复星国际健康板块看点有哪些？

集团支柱板块，营收维持增长。

1、 复星医药：健康板块主力，主打创新制药及诊疗一体化布局

复星医药采用“4IN”战略，处于业绩成长期。复星医药集团是一家植根中国、 创新驱动的全球化医药健康产业集团，直接运营的业务包括制药、医疗器械、医学 诊断、医疗健康服务，并通过参股国药控股覆盖到医药商业领域。“4IN”战略（创 新 Innovation、国际化 Internationalization、智能化 Intelligentization、整合 Integration） 是集团发展的核心战略，强调医疗研发创新以及全球化布局。2018-2022 年，复星医 药集团营收由 249.18 亿元上涨至 438.11 亿元，CAGR 为 15.2%，扣非归母净利润 38.79 亿元/yoy+18.37%，归母净利润 2022 年 37.37 亿元/yoy-20.98%，系复星医药所持有 的 BNTX 等金融资产公允价值变动致非经常性损益减少。

1.1、 重要看点 1：制药板块重视创新实践，研发投入驱动业务高回报

制药板块分设三大事业部，聚焦不同产线。2021 年，复星医药通过梳理制药板 块内部优势产能，强化供应链管理，建设具有竞争力的生产基地，推进生产端的战 略整合。并于 2022 年初将制药业务升级分设为创新药事业部、成熟产品及制造事业 部和疫苗事业部，以事业部形式梳理业务边界，加速分线聚焦。复星医药在抗肿瘤 和免疫调节、抗感染、代谢及消化系统、中枢神经系统、心血管系统等领域拥有多 个优势产品。

创新药研发进入收获期，驱动集团业绩增长。研发创新是集团 “4IN”（创新 Innovation、国际化 Internationalization、智能化 Intelligentization、整合 Integration） 战略的关键一环。2018 年至 2021 年间，复星医药年度的研发投入近乎翻了一番。截 至 2022H1，进展中的主要研究产品包括 PD-1 抑制剂斯鲁利单抗、FS-1502（注射用 重组 HER2 人源化单克隆抗体单甲基奥瑞他汀 F 偶联剂）、MEK1/2 选择性抑制剂 FCN-159 等产品。而现阶段已投入上市的创新药，在市场上反响较好，主要包括复 必泰（mRNA 新冠疫苗）、汉利康（利妥昔单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单 抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片），成为复星医药制药分部业绩增长的重要驱动 力。2018-2022 年复星医药制药分部 2022 年复星医药制药分部营收 308.12 亿元，同 比增长 29.77%。其中，新品及次新品占制药板块收入超 30%，创新研发进入收获期。

复星医药研发体系完善，4 种研发模式赋予创新活力。复星医药的研发体系包 括自主研发、许可引进、合作开发、深度孵化及早期投资。多元的研发体系使得复 星医药的产品矩阵覆盖广泛。例如，合作开发条线就诞生了复必泰（mRNA 新冠疫 苗），而 License-in & out 许可引进条线则贡献了新冠小分子口服药在中国大陆地区的 上市。复星医药不断的创新研发使得收入结构随着时间不断优化，不同时期能够涌 现出不同的药品，提供业绩增长的成长动力。

1.2、 重要看点 2：医疗器械与医疗诊断业务：板块日趋成熟，构建“从诊到疗” 一体化产业布局

医疗器械与医疗诊断业务板块日趋成熟。复星医药的医疗器械业务主要在复星 医疗器械平台展开，旗下整合多家海内外成员企业，业务领域涵盖“医疗美容”、“呼 吸健康”和“专业医疗技术与产品”三大战略方向，细分方向包括能量源医美设备、 个人护理、呼吸机制造、手术机器人等，通过合作与收购，销售市场布局海内外。 复星医药的医疗诊断业务主要在复星诊断平台展开，正不断完善体外诊断仪器和试 剂研发、制造的“从诊到疗”一体化产业布局。2022 年医疗器械与诊断分部营收为 69.49 亿元，较 2019 年增长 86%。

1.3、 重要看点 3：复星医药整体：资产布局全球，缔造国际化营销体系

复星医药持续推进国际化战略，进一步布局国际化的研发、制造体系并强化国 际营销体系建设。复星医药集团主要境外资产包括美国创新研发及商业化平台 Fosun Pharma USA、印度注射剂研发及生产企业 Gland Pharma、以色列医疗美容设 备研发及生产平台复锐医疗科技（Sisram）、深耕非洲市场的药品分销公司 Tridem Pharma 及瑞典呼吸机研发生产企业 Breas。复星医药对于美国地区战略为全球第二 总部，要提升早期创新能力，临床及注册能力，投资 BD 及并购能力，生产制造能 力与市场营销能力，做好全能力建设。复星医药对于其它地区的国际化能力建设则各有侧重，在发达地区往往重视创新研发投资，而在欠发达地区以及新兴市场则侧 重生产与营销能力，最终构建起全球协同的营销体系。

2、 健康服务及消费：医疗资源布局颇具生态，保险医疗板块联动适配 高

2.1、 重要看点 1：医疗服务与健康管理：医疗资源布局硬实力

复星国际医疗服务与健康管理业务具有五大特色：广泛医疗布局、卓越运营能 力、优质医生资源、创新数智能力和特色供应能力。复星国际目前持续发力，意图 构建一站式健康服务和全病程闭环解决方案，成为“家庭主动健康管理的引领者”。

线下业务：复星医药集团依托控股子公司复星健康，沿国内珠三角大湾区、长 三角、京津冀、华中、川渝等五大经济带布局控股综合、专科医院及第三方检验机 构，共计床位数 6,333 张。旗下共有 3000+自有医生，50+控股/参股医院，22 万+合作医生以及2万+合作医院。复星医药旗下重要的医院投资资产包括：佛山禅诚医院、 深圳恒生医院以及广州新市医院。这三所控股医院均位于珠三角大湾区，且均为大 型三级医院，有助于产生协同效应，扩大复星医疗服务在珠三角的影响力。

线上业务：2022 年 12 月，复星医药集团依托控股子公司复星健康开放复星健康 线上平台，定位为一站式在线医疗服务平台。复星健康线上平台提供健康咨询专线 及 24 小时在线医生服务，还提供心理疏导、用药咨询、康复指导、防疫科普等。通 过启用复星健康线上平台，复星集团 C2M 策略能够以线上线下全生态融通的形式得 到落实，提升家庭用户的服务可达性，使得集团更好地服务家庭大消费。

2.2、 重要看点 2：健康服务及消费：医疗保险协同交融

医疗+保险协同典型——复星联合健康保险：复星联合健康保险于 2017 年 1 月 成立，是由复星国际与另外五家公司共同发起设立的中国第六家专业健康保险公司。 截至 2022 年末，复星国际持有复星联合健康保险 20%的权益。依托复星集团健康板 块优势，聚焦健康保险赛道，发展“医加保”生态健康保险模式，发挥复星国际平 台“医疗+保险”的协同效应。2022 年，复星联合健康保险营收 38.79 亿元/yoy+4%， 新增保险客户超过 29.5 万人次。