 月，鸿合三点伴中标了江西省九江市校内课后服务项目，为九江 60 万名中小学生提供课后 服务综合解决方案。

鸿合发布中教师训平台，提升教师信息化素养。2021 年，鸿合推出了“中教师训学院平台”， 为教师提供“直播+课程+研修+认证+数据”的专业培训服务，帮助学校和教育局开展大规模 教师素质类培训业务。中教师训通过训前测评深度剖析学校整体的信息化教学水平，根据老 师的薄弱能力点定制模块化培训课程；培训后测评检验培训效果、规划未来培训重点与方向， 精准学校提升教师信息素养和应用能力。根据公司公告，2021 年鸿合组织教师信息化素养 50 多次，培训学校超 17,000 所，培训教师人数超过 44,000 人。