润丰股份主营业务、股权结构及业绩分析

中国领先的跨国作物保护公司。

1.深耕农药领域二十年，推进中国品牌全球化

公司主要经营农药制剂的生产和销售。农药产业链上游是基础化工原料，下游 是农林牧渔和公共卫生领域，主要包括农药中间体、原药和制剂三大部分。润丰股 份主要经营农药制剂的生产，产品涵盖除草剂（主要包括草甘膦、2,4-D、莠去津、 百草枯等）、杀虫剂（主要包括毒死蜱、吡虫啉、噻虫嗪等）、杀菌剂（主要包括嘧 菌酯、百菌清、多菌灵、氟环唑、克菌丹等）、植物生长调节剂和种子处理剂等五 大品类，产品丰富完整。此外，公司不断向上游拓展产业链，具备除草剂、杀菌剂、 杀虫剂等多种植保产品的原药合成能力，原药自供比例不断提高，同时构建了涵盖 原药与制剂的研发、制造以及面向全球市场的品牌、渠道、销售与服务的完整产业 链，提高竞争优势。

制剂产品以草甘膦为主。2018-2020 年，公司主要采购的原药有草甘膦、莠去 津、2,4-D 、百草枯、烯草酮等除草剂品类。从主要原药采购量中可以看出，草甘 膦制剂是公司的主要经营品种。相比草甘膦、莠去津等传统农药品种，高效盖草能、 烯草酮总体需求量较少，随着公司对高效盖草能、烯草酮两类产品的市场开拓及推 广，采购量继续保持上升趋势，体现了公司紧跟市场需求变化，不断更替产品序列， 扩展产业链，满足终端需求。

持续优化全球营销网络，业务领域覆盖全球。2008 年金融危机的爆发使国内 农药行业多年持续低水平重复建设而形成的产能过剩问题愈发突出，并衍生出恶性 的价格竞争，农药产品传统出口市场竞争日益激烈，整体盈利水平大幅下降。为应 对外部环境的变化，公司自 2008 年下半年开始探究、谋划公司销售模式和发展路 线的优化升级，为应对外部环境的变化，公司自 2008 年下半年开始探究、谋划公 司销售模式和发展路线的优化升级，搭建全球营销网络，旨在为客户提供及时、全 面、灵活的产品与服务。近些年来，公司也在持续推进以“快速市场进入”为特点的 全球营销网络建设。公司在济南设立全球营运中心，并在山东济南和山东潍坊设有 专业的研发团队及研发中心。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已经拥有 80 多家海 外子公司，3715 名全球员工，并在全球 80 多个国家和地区开展业务，同时在山东潍坊、青岛、宁夏平罗、南美阿根廷、西班牙五处投资建设制造基地。

作为专注于国际市场的专业农化公司，公司农药出口额在国内也处于领先水平。 2017 至 2021 年，润丰股份在中国国际农用化学品及植保展览会组委会组织的评选 中均荣获当年度“中国农药出口前 20 强”且蝉联第 1。根据世界农化网发布的全球农 化企业 TOP20 榜单，2017 年、2018 年公司均位列第 13 位，2019-2021 年则上升 至第 11 位，2021 年销售额达到 15.18 亿美元。根据中国农药工业协会的统计，公 司 2018 年销售额位列中国农药行业第 4 名，2019-2021 年上升至第 3 名，2021 年 实现销售额 96.81 亿元。

2.股权结构稳定，落实股权激励

公司股权结构稳定，实控人为公司创始股东。公司实际控制人为王文才、孙国 庆及丘红兵三人（王文才为本公司董事长，孙国庆为本公司董事，丘红兵为本公司 董事兼副总裁，三人均为公司创始股东，且为一致行动人），通过控股股东山东润 源（持股比例 41.47%）、KONKIA（持股比例 22.08%）及山东润农（持股比例 4.73%），合计持股处于绝对控股地位，股权结构稳定。

2021 年公司首次公告股权激励。以 2021 年 11 月 3 日为首次授予日，以 25.06 元/股的价格向符合条件的 153 名激励对象授予 493.19 万股第二类限制性股 票。2022 年 10 月 27 日，对公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予价格进行 相应的调整，调整后，首次授予价格由 25.06 元/股调整为 24.227 元/股。满足首次 授予部分第一个归属期的归属条件后，归属数量均为获授限制性股票数量的 20%。 首次授予第一个归属期可归属的限制性股票数量为获授限制性股票总数的 20%，本 次可归属的限制性股票数量为 93.5744 万股。 股权激励绑定业绩考核，推动公司长期稳定发展。2021 年股权激励计划首次 授予部分考核年度为 2021-2023 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。以 2020 年的营业收入为基数，根据各考核年度的营业收入增长率，确定各年度的业 绩考核目标对应的归属批次及公司层面归属比例。同时，激励对象当年实际可归属 的限制性股票数量与其个人上一年度的绩效考核挂钩，具体归属比例依据激励对象 个人绩效考核结果确定。

3. 公司经营稳健，业绩稳步增长

2022 年营收和归母净利润再创新高。2022 年公司实现营业收入 144.6 亿元， 同比增长 47.60%；归母净利润 14.13 亿元，同比增长 76.72%。主要是因为 2022 年农药行业高景气，公司主营产品价格大幅上涨以及业务规模增长。单季度来看， 2022Q4 营收环比下降 38.5%，归母净利润环比下降 74.3%，主要原因是 2022 年 三季度后伴随大部分市场先前超量订购的货物的送抵以及供应端产能的持续扩增导 致供求关系快速变脸而出现明显的阶段性的供大于求，作物保护品价格整体开始下 行，而这种价格下行更加导致市场端采购的犹豫、延迟及去库存，这更加加剧了阶 段性的供应过剩，致使作物保护品价格整体持续下行且下行幅度不低。

毛利率与净利率创历史新高，盈利能力大幅提升。2022 年实现毛利率 20.24%， 净利率 10.29%。主要系：1）公司自 2021 年以来加快了在更多国家 To C 业务的 推进，成效明显，To C 业务毛利率明显高于 To B 业务,导致公司毛利率持续上升； 2）公司自 2020 年以来拓展了更多新市场, 部分新市场业务竞争激烈程度低于传统 市场，利润率明显高于传统市场；3）公司自 2019 年以来持续的进行研发创新的 投入，较好地提升了自产活性组分的产能、成本及品质优势，支撑了公司毛利率的 持续提升。此外，2022 年期间费用率大幅下降至 4.51%，主要原因系主要系报告 期内汇率波动，使得汇兑收益增加所致，公司财务费用率下降至-2.39%。

除草剂是主要的营收和利润来源，其中以自产类除草剂为主。2022 除草剂实 现营业收入 122.83 亿元，杀虫剂实现营收 10.03 亿元，杀菌剂实现营收 7.97 亿元， 分别占总营业收入 84.94%、6.94%、5.51%。

公司业务以农药产品出口为主，且南美洲是最大的海外销售市场。2016-2022 年境外收入稳步增长，2022 年海外营业收入 141.62 亿元，占总营业收入的 97.94%。从境外收入分布来看，南美洲是最大的销售市场，占比五成左右，2020 年南美洲实现收入 35.93 亿元，占比 50%，剩余分别为北美洲、大洋洲、亚洲、非 洲和欧洲。目前，公司海外销售已经遍及全球七十多个国家和地区，并且还在持续 不断地向外拓展中。