鸿合科技研究报告：乘海外教育信息化之风，智能交互平板龙头再启航.pdf

鸿合科技研究报告：乘海外教育信息化之风，智能交互平板龙头再启航。鸿合科技，深耕教育信息化三十年，全球教育交互平板市场份额领先。“一核两 翼”业务涵盖教育信息化相关硬件（智能交互平板、智慧黑板等）+软件（鸿合 π6 等）+服务（鸿合三点伴等）。2022 年公司出表亏损的商用业务，全面聚焦 教育业务。

行业：国内更新需求、产品结构升级驱动增长；海外教育信息化万兴未 艾。（1）国内：To G，2021 年我国各级各类学历教育教室多媒体渗透率超 70%，累加财政压力资金投入趋缓，更新周期支撑稳健规模，高职教和产品升 级贡献增量空间。（2）海外：后发市场，海外龙头推出教育平板时间较晚，目 前海外教育类智能交互平板渗透率较低。随着海外疫情所带来面对面教学的缺 失，海外教育信息化发展于 2021 年下半年按下快进键，政策利好不断，短期需 求快速增长，具有广阔前景。新催化：GPT4 加速 AI 落地教育场景，智能平板 是最佳应用终端。DuoLingo 接入 GPT-4V，作为语言学习 Top1 APP，借力 AI 赋能个性化的语音交互能力，能够提供多元增值功能。我们看到欧美教育软件 巨头正积极拥抱 AI，而智慧平板（大平板+小平板）作为耦合音视频等众多功 能的硬件，将是智慧教育最佳应用终端，有望在 AI 技术逐步落地应用中受益。

成长性：国内基本盘稳健，海外和服务业务拉升想象空间。 （1）国内 IWB：公司渠道产品基础扎实、份额地位稳定。公司培育了强大的渠 道网络和广泛的客户群，已享受贴息贷款带来的教育平板市场红利。未来有望 凭借完善的研产销+渠道能力，保持稳健增长。 （2）海外 IWB：近年公司海外自主品牌 Newline 的市场份额快速提升，凭借 Newline 产品软硬件能力+本土化运营，已跻身海外教育平板第一梯队，受益 于海外密集的教育信息化政策，海外业务有望延续快速增长。 （3）教育服务：公司在行业内领先推出课后服务管理平台——鸿合三点伴，有 利于打造智慧教育业务闭环，增加客户粘性，将打造新的业绩增长点。