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鸿合科技（002955）研究报告：海外自主品牌、国内教育服务业务打开成长新空间。设备更新改造贷款政策刺激，教育信息化硬件需求快速释放： 9 月 28 日央行宣布，设立 2000 亿元以上的设备更新改造专项再 贷款，支持金融机构以不高于 3.2%的利率为教育、卫生健康等领 域设备购置与更新提供贷款。考虑中央财政贴息 2.5%后，贷款方 的贷款利率不高于 0.7%。低利率贷款将刺激以教育交互平板为代 表的教育硬件购置、更新需求快速释放。鸿合作为国内教育信息 化头部企业，教育平板业务有望得到催化。

疫情催化+政策驱动，海外教育平板行业成长动力充足：目前教 育平板在海外教室中的普及率不到 10%，提升潜力大。疫情后海 外国家出台密集教育信息化政策，推广数字化教学设备应用。海 外教育平板市场有望复制国内的发展路径，实现快速增长。预计 2025 年海外教育平板销量将超过 210 万台，2021~2025 年销量 CAGR 可达 22%。

鸿合海外自主品牌业务进入收获期：鸿合从 2010 年起布局海外 市场，培育了自有品牌 Newline。凭借优秀的软硬件实力和本地 化运营，Newline 已跻身海外教育平板市场头部阵营。Newline 有 望享受海外教育平板市场增长红利。

教育服务业务有望打造第二成长曲线：双减政策落地后，课后 服务市场需求旺盛。我们保守估计国内课后服务潜在市场空间近 900 亿元。鸿合在行业内先发推出课后服务管理平台——鸿合三 点伴。目前，鸿合三点伴已覆盖全国 5000 多家学校，为百万学生 提供课后服务。鸿合三点伴计划未来 2~3 年实现服务地区的学生 人数超过 1000 万人，将为鸿合打造新增长点。