航宇科技发展历程、核心技术及业绩表现如何？

航发环锻件核心供应商，军民品业务快速发展。

1. 核心人员深耕产业，十余年专注环锻件细分市场

航宇科技自 2006 年成立起专注发展环锻件，不断加大研发投入并进行科技创新，成长为 国内航空发动机环锻件主研制单位之一。全面参与国内现役、在研、预研的航空发动机环 锻件研制与生产任务，同时与全球六大商用航空发动机公司（GE、普惠、罗罗、赛峰、MTU、 霍尼韦尔）签订长协，配套全系金属材料的锻件制造。2021 年公司于科创板上市。 公司 2013 年某型系列环形锻件长试成功，获得首个军工环锻件批产订单。2014 年攻克 8 级晶粒度 GH4169 盘件一次锻造成形的技术难题。2015 年在美国 GE 航空锻件供应商竞标 会中获得 Leap 发动机的多项图号锻件供货资格。2018 年公司参加 GE 总部 GE9X 环锻件竞 标，赢得总额第二大的锻件包，正式为世界最大商用航空发动机提供环锻件。2019 年 718Plus 合金的环形锻件成形方法获得美国发明专利授权，公司取得首件国际发明专利。 根据官方公众号消息，公司“民用航空发动机机匣”产品近日被认定为国家第七批制造业 单项冠军产品，该认定要求单项产品市占率位居全球前三名，彰显公司产品竞争力。

董事长张华直接持有公司 0.70%的股权，同时持有百倍投资 54.55%的股权，百倍投资持有 公司 22.78%的股权；张华通过直接持有及间接控制的方式，合计控制公司 23.48%的股权， 为公司实际控制人。下设全资子公司四川德兰航宇科技发展有限责任公司，为公司 IPO 募投项目实施主体。

作为专业从事环锻件生产的企业，公司董事长和总经理拥有三十余年产业工作经历，主要 管理人员和核心技术人员也均拥有十年以上产业工作经验。高管层和核心技术人员拥有丰 富产业经验有助于公司把握行业发展方向，不断推动核心技术突破，为推进公司研发、产 品生产提供稳定的护航能力。 为进一步强化在先进金属材料及精密热加工领域的生产能力和技术能力，公司于 2020 年 8 月投资重庆三航新材料并持股 16.5%。同时围绕产业链向上游延伸，与相关企业开展钛 及钛合金制品领域合作，公司于 2022 年 10 月公告共同出资设立河南中源钛业，公司总投 资 5000 万元并持股 10%。

2. 研发成果快速实现产业化，下游不同领域拓展推进

公司主要产品为航空发动机环形锻件，产品亦应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、 工业燃气轮机、核电装备等高端领域。经过不断的核心技术突破、产业链深度融合，截至 2021 年 6 月，公司核心技术产品应用于 70 个航空发动机型号、20 个燃气轮机型号、多个 航天火箭及导弹型号。

从下游来看，航空领域一直是公司最大业务板块，2018 到 2022 年前三季度航空锻件收入 占比均超过 70%；航天作为公司第二大业务，收入占比从 2018 年的 8.4%增长至 2021 年 15.9%，今年以来，公司航天锻件受下游订单减少影响、22 年前三季度收入占比降低至 7.5%。 燃气轮机锻件、能源锻件业务根据订单需求每年有一定波动，整体呈现上涨趋势。公司能 源板块由于阴极辊下游需求放量、收入呈现快速增长趋势，22 年前三季度能源板块收入 占比达 9.9%。

3.业绩增长驶入快车道，股权激励与实控人增持看好未来

2018 至 2021 年，公司营业收入从 3.3 亿元增长至 9.6 亿元、CAGR 为 42.4%；2022 年前三 季度实现营业收入 9.9 亿元、同比增长 57.8%。截至 2022 年 9 月末，公司在手订单含税 金额达到 17.03 亿元，较 2021 年末增长 38.95%；在手订单保持高增速，表明公司下游需 求持续旺盛、对收入端增长形成有力支撑。

2018 至 2021 年，公司归母净利润从 0.24 亿元增长至 1.39 亿元、CAGR 为 78.5%；2022 年前三季度实现归母净利润 1.34 亿元、同比增长 47.7%，高增长趋势延续。 伴随收入规模快速扩张、公司盈利能力不断提升。2018 至 2021 年公司整体毛利率从 22.5% 提升至 32.6%，净利率由 7.3%提升至 14.5%。22 年前三季度毛利率为 33.9%、同比+1.25pct； 净利率为 13.6%，同比-0.53pct，主要系股权激励计提费用影响及研发支出增加。

公司各项期间费用率压降明显，同时持续加大研发投入。2018 至 2021 年，公司销售费用 率由 2.7%下降至 1.8%，管理费用率由 7.2%下降至 6.1%。2022 年前三季度管理费用率为 6.2%、同比+0.14pct；销售费用率 1.8%、同比-0.27pct。 2018-2020 年公司研发费用基本保持稳定、收入快速扩张下研发费用率下降；2021 年公司 加大研发投入，研发费用率由 4.0%提升至 5.1%。2022 年前三季度研发费用率为 5.5%、同 比+0.56pct，主要系公司研发项目数量增加，同时积极推进科研项目进度、增加研发人员 配置，研发过程材料及能源消耗增加。

公司 2022 年实施了两期股权激励，彰显对于未来业绩增长的信心。2022 年 4 月公司公告 实施第一期股权激励，首次授予以 25 元/股授予 141 名激励对象 160 万股限制性股票，其 后公告以 25 元/股授予 14 名激励对象 37.1 万股预留部分限制性股票。100%归属的业绩目 标值是 22-24 年扣非净利润为 1.6/2.0/2.5 亿元，22-24 年扣非净利润复合增长率为 26.0%。 2022 年 9 月公司公告实施第二期股权激励，首次授予以 35 元/股授予 142 名激励对象 271.38 万股限制性股票。100%归属的业绩目标值是 22-24 年扣非净利润为 1.6/2.2/2.7 亿元，22-24 年扣非净利润复合增长率为 29.6%，较第一次股权激励考核要求有所提高。

目前公司已经完成第一期股权激励首次授予和预留授予以及第二期股权激励首次授予， 2022 到 2025 年两期股权激励预计摊销费用合计为 4567 万元、7732 万元、3008 万元和 921 万元。

2022 年 10 月公司发布公告，以 43.25 元/股的价格向特定对象发行股票不超过 346.8 万 股，募集资金总额不超过人民币 1.5 亿元，扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金。 公司实控人张华全额认购本次向特定对象发行的股票，发行完成后、张华所支配表决权将 占 25.30%，实控人认购充分展示了对公司未来发展的坚定信心。