电池铝箔加工工艺、市场需求、产能及竞争壁垒分析

高行业壁垒，行业需求复合增速超 40%。

电池铝箔与单双零箔技术较为接近，转产较为方便。铝箔加工企业从电解铝企业 采购铝锭加工生产铝板带箔。铝板带是指以铝为主要原料，并且掺杂部分合金元 素制造出来的铝板或者铝带，具有质轻、包覆性、屏蔽性好、耐腐蚀、强度高等 优点, 成片状的铝产品称为铝板，厚度大于 0.2mm 铝卷材称为铝带；铝箔一般是 指厚度小于 0.2mm、断面为长方形的轧制产品，具有质轻、密闭性和包覆性好等 优点。铝箔按厚度可分为双零箔、单零箔、厚箔铝板带。厚箔厚度为 0.1～0.2mm； 单零箔是指厚度为 0.01mm 和小于 0.1mm/的铝箔；双零箔是指厚度以 mm 为计量 单位时小数点后有两个零的箔，通常厚度小于 0.01 的铝箔,即 0.005~0.009mm 铝 箔。其中，电池铝箔厚度范围和单零箔和双零箔接近，技术上也比较接近，设备 转产相对较为方便。

电池箔使用的有铸轧工艺和热轧工艺，各有优劣。铸锭热轧法和双辊铸轧法是行 业内两种常用加工工艺路线。热轧是采用半连续铸造法将铝熔体铸造成扁锭，对 大块的金属铸锭在其再结晶温度以上进行热轧和冷轧，轧制成一定厚度的板材作 为铝箔坯料；铸轧是将铝熔体通过铸嘴导入内部通有冷却水的两个轧辊之间，冷 却水保持流动，两个不断转动的轧辊作为结晶器，铝液在凝固后立即进行轧制到 一定的厚度作为坯料，在铸轧区完成凝固和热轧两个过程仅需 2~3 秒。相比于铸 轧，热轧通过高温、均匀退火、冷轧等多重工序循环，有效改善成分偏析、晶粒 尺寸等问题，更适合轧制高质量的铝箔产品；但铸轧中的连续铸轧也有着高效率等优势。

超薄、高强度和柔韧性、高润湿张力等成为铝箔发展趋势。 厚度减薄。铝箔越薄，电池能量密度提升越大。电池铝箔减薄已经成为行业 趋势，已经从 2012 年的 18μm 减少到 2022 年的 8-9μm； 强度和柔韧性在增强。高强度和高柔韧性间接提高电池的安全性能。自 2017 年至 2020 年，强度由 180-200MPA 提高到的 260-280MPA，延伸率由 1.5-2.5% 提高到的 4-5%； 高润湿张力。润湿张力技术指标主要是达因值，达因值越高，对于涂覆材质吸附力越好，越利于提高电池整体性能，该方向的发展趋势是涂炭铝箔，目 前各家公司已经量产化涂炭铝箔。

电池铝箔主要充当集流体作用，锂电池单 GWh 需求 300-600 吨，钠电池正负极 均需要使用铝箔带来需求量翻倍。电池铝箔主要用于锂电池正极集流体和钠离子 电池正负极集流体，起到承载活性物质并将电极活性物质产生的电流汇集并输出 的作用，有利于降低锂离子电池的内阻，提高电池的库伦效率、循环稳定性和倍 率性能。根据鑫锣咨询数据，当前每 GWh 三元电池需要电池铝箔 300-450 吨，每 GWh 磷酸铁锂电池需要电池铝箔 400-600 吨。考虑到钠离子电池正负极集流体均 需要使用铝箔，需求量翻倍，我们预计钠离子电池每 GWh 需要电池铝箔 850 吨。

预计 2025 年全球动力电池铝箔需求大约为 56.53 万吨，年复合增长率为 37.59%。 受益于双碳政策以及新能源汽车逐渐受到大众认可，全球新能源汽车销量和渗透 率迅速提升。我们预计到全球新能源汽车销量从 2021 年的 657 万辆提高到 2025 年的 2453 万辆，带动全球动力电池需求量 1389GWh，对应全球铝箔需求 56.53 万 吨，2021-2025 年年复合增长率为 37.59%。

预计 2025 年全球储能电池铝箔需求大约为 18.01 万吨，年复合增长率为 88.75%。 受益于全球风光等可再生能源并网储能以及户用储能的快速发展，根据我们的测 算，全球的储能 2025 年新增锂电池装机达到 400.32GWh，接近逐年翻倍，2025 年对应的全球储能电池铝箔需求量大约在 18.01 万吨。2021-2025 年年复合增速大 约为 88.75%。

预计 2025 年全球钠离子电池铝箔需求大约为 20.61 万吨，2023-2025 年或持续翻 番。钠离子电池行业日益成熟、碳酸锂价格高企导致钠离子电池产业化初期盈利 性凸显等因素共同导致钠电池 2022 年受到大规模产业化资本关注。我们预计 2023 年为钠离子电池量产化元年，根据我们的测算，全球的钠离子电池需求 2025 年或 达到 229GWh，2025 年对应的全球钠离子电池铝箔需求量大约在 20.61 万吨，2023- 2025 年或出现连续翻番。

在新能源汽车全球渗透率快速提升、光伏风电等波动性能源并网带来储能需求、 消费电池稳定发展、钠离子电池快速发展等的背景下，我们预测 2025 年全球铝箔 需求量大约在 101.25 万吨，年复合增长率在 45.13%。

行业先发优势明显，鼎胜新材一家独大。受益于早期下游新能源汽车逐渐放量以 及后期储能电池放量，电池铝箔出货量从 2015 年的 1.99 万吨提高到 2021 年的 13.28 万吨。早期，鼎胜新材受益于先发优势，一家独大，后期各家企业开始逐渐拓展电池铝箔业务，2021 年，鼎胜新材市占率 42%位居第一，接下来依次是华北 铝业、永杰新材等公司。

电池箔加工费或将继续维持高位。电池箔投产和产能建设周期长，一般在 1.5-2 年 左右。根据目前各家公司产能梳理情况，我们预计电池箔产能明显难以满足下游 需求增长，预计 2022-2024 年产能缺口分别为-6.92/4.32/15.30 万吨，考虑到设备 受限制等原因，其产能投产或低于预期。在全市场动力电池中游材料价格下降的 背景下，我们认为电池铝箔加工费或将继续维持高位。

不同厂商单吨投资额差异较大，龙头企业优势明显。由于电池铝箔的高壁垒属性， 龙头企业较二三线企业具有较大的技术、管理和人才优势。在项目初始投资方面， 鼎胜新材、神火股份、万顺新材和东阳光的单吨电池箔平均投资分别为 1.22、1.44、 2.26 和 2.93 亿元。此外，由于项目建成的产能爬坡期较长，爬坡速度也跟各家企 业的工艺水平有关。在这种情况下，电池箔扩产周期往往与规划时间不匹配，新 投产的电池铝箔实际出货量也通常与规划产能不一致。总体上，龙头企业的单位初始投资更小、产能爬坡更快。

电池铝箔行业集中度优于隔膜，行业良率差异大，头部企业优势明显。2021 年国 内隔膜行业 CR3 市占率 63.1%，电池铝箔行业 CR3 市占率超 70%。由于电池铝 箔对性能要求更高，故生产电池铝箔的企业良率大多数不高，行业内平均良率水 平为 60%，而头部企业的良率达 70%以上，头部企业的单吨净利远超同行。

现有格局难打破，电池铝箔行业高景气，龙头地位难撼动。由于电池箔工艺难度 高、良率较低、转产成本较高，故决定了行业内一方面新建产线放量难度较大， 另一方面传统铝箔转产电池箔意愿不足，未来仍长期存在供需缺口，行业景气度 高。受到技术工艺严格且电池箔技术仍处于动态发展中、认证周期长、资金投入限制、良率水平差距大等因素的制约，在技术固化之前将仍维持现有格局不会出 现重大变动，行业供不应求高景气将超预期。头部企业具备技术设备优势和丰富 的 Know-how 经验，可快速从双零箔生产转产到电池箔赛道，利用规模优势产能 迅速爬坡，引领行业发展。如鼎盛新材作为龙头领先行业其他企业，其自 2005 年 进入空调箔领域之后每一阶段都抓住先发优势，在空调箔、单双零箔、新能源铝 箔产品的阶段中都处于领先地位，也是目前国内唯一一家走出去的铝加工企业， 在技术、人才、规模、客户资源等多方面因素加持下其龙头地位难以撼动。