航宇科技发展历程、股权结构、股权激励及业绩分析

航空环锻领先者，供需共振业绩稳增。

1.深耕航空发动机锻造领域，铸就专精特新“小巨人”

公司是航空环锻件核心供应商，军民品业务快速发展。航宇科技成立于 2006 年，是国内航 空发动机环形锻件的主研制单位之一。成立初期，公司建成锻造研发生产基地，取得高新技 术企业认证。2009 年，锻造热处理生产线建成，8MN 快锻液压机组进行试产。2010 年，公司 通过省级技术中心认定。2011 年，公司投资 2 亿元，建设轧制力当时亚洲第一的环锻生产线。 2013 年，公司某型系列环形锻件长试成功，获得首个军用环锻件批产订单。2017 年，与美国 GE 公司、德国 MTU 公司等达成长期合作协议，在国际市场取得业务突破。2019 年，公司入选 第一批专精特新“小巨人”企业，并于 2021 年在科创板挂牌上市。2022 年，国产大飞机 C919 正式交付全球首家用户东航，公司为其发动机环形锻件的供应商之一。

董事长张华为实控人，技术背景深厚。董事长张华是公司实际控制人，截止 2022 年 10 月 31 日，其直接持有公司 0.70%股权，同时通过百倍投资间接控制公司 22.78%股权，合计控制公 司 23.48%股权。董事长张华技术背景深厚，曾于 1987 年 7 月至 2010 年 3 月担任安大锻造的 技术员、技术处处长及总工程师，于 2009 年被提名为中国工程院院士有效候选人，在高温合 金、钛合金、不锈钢等材料的塑性成形技术领域具备较高的理论水平及丰富的实践经验，是 公司 28 项授权专利发明人。

连续两次实施股权激励，彰显中长期发展信心。 1）2022 年 4 月，公司公告实施第一次股权激励，向董事、高级管理人员、核心技术人员 9 人及董事会认为需要激励的其他人员 132 人首次授予 160 万股股票（占总股本 1.14%），授予 价格为 25 元/股。22 年 4 月及 23 年 3 月，公司先后以 25 元/股分别授予 14 名激励对象 37.1 万股（占总股本 0.265%）及 10 名激励对象 2.9 万股（占总股本 0.02%）预留部分限制性股 票。业绩考核指标为 2022-2024 年度扣非净利润，目标值为 1.61/2.01/2.48 亿元，CAGR 为 24.11%，触发值为 1.43/1.75/2.12 亿元，CAGR 为 21.76%； 2）2022 年 9 月，公司公告实施第二次股权激励，向董事、高级管理人员、核心技术人员 5 人及董事会认为需要激励的其他人员 137 人首次授予 271.38 万股股票（占总股本 1.94%）， 授予价格为 35 元/股。考核指标为 2022-2024 年度扣非净利润，较同年 3 月的股权激励目标 有所上调，目标值为 1.61/2.20/2.70 亿元，CAGR 为 29.50%，触发值为 1.43/1.91/2.31 亿 元，CAGR 为 27.10%。公司多次实施股权激励，覆盖面广，利于充分调动员工工作活力，提升 凝聚力，彰显中长期发展信心。

2.把握机遇开拓市场，业绩持续向好

把握开拓市场，规模效应助力公司业绩持续高增。2018-2022 年，公司下游航空、航天、燃 气轮机和能源装备等领域客户需求不断增加，公司抓住市场机遇开拓市场，实现营业收入连 续 5 年稳步增长，从 2018 年 3.33 亿元增长至 2022 年 14.54 亿元，对应 CAGR 为 44.55%。公 司维护巩固既有客户、开拓培育新客户并加强产品研发，确保客户订单交付，助力公司稳定 在高速增长通道中；营业收入增长带动利润增长，规模化效应下公司进一步实现降本增效， 归母净利润连续 5 年高速增长，从 2018 年 0.24 亿元增长至 2022 年 1.83 亿元，对应 CAGR 达 66.17%。

航空锻件是公司主要收入来源,航天和能源锻件或成为新增长点。从营收构成来看，航空业 务为公司贡献主要收入，占比在 60%以上，受益于国内军品客户订单需求持续上升，航空营 收从 2018 年 2.32 亿元增长至 2021 年 6.69 亿元，3 年 CAGR 为 42.34%。航天业务营收亦实 现大幅增长，从 2018 年 2750 万元增长至 2021 年 1.50 亿元，3 年 CAGR 为 76.03%。此外， 由于民品市场尤其是新能源领域订单饱满，2022H1 公司能源业务实现收入 5995 万元，同比 增长 224.82%。航天、能源锻件收入增幅明显，随着公司继续抓住下游景气赛道积极开拓市 场，有望成为公司经营发展的新增长点。

毛利率净利率稳步增长，费用控制能力持续加强。2018-2022H1，公司坚持优化资源配置，生 产效率不断提升，毛利率稳步增长，由 22.50%增长至 34.48%。同时，费用率呈下降趋势，期 间费用率由 20.4%降至 14.29%，主要系规模化效应下公司进一步抓管理、促提升，实现降本 增效。其中，管理费用率由 15.70%降至 11.40%，财务费用率由 2.04%降至 1.27%。随着公司 不断加强费用管理，2018-2022H1 净利率由 7.34%增长至 15.02%，盈利能力亦稳步提升。